近日，设研院2025年年报正式出炉，这份成绩单呈现出强烈的矛盾与风险信号。2025年公司营业总收入同比增长12.5%至16.88亿元，归母净利润却亏损1.63亿元，已连续两年大额亏损。

证券时报•数据宝统计，已披露2025年年报、业绩快报或者业绩预告（注：业绩预告取下限，无下限则取公告数值）的工程咨询服务行业股票中，2025年净利润亏损的股票有15只，其中设研院亏损金额排在第二位。

公开资料显示，设研院拥有工程咨询综合资信甲级、工程设计综合甲级、工程勘察综合甲级、城乡规划甲级资质，是全国少数具备“三综一甲”资质的设计咨询企业之一。

年报显示，公司亏损主因清晰指向两大痛点：一是受外部投资环境变化、传统基建投资增速放缓、在手项目推进不及预期等因素影响，公司营业收入未达到预期。二是公司应收账款计提信用减值损失较大，对净利润造成不利影响。

更值得警惕的是公司现金流与资金链压力持续加剧。截至2025年末，公司货币资金余额为5.23亿元，同比大幅下降24.42%，降至近9年新低。尽管经营活动现金流净额同比大增193.76%至1.8亿元，但主要依靠压缩现金支出实现，并非经营质量实质性改善；同期筹资活动现金流净额大幅减少至-2.76亿元，源于集中偿还银行贷款，进一步加剧资金紧张局面。

作为全国少数拥有工程咨询、设计、勘察综合甲级+城乡规划甲级的“三综一甲”企业，设研院的资质壁垒未能转化为盈利壁垒。公司业务仍高度依赖传统交通、市政勘察设计，新业务如智慧交通、绿色低碳、智能建造等尚处于培育期，对利润贡献微薄，未能有效对冲传统业务下滑与减值冲击。年报提及的数字化转型、新质生产力布局，更多停留在规划与试点层面，未形成规模化、高毛利的收入支柱。

人员规模持续收缩也折射出公司经营压力。年报数据显示，设研院近两年员工人数持续减少，截至2023年末，公司员工总人数为4065人，达到历年最高值；2024年员工人数为3562人，同比减少12.37%；2025年员工人数降至3115人，同比减少12.55%，与2023年峰值相比，已减少950人。

二级市场已提前对公司经营困境做出反应。截至4月20日收盘，公司市净率不足1倍，股价跌破净资产，反映出市场对其持续亏损、资产质量、回款风险的担忧。

更为值得关注的是，公司在资本市场的关注度持续低迷。数据显示，2020年以来涉及设研院的券商研报数量为零。专业投资机构对其研究覆盖、跟踪调研长期缺失，既反映出公司经营基本面缺乏吸引力，也意味着其转型成效与价值修复难以获得机构层面的认可与定价支撑。