观察：电子烟巨头上市引爆市场 创投资本会持续跟进么？（to创业资本汇）

证券时报记者 李明珠

尽管全球多个地区受到较为严格的监管，电子烟概念在资本市场还是受到热捧。今日，从新三板退市后的麦克维尔，以电子烟制造商思摩尔国际的身份，转战港股成电子烟第一股，首日大涨150%，市值1780.49亿港元。

港股迎来引动市场神经的又一弹，在2019年创投界掀起的电子烟投资热，到了收获的第一个退出高潮。作为背后的股东之一，嘉御基金董事长、创始合伙人卫哲表示：思摩尔国际是全球雾化技术的领先者，全球最大的电子烟供应商，高通+富士康是对思摩尔国际在这个行业中最好的定位。

而此前在接受证券时报记者采访时卫哲就曾透露过，2019年中投资的麦克维尔肯定是一个明星项目，在电子烟这个领域绝对的领头羊，而创始人想做的是推动整个行业重新定义标准的事情。仅仅一年，鉴证了一家从百亿市值走向千亿市值的公司。

这家来自深圳的公司，仅仅是深圳宝安电子烟生产厂的代表之一，而在其所在之地几乎集中了全世界90%以上的厂商。电子烟的造福神话，早已经上演，用业内人的话来说，前几年做电子烟的已经赚爆了，真正的闷声发大财，而这些厂家很多都是从早期外贸代工、玩具厂、电子产品零部件、甚至新能源汽车方向转来的，嗅到了电子烟在海外市场的强烈消费需求，迅速转型，占领市场。

海外造富效应同样明显。2018年年底，海外成立一年的电子烟公司Juul Labs年终奖令行业震惊：500名员工平均每个人能拿到130万美元，约合人民币895万元。作为在美国市场占有率高达75%的公司，自从被美国烟草巨头奥驰亚集团以128亿收购后，其估值更是上升至380亿美元。

根据公开资料，思摩尔国际的主体为深圳市麦克韦尔科技有限公司，是全球最大的电子雾化设备制造商。2017年、2018年及2019年，思摩尔国际的营业收入分别为人民币15.65亿元、34.34亿元和76.11亿元，年内净利润分别为1.89亿元、7.34亿元和21.74亿元。

这意味着近3年内，思摩尔国际不论是从营收到利润都是翻番的。而聪明的资金早就已经嗅到机会，赚钱赚到手软的行业，绝对不会放过早已经提前布局。资本对电子烟关注早在2015年就陆续开始，2018、2019年达到了顶峰。

公开资料显示，2015年蓝白科技就获得来自聚心资本A轮4000万的投资。2018年，国内有五家电子烟公司获得了资本青睐，总融资额达4亿多元。包括RELX悦刻、IJOY爱卓依、意博电子、Gippro龙舞和精盐科技。背后资本方像英诺基金、源码资本、IDG资本、同创伟业等都有涉及。其中，爱卓依一家公司就获得了3亿元的A轮融资。2019年罗永浩、前同道大叔等众多创业者先后进入电子烟领域，资本方也摩拳擦掌。毕竟根据弗若斯特沙利文数据，2020年-2025年，全球电子烟市场预计年复合增速将达到24.9%，市场空间将从2019年的367亿美元上涨到1115亿美元。

如此大的市场空间+高毛利率，资本争先恐后的涌入不足为奇。尽管随着近年来电子烟产品热销，包括美国在内的各国政府正考虑实施更加严格的法律法规，中国也只能通过线下门店销售，但电子烟能否爆发是由多种因素构成的，主要来自于市场的需求和产品本身的价值。体验、设计、价格上能让受众群体接受；产品、渠道、品牌都是影响因素。不同机构对赛道的认知是不一样的，投资策略也不尽相同，思摩尔国际开了上市的口子，退出有望，为何不继续加码？