证券时报
2026-05-04 09:28
今年以来，韩国股市在全球市场“一枝独秀”。高盛认为，即便飙升，韩国股市整体估值仍不算贵，配置吸引力依然突出。不过，在部分市场人士看来，一旦半导体投资情绪转弱，鉴于市场对特定板块的过度依赖，整体市场波动可能急剧放大。
5月11日早盘，韩国综指（KOSPI）涨幅一度扩大至5%，韩国交易所还因KOSPI 200期货上涨5%启动KOSPI熔断机制，SK海力士、三星电子股价大涨，双双创历史新高。
截至当日收盘，KOSPI涨4.32%至7822.24点。
今年以来，韩国股市已经上涨超80%，在全球市场“一枝独秀”，其总市值已经膨胀至约4.59万亿美元，成功超越英国、加拿大，跻身全球第七大股票市场。
全球机构竞相上调目标价
摩根大通以半导体周期回暖、企业治理改革以及工业板块增长为由，一个月内已经两次上调韩国股市目标价，将基准目标上调至9000点，并将牛市情境目标上调至10000点，这意味着较上周五（8日）收盘价有33%的上涨空间。相比之下，该行在4月底设定的基准目标和牛市目标分别为7000点和8500点。
摩根大通认为，“不论中东冲突谈判是否达成协议，大宗商品价格都将维持在战前水平之上，滞胀环境可能持续。在这种背景下，建议增加对AI和安全领域的区域配置，韩国正是对这两个领域均有显著敞口的市场。韩国拥有三星电子和SK海力士两家跻身全球市值前20名的公司，数量仅次于美国。存储芯片的上行周期将更高更久。
摩根大通进一步指出，即使剔除三星电子和SK海力士，非存储半导体板块同样表现强劲。“工业板块的盈利预期不断上调，大宗商品相关股票的改善也在近期显现。受财富效应、收入增长和积极情绪推动，国内消费活动正在走强”。该行还强调，公司治理改革政策“仍是韩国市场整体重估的重要基础，也是吸引境内外资金流入的关键因素”。
高盛在5月6日发布的研报中将韩国股市列为亚洲市场的“最高信念”，维持“超配”评级，并将KOSPI未来12个月目标价从8000点大幅上调至9000点。该行进一步指出，即便经历近期飙升，韩国股市整体估值仍不算贵，配置吸引力依然突出。
高盛分析师在报告中写道：“存储半导体行业持续高盈利的前景表明，市场对盈利持久性存在误判。”
高盛在报告中预计，在硬件和半导体股的带动下，2026年韩国企业盈利将实现300%的增长。报告特别强调，AI服务器和数据中心关键的DRAM和NAND两种芯片正出现“创纪录的供给缺口”，超大规模数据中心投资带来的强劲需求导致存储芯片价格急剧攀升。
5月7日，花旗发布报告，将KOSPI指数目标价从7000点上调至8500点，理由是半导体产业盈利增长强劲、财政刺激政策积极，以及韩国政府推动企业价值提升的措施正在发挥作用。
花旗同时将韩国今明两年经济增长预测分别上调0.7和0.3个百分点，至2.9%和2.4%，凸显出对韩国半导体驱动型经济增长的信心。
“双雄光环”之下的隐忧
虽然指数高歌猛进、机构万点目标呼声渐起，但值得注意的是，三星电子和SK海力士这两家韩国本土芯片巨头在MSCI韩国指数中的合计权重高达约50%，其走势对大盘具有举足轻重的影响。
上周，韩国厂商三星电子市值突破1万亿美元，成为继台积电之后第二家市值超过1万亿美元的亚洲公司。
部分市场人士开始敲响警钟。“一旦半导体投资情绪转弱，鉴于市场对特定板块的过度依赖，整体市场波动可能急剧放大”。
大信证券的分析师更将当前涨势与历史上的互联网泡沫和二次电池牛市相提并论——彼时，特定板块同样主导了市场走向，而当风口转向，调整的力度往往同样惊人。
韩中经济社会研究所所长姜昊求认为，股市表现并不能真实反映韩国经济整体状况。韩国去年实际国内生产总值（GDP）仅增长1.0%，除半导体产业外，长期发展动能仍存隐忧。
