“五一”假期港股市场整体呈现震荡上行态势，恒生指数与恒生科技指数均收获正向收益。5月4日大盘强势冲高迎来开门红，5月5日小幅回调但市场韧性不改。板块轮动加速，光模块、电气设备赛道凭借AI算力需求及产业链国产化红利逆势走强。新股市场同样热度爆棚，天星医疗上市首日股价翻倍，多只医药生物、硬件设备等新股将陆续上市。

分析人士认为，当前港股整体估值已处于低位，后续市场难现全面普涨，将维持震荡分化走势，建议聚焦科技AI、高股息、创新医药等优质赛道，把握结构性投资机会。

港股市场韧性凸显

“五一”期间（5月1日至5月5日），港股整体在震荡格局中走出小幅上涨行情。整个假期内，恒生指数、恒生科技指数分别累计上涨0.47%、1.20%。

从单日行情来看，5月4日港股率先迎来五月开门红，当日各大主要指数集体高开，其中恒生指数上涨1.24%，恒生科技指数上涨2.16%。

然而，5月5日，港股未能延续前一日的上涨势头，市场出现小幅回调，但整体展现出韧性。当天港股开盘便大幅下挫，恒生指数一度跌幅超1.5%，恒生科技指数一度跌逾2%；午后随着部分个股拉升，大盘整体跌幅逐步收窄。截至收盘，恒生指数、恒生科技指数分别下跌0.76%、0.94%。

中信建投研究团队认为，恒生科技指数将进入估值消化与AI产业叙事重构阶段，当前已迎来左侧布局窗口期。历经前期充分调整，该指数配置价值凸显，其估值分位处于全球主流科技宽基指数的低位区间，为中长期投资构筑了较高安全边际。

从盘面来看，板块轮动加快，两大热点值得关注：电气设备、光模块概念连续两日走强，近两日分别累计上涨6.23%、9.12%；光模块概念股里，长飞光纤光缆同期累计上涨13.47%，汇聚科技同期上涨7.07%。

开源证券研究团队认为，今年以来，随着“人工智能+”行动深入推进，算力基础设施建设全面提速，高速率光模块需求持续释放。与此同时，政策导向推动产业链从光芯片、电芯片到器件封测环节加速国产化进程，光模块产业迎来技术创新与供需共振的窗口。

多只新股将陆续上市

5月5日，天星医疗正式登陆港股市场，上市首日市场表现十分亮眼，盘中大幅冲高，最终大涨118.27%，收盘价为215港元/股。此番强势的上市行情，也为当下新股板块营造了火热氛围，进一步带动了市场对后续新股申购及上市的关注度。

近期，还有4只新股将陆续登陆港股市场，分别属于硬件设备、医药生物、医疗设备与服务行业。

从上市时间排布来看，5月6日率先迎来可孚医疗的上市。公开资料显示，该公司主营家用医疗器械的研发、生产、销售及配套服务，专注为用户提供高品质医疗健康产品与一站式健康解决方案。经过十余年在家用医疗器械领域的专业化深耕，该公司已成为一家品类齐全、渠道完善、技术领先的企业，具备较强的行业竞争力与品牌影响力。

5月11日，乐动机器人将登陆资本市场。公开资料显示，该企业是布局智能机器人视觉感知技术产品矩阵的头部企业之一，主营多款智能机器人激光雷达产品。其智能视觉感知产品已广泛搭载于扫地机器人、割草机器人、酒店服务机器人、餐饮送餐机器人、安防巡检机器人及物流机器人等各类整机设备。

5月13日，英派药业-B、剂泰科技-P两只新股将同步上市。其中，英派药业-B是处于商业化阶段的创新型生物科技企业，核心产品塞纳帕利已在国内获批上市，适用于卵巢癌全人群一线维持治疗领域，具备同类最优临床疗效。剂泰科技-P则是将人工智能应用于药物递送与药物发现领域的生物技术公司，搭建了AiTEM、AiLNP及AiRNA三大专业技术平台，通过模拟、预测纳米级相互作用，实现对先进纳米材料及药物载荷的精准设计、优化与验证。

把握结构性弹性

“本周港股市场延续震荡格局，反映投资者在前期反弹后对上行动能仍保持谨慎。”招商证券（香港）研究部首席策略分析师宁铂表示，港股后续反弹能否持续，将更加依赖企业盈利兑现和景气趋势验证。科技板块仍是决定市场弹性的关键，但市场定价标准正在提高。投资者应降低对全面普涨的期待，在震荡中聚焦产业趋势清晰、竞争壁垒稳固、盈利路径明确、现金流质量持续改善的公司，以把握港股反弹中的结构性弹性。

中国银河证券首席策略分析师杨超进一步阐释了港股市场的核心矛盾。他认为，性价比叙事并未失效，但已从全面估值修复切换至结构性防御与左侧布局。当前港股正处于估值有支撑但受外部流动性压制的阶段，短期呈现震荡分化特征；若中期外部压力缓解，其估值修复空间仍值得期待。值得注意的是，高油价对港股的影响呈现双面性，既利好能源板块等高股息领域，又通过推高美债利率压制整体估值，这使得性价比叙事仅在高股息资产层面成立，指数层面则承受一定压力。

具体来看，杨超表示，港股相对美债的性价比处于历史极低水平，对外资吸引力有所下降。若要延续性价比逻辑，需等待美债利率回落或港股盈利上修的催化。尽管港股整体估值并不具备显著优势，但科技板块、能源等高股息领域的结构性估值优势依然存在，性价比叙事已从全面低估转向结构性低估。

对于港股市场的后续走势，光大证券研究团队给出积极判断，认为市场整体仍处于修复通道中。一方面，国内政策持续加码，不断释放积极信号；另一方面，外部扰动因素也在逐渐减弱，美以伊冲突整体呈现降温态势，海外市场近期亦持续震荡上行。在内外积极因素影响下，港股市场有望延续修复态势。

在配置方向上，光大证券研究团队建议重点关注科技板块。当前港股科技板块正处于估值低位、利空出尽、资金回流、AI催化的四重共振窗口期，配置价值尤为突出。具体来看，AI产业链催化持续落地，硬件、云计算、互联网应用等赛道景气度稳步上行。