3 月27日，“词元Token第一股”迅策科技（03317.HK）发布2025年年度业绩公告。公告数据显示，公司2025年实现营业收入12.85亿元人民币，较2024年同期增长103.3%，成功突破10亿元营收关口；经调整净亏损5485万元，较 2024年同期大幅收窄33.41%，并在2025年下半年首次实现半年度经调整盈利。

随着词元时代的到来，AI产业发展重心从训练端全面转向推理端，这份业绩清晰勾勒出公司在AI实时数据基建赛道的成长轨迹，也同步展现了行业需求端的深刻变化。

业绩双拐点：规模跨越与盈利转正同步兑现

2025年，迅策科技营收规模实现翻倍增长，成功突破10亿元营收关口，业务规模进入新的发展阶段。对于营收的大幅增长，公司在公告中表示，核心得益于AI大模型落地带动企业级实时数据需求加速增长，公司以AI Data Agent为核心的全链路技术体系持续落地多元行业场景，与客户合作深度不断深化。

业绩增长节奏与盈利质量的双重变化，成为本次业绩公告的核心看点。从增长节奏来看，公司2025年上半年实现营收1.98亿元，下半年营收跃升至10.87亿元，环比增长449.32%，营收的加速释放，与AI大模型落地带动的企业级实时数据需求增长相契合，其下半年营收环比增长幅度显著高于全球对标企业Palantir同期表现。

从盈利表现来看，公司2025年经调整净亏损5485万元，较2024年大幅收窄33.41%；拆分半年度数据来看，公司上半年经调整净亏损1.05亿元，下半年则实现经调整净利润5013万元，首次实现半年度正向盈利，其商业模式的可规模化与盈利潜力得到阶段性验证。

从财务健康度来看，公司2025年末总资产达31.72亿元，净资产达24.2亿元，现金及现金等价物充裕，达10.84亿元，同比增长约216%，为后续战略投入提供了充足的“弹药”。资产负债率仅为1.51%，杠杆极低，财务结构非常稳健。同时，经营性净现金流持续改善，2025年经营性现金净流出大幅收窄，造血能力显著增强。

成长硬逻辑：高壁垒场景打磨技术，全行业拓展落地

公司发展路径与Palantir高度契合，均从对数据实时性要求极高的高壁垒赛道切入，凭借在专业场景沉淀的技术能力向全行业拓展，形成了差异化的竞争优势。

公司起步于对数据实时性、稳定性、合规性要求最严苛的资产管理行业，在该细分赛道的市占率稳居首位，已实现对国内前十大资管机构的全覆盖。在金融资管场景高并发、低延迟、强一致性的业务要求下，公司逐步构建起覆盖数据获取、清洗、标准化、实时计算至大模型调优的全链路AI Data Agent技术体系，形成了毫秒级实时数据处理的核心技术能力。

据了解，公司产品具备鲜明的模块化特性，截至2025年底已开发300个以上数据模块，可针对客户差异化需求，通过模块组合形成定制化解决方案，大幅降低了跨行业拓展的技术适配成本。

依托这一技术底座，公司在2025年持续向多元行业纵深拓展，解决方案已落地于电信、电力、能源、城市运营、高端制造、医疗等领域，同时将技术能力延伸至机器人数据平台、商业航空等新兴领域。

最新业绩公告中明确，公司将持续加大在机器人、商业航天等前沿领域的研发投入，以尖端场景锤炼技术能力，为未来发展开辟高增长、高价值的新赛道。

国泰海通证券指出，公司针对机器人与商业航天行业痛点打造专用数据平台，凭借深厚的数据处理行业know-how 及强大的数据整合能力，在相关数据服务层面具备降维打击优势。这些对数据实时性、可靠性要求较高的场景，进一步验证了公司技术能力的适配性，也为其业务拓展打开了新的空间，形成了高壁垒场景技术沉淀 - 全行业规模化复制的正向业务循环，非资产管理业务收入占比较2024年的61.3% 进一步提升至79.6%。

价值再进阶：人效翻倍背后的商业模式进化

2025年，公司人均创收达287万元，较2024年的122万元增长135.25%，人效水平实现翻倍，高于多数传统软件企业及AI行业同类企业，这一提升主要得益于平台化、模块化的产品架构及AI赋能的数据开发体系。与此同时，公司客户每用户平均收入（ARPU）从2024年的272万元提升至2025年的559万元，同比增长105.51%，单客户商业价值得到持续挖掘。

在核心经营指标全面向好的基础上，公司也在持续推进商业模式的跃迁。随着AI应用从“训练”全面转向“推理”，企业级AI迎来规模化落地，Token消耗呈指数级攀升。在这一趋势下，提升每一单位Token的业务价值，成为AI时代企业构建核心竞争力的关键。

迅策科技正通过垂类AI解决方案，为通用大模型安装“外脑”。使用公开数据，Token烧在“试错”上；使用专业数据，Token烧在“创造价值”上。通过让每一单位Token都用于“创造价值”而非“无效试错”，公司帮助客户大幅提升Token调用的业务价值转化效率，在AI数据服务领域形成了差异化的能力。

基于这一价值创造能力，公司正加速推进商业模式的跃迁——从传统的“工具提供商”升级为“AI Agent赋能者”，从项目制、订阅制向按Token付费的模式转型。据悉，公司2026年至今按Token收费比例已占5%，预期全年占比将达到20%—30%。这一演进使公司的收益与客户价值创造深度绑定，成为AI时代不可或缺的“数据燃料”供应商。

这种商业模式的进化，直接打开了公司估值的向上空间。一方面，按Token付费让收入与客户业务价值深度绑定，增强收入可预测性，并降低项目交付的人力投入，从一次性交付转向可持续的服务模式；另一方面，公司整体毛利率长期维持在高位，商业模式的优化升级将进一步释放利润扩张空间。国泰海通证券指出，预计公司将于2026年实现全年扭亏为盈。

长期新空间：AI词元时代的行业机遇与企业发展空间

3月23日，在中国发展高层论坛2026年年会上，国家数据局局长刘烈宏表示，Token“词元”不仅是智能时代的价值锚点，更是连接技术供给与商业需求的“结算单位”，为商业模式的落地提供了可量化的可能。

当下，围绕词元的调用、分发与结算，一套新的价值体系正在加速演进形成，并成为人工智能产业商业化的重要路径。随着数据要素市场化配置改革的纵深推进，人工智能高质量数据的供给体系正在形成，“数据供给—价值释放”的良性循环初显。

与训练阶段以算力为核心不同，推理阶段的核心在于数据调用——每一次模型推理、每一次智能体决策，都依赖高质量数据的实时供给。

在这一趋势下，高质量、结构化、场景化的专业数据，正成为AI时代企业构建核心战略竞争能力的关键所在——其价值不仅体现为数据的拥有，更体现为通过专业的数据处理能力，使每一单位Token产生更大的业务价值。

作为国内实时数据基建赛道内，少数实现全链路技术覆盖、完成规模化商业验证的企业，迅策科技在AI推理时代的市场竞争中，具备差异化的竞争优势。公司基于垂直行业沉淀的高质量数据能力，能够帮助客户提升Token调用的业务价值转化效率，在AI数据服务领域形成了差异化的能力。

迅策科技业绩公告透露，未来公司还将在风险可控的前提下稳步推进全球化布局，同时积极与国内外领先的算力厂商及算法公司建立深度战略合作关系，构建算力、算法、数据上下游协同的合作生态。

2026年3月，公司已正式纳入恒生综合指数，随着后续进入港股通标的池，流动性层面获得显著改善，有望成为港股市场最受关注的标的之一。

截至3月26日，公司PS估值不足40倍，而全球对标企业Palantir同期PS估值已接近80倍。若公司按Token收费的商业模式加速落地，迅策科技有望成为Token经济浪潮中稀缺的战略标的。市场有望对其进行重估，向大模型公司如Minimax、智谱等看齐，估值具备显著修复与提升空间。