4月24日晚间，百邦科技(300736)公布了2025年年报和2026年一季报。若按照单季度财务数据来看，自2021年至2026年一季度的21个季度中，共有14个季度处于亏损状态；从年度数据来看，2022年至2025年公司持续亏损。其中，自2025年初至2026年一季度，公司更是连续5个季度亏损，净利润及扣非净利润持续为负值。

公司表示，2025年亏损系持续加码技术创新与产品研发、加大抖音等平台的营销与内容投入等因素所致。公司在2026年4月初发布的定增预案中表示，若未来受宏观经济波动影响，市场竞争加剧，或下游行业发生重大不利变化，则公司将面临继续亏损的风险。

上市后盈利能力恶化，过去7年仅2021年盈利

百邦科技于2018年正式登陆A股创业板，彼时公司头顶“中国唯一上市的手机服务商”的光环。上市前，公司财务看似健康，自2012年至2018年持续盈利，但实际上，2017年及2018年公司净利润已出现持续下滑趋势。“故事”的转折发生在2019年，公司当年亏损超过9000万元，次年（2020年）亏损超8700万元，尽管2021年小幅盈利约651万元，但自2022年起，公司便开始持续亏损。这意味着，过去7年，公司仅有2021年盈利，但盈利远不足以覆盖公司这些年的亏损额。

从单季度看，2025年第四季度公司扣非净利润亏损达1166万元，为全年最差表现，亏损额创2024年以来单季度最高值，反映出公司盈利能力持续恶化，主业已难以支撑盈利需求。

诸如百邦科技这类上市后业绩大幅“变脸”的企业并非个例，在已退市公司中，同样不乏上市前财报表现亮眼、上市后便陷入持续亏损的案例。若公司后续无法有效改善经营状况、扭转业绩颓势，相关财务指标若进一步承压，或将面临监管层面的重点关注。

模式脆弱、依赖严重，行业竞争与战略调整双重承压

百邦科技核心经营模式存在明显短板，对单一厂商的高度依赖、行业竞争加剧及战略调整阵痛，共同构成经营风险，制约长期发展，具体体现在以下四个方面：

其一，对苹果高度依赖，经营自主权受限。2025年公司向苹果电脑贸易（上海）采购2.62亿元，占总采购额比重61.20%，业务、供应链、定价均受制于苹果政策。若苹果调整授权、收缩业务或下调配件价格，将直接冲击公司核心收入。

需要补充的是，苹果一直把高性能作为卖点，但以华为、vivo、OPPO、荣耀和小米为代表的中国手机产业技术实力提升，导致苹果手机不再是高性能的代名词。近年来，苹果手机在中国的市场份额难免受到挤压，2024年，苹果手机市场份额仅位居第3位，尽管2025年略有提升，但依然低于华为。未来，若苹果手机在国内的市场份额下降，对百邦科技或将持续造成负面影响。

其二，联盟业务调整遇阻，短期阵痛明显。2025年公司将联盟客户从批发商转向中小型维修商，导致收入同比暴跌36.42%，且履约成本未同步下降；联盟店管理分散、原厂配件渗透率不足，叠加非原厂低价配件冲击，利润空间被压缩。此外，抖音等线上推广投入高、转化差，进一步推高销售费用。

其三，行业竞争与需求萎缩双重挤压，公司持续闭店。尽管手机售后服务行业坐拥千亿级市场潜力，却长期陷入“大而不强、散而无序”的发展困境——犹如一块巨大的价值蛋糕，被无数孤立的“小蚂蚁”低效分食，难以释放规模化效能与用户体验升级的真正红利。

2025年，公司关闭7家盈利不佳门店产生的一次性成本。从过往来看，2024年，公司关闭了经营难以改善的10家直营门店和3家合作门店；2023年主动关停经营难以改善的40家苹果门店和3家合作门店；2022年主动关停经营状况难以改善的10家苹果直营门店。2022年至2025年，公司合计关闭各类门店多达73家。2021年年报中，公司披露于2020年本集团决定终止某品牌授权门店业务，计划转让门店50家，计划关闭门店11家。截至2021年末，61家门店在2021年全部完成交割，公司已注销。

其四，研发投入低效，数字化转型成效未显。2017年至2025年，公司研发投入合计接近8500万元，2025年研发投入638.71万元，连续2年下滑并下降至2017年以来新低，同期研发人员缩减3人，相关研发项目未有效转化为营收与效率提升。