近日，外资券商2025年业绩披露完毕，行业分化格局愈发清晰。在2025年A股市场走势整体向好、交投活跃的背景下，多家外资券商净利润实现翻倍增长，也有多家中小机构业绩显著承压，仍未摆脱亏损状态。

聚焦外资券商营收“第一梯队”，有3家券商2025年营业收入在18亿元以上。具体来看，营收居首的外资券商为高盛（中国）证券，实现营业收入25.84亿元，同比增长40%；实现净利润14.61亿元，同比增长194%。其次是瑞银证券，实现营业收入18.88亿元，同比增长80%；实现净利润7.3亿元，同比增长387%。摩根大通证券（中国）紧随其后，实现营业收入18.76亿元，同比增长94%；实现净利润9.84亿元，同比增长280%。

从外资券商的展业实践来看，各家机构正逐步探索差异化发展道路，依托自身资源禀赋打造特色优势，并已初显成效。例如，高盛（中国）证券持续整合、利用高盛集团资源优势，深化完善对QFII（合格境外机构投资者）及境内机构客户的服务覆盖，同时持续深化金融产品代销业务，将信托跨境产品作为核心发力点，帮助境内客户实现个性化跨境资产配置。瑞银证券则与国内头部信托公司保持合作，满足境内客户日益增长的家族资产保护、穿越代际的财富管理需求，以打开业绩增长空间。

在净利润增速方面，摩根士丹利证券（中国）以664%的净利润同比增速位居外资券商榜首，从2024年的1815.27万元大幅跃升至2025年的1.39亿元。

值得注意的是，外资券商表现出现较大分化，在上述券商交出亮眼“答卷”的同时，也有多家机构业绩显著承压。其中，汇丰前海证券2025年实现净利润1.02亿元，同比下降40%。此外，多家外资券商2025年延续了前一年的亏损状态，例如，星展证券净亏损1.48亿元、渣打证券净亏损1.03亿元，野村东方国际证券、大和证券、法巴证券、东亚前海证券净亏损规模均在1亿元以内。

“外资券商在境内资本市场展业，仍面临多重挑战。”中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英在接受《证券日报》记者采访时表示，本土头部券商凭借对地方企业、个人客户的深度覆盖和灵活的服务网络，已在经纪、两融等传统业务领域形成牢固壁垒，外资券商若无法精准切入跨境并购、离岸资产配置等细分市场，则极易陷入“高端但窄众”的营收困境。在激烈的行业竞争中，外资券商的跨平台协作效率、跨境资源调动能力将受到更严峻的考验。

中国人民大学中国资本市场研究院联席院长赵锡军对《证券日报》记者表示：“外资券商要克服‘水土不服’，关键在于放弃对海外经验的简单复制，转而寻找匹配自身禀赋的长尾赛道并持续深耕。例如，外资券商可着力开发跨市场、跨主题的对冲及结构化产品，为中国投资者提供真正差异化的产品策略，与本土服务机构形成错位竞争；同时持续丰富吸引境外投资者配置中国资产的工具，成为跨境资本流动的坚实桥梁。整体而言，外资券商可通过聚焦跨境并购、跨境财富管理等细分领域，以精品化服务构筑业务‘护城河’。”