近日，亨通股份(600226)发布2025年年度报告。2025年公司实现营业收入18.50亿元，同比增长38.60%，实现归母净利润2.01亿元，同比增长6.05%。

铜箔成为增长主引擎，生物科技利润压舱

当前，亨通股份已形成“功能性铜箔+生物科技”双主业格局。铜箔业务2025年实现营业收入13.22亿元，占公司营收的71.48%；销量15883吨，同比增长76.34%。截至2025年末，公司电解铜箔总产能达2.5万吨/年，其中电子电路铜箔和锂电铜箔各1.25万吨/年，产能利用率已处于较高水平。

生物科技板块则扮演着利润压舱石的角色。拜克生物2025年实现营业收入5.24亿元，营业利润1.16亿元，归母净利润1.03亿元。核心产品L-色氨酸通过菌种改良和生产工艺创新，单位生产成本同比下降14.32%；莫能菌素销量同比上涨35.57%，出口至南美、亚非拉等地区，国际市场开拓取得积极进展。拜克生物长期深耕兽药和饲料添加剂领域，“BIOK”品牌曾被商务部认定为“中国最具竞争力品牌”。多年的品牌积淀和技术积累，构筑了深厚的发展根基。

生物科技：内蒙古基地即将投产，拥抱氨基酸与疫苗增长机遇

在巩固现有产品竞争力的基础上，亨通股份正积极推动生物科技板块产品和市场的双向升级，未来发展路径清晰明确。

产能建设方面，公司在内蒙古托克托经济开发区推进的小品种氨基酸产业基地项目（一期）预计2026年上半年投产，将新增11880吨/年氨基酸产能（柔性生产线），其中L-色氨酸7380吨/年（折纯）、L-精氨酸2100吨/年（折纯）、L-异亮氨酸精品2400吨/年。托克托经济开发区具备完善的园区基础设施与丰富的能源及农产品资源，能够提供氨基酸生产所需的综合成本优势。值得关注的是，L-精氨酸和L-异亮氨酸等小品种氨基酸在医药、保健品、功能食品等领域应用日益广泛，本次产能扩张将有效丰富产品矩阵，增强公司抵御单一品种价格波动的整体抗风险能力。

从行业前景看，亨通股份所处的生物科技赛道具备多重增长驱动力：

氨基酸行业——饲用需求与高端应用双轮驱动。2025年全球饲用氨基酸产量达776.3万吨，同比增长11.1%；国内产量558.4万吨，同比增长14.2%。饲料是氨基酸最大的应用领域，2025年我国工业饲料总产量34225.3万吨，比上年增长8.6%，未来随着全球人口增长和经济增长，对蛋白质的需求有望进一步增加，从而持续拉动饲用氨基酸需求。从高端应用来看，小品种氨基酸在医药、保健品、化妆品等领域的应用不断深化，行业正向高端化、多元化方向发展，为具备技术和产能优势的企业提供了结构性成长机遇。2026年中国饲料添加剂行业产量已达1762.8万吨，同比增长9.4%，行业整体处于良好增长通道。

兽用疫苗市场——高壁垒赛道的高景气增长。中国兽用疫苗市场正处于结构性扩张期，其中反刍动物疫苗受益于国家兽医防疫体系的持续强化，增长更为突出。兽用疫苗行业研发壁垒高、认证周期长、行业准入严格，这一属性决定了具备技术积累和产能储备的企业能够享有较高的竞争壁垒和稳定回报。

亨通股份通过收购重庆澳龙生物40%股权，已成功切入这一高增长、高壁垒赛道，开启了第二增长曲线。澳龙生物深耕反刍动物疫苗领域，在牛、羊等大动物疫苗领域占据国内领先地位，主要覆盖口蹄疫、布鲁氏菌病等重要动物疫病疫苗产品。本次收购设置了2026—2028年三年合计不低于2.55亿元的净利润业绩承诺，体现出标的资产的盈利质量和整合价值。借此收购，公司构建了“疫苗+兽药+饲料添加剂”全品类产品矩阵，加速向农牧动保综合服务商方向升级。

功能性铜箔：高端化与复合箔材积极推进中。在电子电路铜箔方面，RTF、LP等高端产品已实现规模化量产，HVLP、RTF-Ⅲ等前沿产品研发和市场推进取得突破；在锂电铜箔方面，已掌握4.5μm至8μm全规格量产能力及3.5μm生产技术。亨通铜箔高端精密复合箔材成果转化项目（一期）的启动标志着公司从传统电解铜箔向复合集流体这一下一代材料领域延伸，战略卡位意义显著。

为抢占高端铜箔市场，亨通股份在2025年显著加大了研发投入。全年研发费用达8642.37万元，同比增长112.01%；2026年一季度研发费用2106.77万元，同比增长54.13%。研发方向高度聚焦于电子电路铜箔领域的RTF-Ⅲ、HVLP、载体铜箔，以及锂电铜箔领域的中高抗拉强度极薄产品，同时布局全固态/半固态电池等前沿技术。

双主业协同发力，关键窗口期即将打开

展望2026年，亨通股份的发展战略路径清晰。生物科技板块将围绕“预防—营养—治疗”产业链，加快内蒙古氨基酸产业基地投产，培育新的利润增长点，推动公司从传统兽药添加剂企业向动物健康综合服务平台进化。铜箔业务则坚持以高端化为核心，推动RTF-Ⅲ、HVLP等高端产品从研发验证向销售转化突破，提高高端铜箔销售占比，同时加快推进复合箔材项目实施，密切关注全固态/半固态电池技术趋势。

综合来看，亨通股份2026年的核心看点集中在三条主线上：一是内蒙古小品种氨基酸基地能否如期投产并实现产能快速爬坡；二是高端铜箔产品从研发验证向稳定销售转化的实际效果，以及复合箔材项目的前期推进节奏；三是反刍动物疫苗参股收益能否在2026年逐步兑现。内蒙古氨基酸基地按期投产、高端铜箔销售占比实现提升、复合箔材项目顺利推进，公司有望从深度投入期跨入综合盈利能力的收获期。(CIS)