4月29日，日发精机（002520.SZ）发布2025年年度报告及2026年第一季度报告。2025年，公司实现营业收入11.75亿元，同比下降34.86%；归母净利润为-2.09亿元，较2024年的-6.75亿元明显减亏。2026年一季度，公司营业收入1.15亿元；归母净利润3382.27万元，实现扭亏为盈。

财报显示，公司在经历了一系列深度的资产结构调整后，已初步完成风险隔离与报表修复。通过果断剥离MCM及Airwork等海外低效资产，公司不仅切断了主要的亏损源，更实现了资产负债表的“瘦身”与现金流的边际改善。随着战略重心重新聚焦于国内高端机床制造领域，公司在2026年一季度展现出主业企稳、订单饱满的积极信号，标志着日发精机已走出最困难时期，正式进入“盈利重建”与高质量发展新阶段。

剥离海外资产实现“止血”，资产质量显著改善

2025年，公司归母净利润的改善主要源于两笔重大的资产处置与出表收益。一是处置MCM股权产生的投资收益5.00亿元，二是Airwork因被银团接管丧失控制权而按公允价值重估确认的投资收益5.84亿元。MCM和Airwork作为曾经的海外扩张标的，长期以来因经营波动、债务违约及资产减值等问题，持续侵蚀公司利润与资产质量。随着2025年7月起Airwork不再并表以及MCM的剥离，公司成功切断了最大的“失血点”。

进入2026年一季度，剥离海外资产的正向效应开始显现。一季报显示，公司实现营业收入1.15亿元；归母净利润3382.27万元，同比实现扭亏为盈；扣非净利润为21.23万元，结束过去连续6个季度的亏损局面。这表明，在剥离了低质量、负毛利的海外业务后，虽然收入规模因并表范围缩小而被动收缩，但利润端的质量得到实质性提升。

与此同时，公司资产负债表结构也更加健康，2025年末货币资金达3.81亿元，2026年一季度末进一步升至4.01亿元。在营收规模收缩的背景下，现金不降反升，显示出资产质量的真实修复。

审计意见源于境外资产历史遗留问题，不触及退市风险

针对市场关注的审计意见问题，天健会计师事务所对日发精机2025年度财务报表出具了保留意见，对内部控制出具了带强调事项段的无保留意见。深入分析发现，审计意见的成因集中在已出表的境外子公司，并不影响公司当前财务报表的有效性及上市地位。

财务报告保留意见主要涉及两项：一是MCM应收账款的可回收性，二是Airwork飞机资产的减值可回收性。由于MCM已进入破产重整，Airwork被银团接管，审计师难以获取充分证据判断相关资产减值计提的充分性。然而，审计师明确指出，因MCM和Airwork本期已不再纳入合并范围，上述事项对2025年末资产负债表和归母净利润不产生影响，主要影响的是投资收益及扣非净利润的核算。这属于特定历史时点上的证据获取障碍，而非对公司整体财务真实性的否定。

在内部控制方面，审计报告指出公司在应对境外子公司被强制接管等突发事件时，缺乏配套制度和经验。这属于“带强调事项的无保留意见”，意味着内控整体有效，仅在特定极端情境下存在短板，且公司已制定《紧急重大事项管理办法》等措施进行整改。同时，审计机构也未认定公司持续经营能力存在重大不确定性。因此，当前的审计意见更多是对过往海外资产风险出清过程的客观记录，不影响公司的上市地位。

回归国内高端制造，订单饱满预示发展潜力

随着海外资产的剥离，日发精机的主营业务已清晰地回归至“机床+航装”的国内制造逻辑。对比数据可见，2025年公司境外收入大幅下降56.75%，毛利率为-13.61%；而境内收入同比增长44.88%，毛利率高达28.81%。这一鲜明的对比证明，过去的盈利拖累主要来自海外业务，而国内机床主业具备良好的盈利基础和发展质量。

公司核心子公司日发格芮德与日发尼谱顿构成了当前主业的坚实支点。日发格芮德在轴承磨超自动线领域市场占有率位居前列，具备高精度、高效率的整体解决方案能力。值得注意的是，公司已布局行星滚柱丝杠副加工所需的高精数控螺纹磨床，该产品可应用于新能源汽车、人形机器人等新兴领域，已与部分客户如贝斯特、五洲新春、三联锻造、领益智造等签署合同或达成战略合作，具备了“国产替代+机器人产业链”的双重弹性。日发尼谱顿则主营高端金切机床与柔性产线，覆盖航空航天、汽车、船舶等高端场景，拥有自主知识产权核心技术，将成为公司未来收入与利润恢复的主力军。

2026年一季度的经营数据进一步验证了国内主业的向好趋势。报告期末，公司合同负债由年初的4.83亿元升至5.26亿元，增加约4300万元。在机床行业普遍采用“预收款+验收确认”的模式下，合同负债的增加直接反映了在手订单充裕、客户预付款增加，预示着未来收入确认与现金回笼具有较强保障。国内机床主业不仅经营质量更高，且市场需求旺盛，为后续业绩释放奠定了基础。

研发投入聚焦高端领域，构筑长期竞争壁垒

在资产剥离与战略收缩的过程中，日发精机并未削减对未来的投入，反而展现出“聚焦式加码”的特征。2025年，公司研发投入占营业收入比例由3.29%提升至4.86%，且全部费用化处理，体现了财务处理的审慎性与对研发投入的刚性支撑。

公司的研发战略已高度清晰，即围绕高端数控机床、核心零部件及智能产线进行深耕。重点方向包括立卧式加工中心、五轴联动等高端金切机床，以及电主轴、转台等核心零部件。特别是在机器人与新能源赛道，公司针对行星滚柱丝杠加工设备的研发，精准卡位人形机器人产业化初期的关键设备需求。这种聚焦国内高端装备和进口替代的战略路径，契合了国家工业母机产业升级的大趋势，有助于公司在高端制造领域构筑核心竞争力，实现从规模扩张向技术驱动的高质量发展转型。

综合来看，日发精机在2025年至2026年一季度期间，完成了从“被动失血”到“主动出清”的关键跨越。通过剥离MCM和Airwork，公司彻底隔离了海外低效资产带来的风险，解决了长期困扰利润表和资产负债表的尾部风险。

随着报表结构的净化，公司基本面已迎来重大转折。国内机床主业的高毛利率、一季度的扣非盈亏平衡以及合同负债的大幅增加，共同印证了公司“资产做减法、质量做加法”的成效。展望未来，日发精机正站在国内机床行业复苏与高端进口替代的起点上，凭借深厚的技术积淀与市场优势，有望在高端数控机床、机器人核心零部件等赛道迎来较快发展，开启高质量发展的新篇章。（CIS）