证券时报记者 赵黎昀

2026年伊始，在有色商品掀起一轮领涨狂欢后，大宗商品市场黑色系品种接棒上涨，焦煤、焦炭主力合约价格均大幅拉升。

焦煤期货再度逼近涨停

在1月7日双双涨停后，1月8日早间，焦煤、焦炭主力合约再度领涨商品市场，其中焦煤主力合约2605价格再度逼近涨停，两个交易日最高涨幅近16%。不过午后“双焦”涨幅收窄，截至下午收盘，焦煤、焦炭分别录得4.75%、2.56%的涨幅。

“期货市场价格大涨主要受宏观消息面利好影响，黑色商品走势整体偏强。受期货市场影响，现货市场采购情绪有所升温，焦煤投机需求增加，钢厂对焦炭采购积极性也有提升。”卓创资讯分析师刘璐璐分析，从现货市场来看，目前焦煤坑口成交略有好转，价格或止跌企稳，焦炭成本端支撑有所增加，但从供需关系来看，焦化厂开工负荷整体稳定，局部焦企仍有库存，近期维持积极发货，短期内焦炭供应仍维持较充足状态。

2025年四季度，国内钢铁行业需求由强转弱，原料端焦煤供需格局由偏紧逐渐趋于宽松，焦炭价格呈现先强后弱趋势。

据统计，2025年10月至12月，国内焦炭市场价格整体呈先涨后降趋势。其中10月至11月国内焦炭价格以涨为主，累计涨4轮，涨幅200元/吨至220元/吨，11月中旬企稳趋弱，12月份开始承压下行，连续提降3轮，降幅150元/吨至165元/吨。

焦炭需求支撑力度偏强

“去年四季度焦炭市场涨跌变化的主要原因，是原料焦煤价格先强后弱及钢材需求的季节性变化。”刘璐璐表示，2025年10月份国内高炉开工负荷高位，铁水产量高位运行，焦炭刚需支撑偏强，叠加焦煤价格持续上涨，市场采购积极性高，焦炭需求表现旺盛。而焦炭供应端因焦煤涨价节奏快，焦化厂盈利不佳，个别焦企亏损达100元/吨至150元/吨，焦化厂生产意向下降，检修、减产情况增加，影响了市场供应。

另外，河北省重污染天气橙色预警，唐山地区焦化厂环保限产30%且持续时间长达1个月之久。截至2025年11月13日，国内样本焦化厂周度开工负荷率降至73.07%，较9月高点下降近4个百分点。因此去年10月至11月焦炭供需偏紧，支撑价格偏强上涨。

去年11月中旬后，随着焦煤价格偏弱下滑，焦化厂利润修复，开工负荷逐渐提升，而下游高炉检修增多，铁水季节性下滑，焦炭供需紧张局面逐渐缓解，焦炭价格开始承压下行。此外，焦煤价格下行，焦化厂利润情况明显改善，而钢厂盈利持续不佳，终端亏损压力逐渐向原料端传导，焦炭价格承压。

对于后市，刘璐璐认为，当前虽然下游钢厂高炉铁水产量有阶段性回升，但春节前仍有高炉新增检修，铁水产量维持低位震荡运行，对焦炭需求支撑有限，且春节尚早，多数钢厂维持刚需采购，暂未集中备货，预计焦炭价格平稳运行。

预计延续震荡格局

对于2026年一季度市场，她预计，1月份焦煤价格预期偏弱，焦炭价格先弱后强，1月下旬到2月初焦煤价格有趋强预期，下游冬储备货采购情绪升温，或支撑焦炭价格小幅反弹；但3月份春节过后，终端需求如果启动缓慢，上游原料端供应宽松，焦炭承压下行可能性较大。2026年一季度，预计国内焦炭市场价格以承压偏弱运行为主。

铜冠金源期货也认为，双焦期货强势上涨，是受消息催化叠加宏观政策预期向好、钢厂冬储补库需求以及资金板块轮动等多重因素共振。但基本面支撑有限，当前国内煤矿产量节后回升，进口煤库存偏高，而下游淡季库存压力较大，制约价格进一步上行空间。整体来看，短期强预期主导，价格或维持偏强震荡格局，但追高风险较大。

不过华闻期货分析，国内煤矿复产，焦煤产量低位回升，但仍处于同期低位水平；蒙煤进口高位回落，进口压力有所缓解。焦炭产量维持低位，供应压力较小。总体而言，在宏观政策预期持续增强，黑色商品供需预期持续改善的环境下，加之生产成本支撑作用较强，黑色商品有望延续震荡上涨行情。