2026年3月25日，港股泡泡玛特交出了一份堪称“炸裂”的年度成绩单：全年营收371.2亿元，同比增长184.7%；经调整净利润130.8亿元，同比增长284.5%——这不仅是公司历史上最好的一年，更是营收首次突破300亿大关、THEMONSTERS（LABUBU所在系列）成为首个百亿潮玩IP的标志性年份。

然而，在这个理应在镁光灯下大开香槟庆祝的时刻，泡泡玛特却选择了一种相对低调的方式：线上业绩发布会。没有千人会场，没有机构助阵，没有媒体群访……为什么？

业绩越“燃”，姿态越“低”

先来看这份成绩单的分量。2025年度，泡泡玛特的营收从上一年130.4亿元跃升至371.2亿元，增幅近两倍；经调整净利润则由34.03亿元飙升至130.8亿元，同比增幅近3倍。THEMONSTERS实现收入141.6亿元，同比增长365.7%，成为集团首个百亿级IP。毛绒产品营收187.1亿元，同比增长560.6%，首次成为集团收入贡献最高的产品品类。

更值得关注的是泡泡玛特的核心市场表现与全球化成果。

核心市场稳中有增：2025年度，泡泡玛特中国市场营收站上200亿元大关，亚太市场营收超过80亿元，均实现同比翻倍增长。两大核心市场营收合计占到集团总营收的近八成。

全球化成果显著：2025年度，泡泡玛特美洲市场营收同比增长748.4%，欧洲及其他地区市场营收同比增长506.3%。集团全球运营630家门店，覆盖20个国家，并可以通过机器人商店、自研APP、官网及主流电商平台等多元渠道，将产品与潮流传递至近百个国家和地区的消费者。

按照常理，这样的业绩表现足以支撑一场声势浩大的线下发布会，但泡泡玛特却一反常态地选择了“克制”。

实际上，这场业绩会虽然以线上的形式举行，内容却毫不含糊。不仅有董事长兼CEO王宁、首席运营官司德详细阐释业务表现和发展规划，文德一、杨镜冰、褚音、李鸿轩等一众大佬也悉数出镜，参与投资者的互动问答。

据与会媒体透露，会上，首席运营官司德表示，LABUBU将在下半年推出4.0系列和艺术家联名系列。此外，LABUBU明星朋友也会继续“全球出差”，将在6月份亮相世界杯赛场。从中长期规划来看，LABUBU也将有绘本、电影等内容形式，均处在筹备阶段，通过更加丰富多元的内容助力LABUBU走过下一个十年。

王宁：我更关心整个公司的健康度

在“不开线下发布会”的表象之下，隐藏着泡泡玛特战略重心的根本性转移。

在2025年8月的中期业绩会上，面对投资者“如何保持业绩增速可持续性”的追问，王宁表示：“今年年初时，我们说有信心有50%的整体增长，去年是100亿，今年希望能够做到200亿，但是感觉今年应该300亿也很轻松。对我们来说，业绩增长固然重要，但也关心整个公司的健康度。”

现在回看过去，这段话不可谓不意味深长。“关心整个公司的健康度”——这是理解泡泡玛特当前所有决策的钥匙。

这种“健康度优先”的理念并不是王宁面对镜头时的虚与委蛇，而是直接体现在了泡泡玛特门店扩张节奏上。即便是在LABUBU爆火的2025年上半年，泡泡玛特的决策层仍保持着克制的发展节奏，国内新增门店数量仅仅维持在10家左右。

与爆红后狂接“泼天富贵”的直觉相反，泡泡玛特选择了积累势能，把全部精力花在了现有门店的升级改造上——翻新到更大面积、更好位置，而不是简单追求数量增长。

发布会同样如此。一场大型的线下发布会动辄耗资数百万元，带来的却是短期的媒体曝光和品牌声量。而对于手握LABUBU、MOLLY等全球顶级潮玩IP的泡泡玛特而言，“热度”从来都不是问题——真正的问题在于，如何将“热度”转化为公司发展的“健康度”，如何让“流量”成为推动业绩增长的“长期价值”。

主动管理市场预期

另一个值得玩味的点是，消费市场的连续成功从来不等同于资本市场的强势表现，这背后是资本对于“高增长可持续性”的深刻担忧。泡泡玛特2025年度的爆发，很大程度上依赖LABUBU这一超级IP的驱动。THEMONSTERS系列占总营收比重已接近40%，一旦LABUBU热度退潮，公司能否找到新的增长极？

这恰恰解释了为何泡泡玛特选择“低调”发布业绩——公司需要的是主动管理市场预期，而不是进一步推高已经紧绷的期待值。

对于王宁等集团管理层来说，LABUBU还能火多久？泡泡玛特是否过于依赖单一IP驱动等诸如此类的问题，绕不开也躲不过。在2025年8月的中期业绩会上，王宁面对镜头，给出了一份他自己的答案：“今年可能所有人都在聊LABUBU，问明年大家还会不会讨论。我相信今天在座的各位，今年你可能没有怎么讨论米老鼠，没有怎么讨论火影忍者、HelloKitty等等，但这些IP依旧在世界各地的角落发挥巨大商业价值。”

王宁进一步指出，今年LABUBU新品相对比较克制，没有过度消耗这个IP，现有需求很大，未来会有很大的价值。这段话的潜台词是：泡泡玛特不过分追求IP的短期热度，而是旨在构建IP的长期生命力。

这一表态与当前不开线下发布会的举动，表里如一。线下发布会追求的是“瞬间爆发力”，而线上发布会则更利于沉稳与理性的表达。当集团想要向市场传递的信息不只是“我们有爆款的IP”，更多的是“我们有健康的IP矩阵与长期价值”时，线上的深度沟通显然比线下的喧嚣更有效。

结语：走向世界的泡泡玛特，懂得克制，是另一种自信

泡泡玛特正在从一家“中国公司”跃升为“全球潮流文化企业”。2025年度，海外市场贡献了集团44%的营收，集团在曼谷、上海、悉尼等全球核心城市的地标位置均开设旗舰店。当一家公司的业务版图横跨四个大洲、覆盖20个国家时，选择“去地域化”的线上形式，让全球投资者、媒体和消费者在同一时间获取信息，就成了摆在明面上的事情。

这也是泡泡玛特从“中国故事”走向“全球叙事”的必然选择。而在这一过程中，泡泡玛特也早已悄然跨越了那个需要向世界大张旗鼓地宣告“我很牛”的阶段。

王宁在泡泡玛特2026年主题年会演讲中提到，泡泡玛特从诞生第一天起，就坚持在全世界各地开直营门店，这是一种“很笨很傻的方式”。但正是这种“笨工夫”，才让泡泡玛特穿越周期，在市场的起起落落中最终站稳了脚跟。当潮水退去，真正留下来的，不是最会开发布会的公司，而是最懂克制、把握节奏、关注“健康度”的企业。

371亿营收和130亿利润，是2025年泡泡玛特的成绩单。而不开线下发布会，则是这家企业向市场交出的另一份答卷——关于成熟，关于定力，关于对长期主义的坚守。