早上好，先来看下重要消息。

以军停火以来首次空袭贝鲁特南郊

CCTV国际时讯援引《以色列时报》报道，黎巴嫩真主党方面称，由于以军3月28日袭击了黎巴嫩首都贝鲁特南郊地区，真主党取消了原定于晚些时候在此举行的纪念活动。据报道，原定的集会地点距离以军袭击地点只有几百米。而按计划，集会上将发表真主党领导人卡西姆的视频讲话。

以色列总理内塔尼亚胡当地时间3月28日针对当天袭击贝鲁特事件发表意见称，“局势已经改变”，以色列不会允许其社区遭受袭击。如果以色列受到了威胁，以军将可以对黎巴嫩任何地方发动打击。

当地时间3月28日下午，黎巴嫩首都贝鲁特响起巨大爆炸声，据路透社援引目击者消息，这是以军停火以来首次空袭贝鲁特南郊。去年11月27日，黎以停火协议生效。但之后以军还是多次袭击黎巴嫩境内目标，不过空袭贝鲁特还是首次。

144人遇难 当局呼吁国际援助 缅甸强震最新情况→

当地时间3月28日中午，缅甸中部发生里氏7.7级地震，震源深度10公里。灾区进入紧急状态。缅甸领导人敏昂莱当天晚上发表电视讲话说，根据相关地区的报告，目前地震已导致缅甸144人遇难，732人受伤，伤亡人数可能将进一步上升。目前暂无中国公民死亡报告。

缅甸领导人敏昂莱28日表示，该国正在对灾区进行救援，但人力和物力严重不足，很多时候无法向灾民提供帮助。他请求国际社会向缅甸提供援助和支持。缅甸政府28日呼吁该国居民捐献血液和医疗物资，用于救治在地震中受伤的灾民。

据美国有线电视新闻网消息，此次缅甸地震，邻国泰国震感强烈。泰国总理佩通坦28日晚在一份声明中表示，震后泰国的局势“开始缓和”，没有发生海啸的风险，人们可以安全返回室内。

28日，联合国秘书长古特雷斯就缅甸地震在纽约总部发表声明，向该地区的政府和人民表示哀悼。他表示，联合国系统正在动员力量，为有需要的人提供帮助。

据联合国新闻发言人介绍，缅甸当局已呼吁国际援助，联合国正在动员团队和支持力量。目前，联合国方面正在收集有关受影响人员数量、基础设施损毁情况及紧急人道主义需求的信息，以便尽可能有效地指导应对行动。联合国主管人道主义事务的官员表示，联合国在缅甸的危机团队正在快速应对此次强震。联合国已从紧急救济基金中初步拨款500万美元，以支持救援行动。

中国外交部发言人28日深夜就缅甸地震答记者问。发言人表示，中方高度关注缅甸地震灾情，对缅方表示诚挚慰问。地震发生后，中国驻缅甸使领馆第一时间启动应急机制并发布领事提醒，全面了解核实当地中国机构、企业和人员安全情况。目前尚未收到中国公民死亡的报告。

发言人说，中方愿根据缅方需要，尽己所能向缅甸灾区提供紧急人道主义救援和支持，帮助缅甸人民抗震救灾、渡过难关。

29日凌晨6时30分许，中国云南救援医疗队一行37人携大量应急搜救设备和救援物资从昆明长水国际机场出发，包机赶赴缅甸震区。

黄金再创历史新高！

近日，市场避险情绪升温，国际金价持续攀升。28日晚，现货黄金再创历史新高，日内涨近1%，报3086.45美元/盎司。截至收盘，现货黄金涨0.94%，报3084.33美元/盎司；COMEX黄金期货涨0.88%，报3118美元/盎司，均创历史新高。

“近期黄金加速上涨主要由避险情绪驱动，一方面，美国版俄乌和平方案出炉后金融市场对美元信用产生担忧，美国资产（美债、美股和美元）被抛售，欧元区国家也将大举增加财政支出用于国防建设，欧美债券利差扩大进一步加剧美元下跌，美元计价的黄金获得利多驱动；另一方面，特朗普上任后频繁挥舞‘关税大棒’，近期对邻国加拿大和墨西哥也使用‘胡萝卜加大棒’的方式加征关税，加剧了金融市场对黄金的避险需求。”正信期货首席宏观分析师蒲祖林说。

事实上，特朗普对进口汽车和零部件加征关税的政策是继美国对全球钢铝产品加税等措施后“关税战”的再次重大升级。中原期货研究所工业品负责人刘培洋介绍说，与此前钢铝产品关税相比，汽车关税被认为将对美国的近邻加拿大、墨西哥以及欧盟、日本、韩国等盟友的经济产生“致命冲击”。许多国家迅速作出强硬表态。美国新一轮关税政策加剧市场对全球贸易摩擦的担忧，基于此，本周黄金价格大幅上涨。

今年以来，伦敦现货黄金价格涨幅已超17%。方正中期期货研究院贵金属分析师梁海宽表示，黄金不断创历史新高的主要原因有三点：一是各国央行增持黄金意愿仍较强，投资需求买盘强劲。以中国央行为例，2月末黄金储备达到2289.53吨，较1月末增加4.98吨，连续四个月增持黄金，近四个月累计增持25.19吨黄金。二是市场对美国经济滞胀和衰退的担忧加剧。特朗普第二任期内的一系列关税政策使美股跌超10%，部分资金选择流出美股，加大对黄金的配置比例。三是全球地缘冲突持续升温，中东地区美国打击胡塞武装，美国对俄罗斯态度趋于强硬，德国国防开支预计大幅增加，避险情绪引发资金流入贵金属市场。

当下的黄金市场存在哪些风险？

对此，刘培洋介绍说，截至3月27日，全球最大黄金ETF持仓量达到929.65吨，3月份以来增长约为2.85%，今年以来增长约为6.5%，距离2020年持仓高点1278.82吨仍有较大差距。“尽管金价持续创出历史新高，但市场暂未有过热风险。”他说。

“今年以来，全球金融市场持续通过ETF增加黄金和白银的配置，中国市场黄金ETF持仓增加16.5亿份，持仓市值达到429亿元，显示出亚洲市场的强劲需求，然而，北美市场方面，投资者对贵金属的配置兴趣较低，当前黄金和白银的ETF持仓量仍然位于底部水平，并未出现市场过热的风险。期货持仓方面，虽然对冲基金和产业企业均在利多驱动和高利润背景下缓慢增加持仓兴趣，总持仓水平也回到历史相对偏高区域，但离最高水平仍有一定距离，体现出贵金属市场的总体情绪并未显著过热，且黄金价格离合理估值水平也仅仅小幅高估，虽然价格屡创历史新高，但也只是对过往低估的货币属性进行了修复，我们认为在利多驱动因素较多的情况下，黄金价格仍有进一步上涨的空间。”蒲祖林说。

事实上，在特朗普逆全球化、美国信用下降和地缘冲突反复的情况下，全球各国央行会持续推进外汇储备多元化配置，这也是过去黄金持续上涨的主要原因之一。

蒲祖林认为，推动黄金上涨的另外几大力量也不可小觑。一方面，在避险属性和各国央行相继扩张资产负债表带来的货币属性推升下，对冲基金主动加大对贵金属的投资，COMEX黄金期货持仓中对冲基金持仓从低位的20万张合约增持至目前的32万张，折合近500吨实物黄金，相当于总需求量的11%；另一方面，随着美联储货币政策进入降息周期，实际利率下降会加大居民部门的配置力度。“因此，综合货币属性、金融属性和避险属性多重分析，我们认为未来黄金价格仍可能加速上涨，短期涨至3500~4000美元/盎司才有一定的过热风险。”蒲祖林说。

“全球央行连续三年购买黄金量超过1000吨，2024年最后一季度购买量同比增加54%，达到333吨。从2018年至2024年，主要样本国家外汇储备中黄金占比平均提升4个百分点至18.6%。截至去年年底，中国的黄金储备量已经达到了2279.57吨，这一数字不仅创下了中国黄金储备的历史新高，也使中国在全球黄金储备排名中稳居第六位。截至2024年12月，我国官方国际储备资产中黄金占比为5.5%，明显低于15%的全球平均水平。从优化国际储备结构，推进人民币国际化等角度出发，未来我国央行仍有较大的增持空间。未来全球央行出于资产储备多元化的考虑，仍将加大对黄金的采购力度，将构成黄金中长期上涨的底层逻辑。”梁海宽认为。

刘培洋表示，地缘政治及宏观经济的不确定性将成为2025年的主题，进而支撑黄金作为财富保值和避险工具的需求。因此，在全球央行持续购金的支撑下，黄金价格有望保持偏强运行。

市场人士：需进一步观察锡矿复产情况

3月28日14时20分，缅甸突发7.9级地震，震源深度30千米，周边国家震感明显。缅甸位于印度板块与欧亚板块碰撞带的东缘，地震多发，本次地震的震中位于实皆市，附近人口密集，目前已对当地造成明显破坏。受此消息影响，当日尾盘沪锡快速拉升，主力合约一度涨超28.7万元/吨。

新湖期货有色金属分析师孙匡文告诉记者，虽然此次地震震中距离缅甸锡矿产区300公里以上，但考虑到此次地震震级强且余震猛烈，缅甸受灾严重地区进入紧急状态，对矿区生产预计仍有一定影响，实际影响待进一步核实。

从市场表现来看，中信期货有色及新材料组分析师王雨欣表示，此次事件短期明显扭转了盘面情绪。此前据SMM和文华财经信息，佤邦曾发布《关于曼相矿区复工复产的通知》及《曼相矿山复工复产前座谈交流会议通知》，提出将于4月1日召开座谈交流会议，加快推动矿区有序复工复产。市场对佤邦复产预期有所上升，近期锡价盘面情绪表现偏弱。然而，此次缅甸突发强震造成锡原料供应担忧进一步抬升，市场情绪出现转向。

据孙匡文介绍，缅甸为中国锡矿进口最重要的来源国之一，其主要矿山均分布于佤邦地区。2023年8月佤邦全面停止矿山开采。停采前，缅甸锡矿年均产量在3.5万金属吨左右，约占全球总产量的12%。2025年2月26日佤邦工业矿产管理局发布《办理开采、选厂、探矿许可证的流程》，正式启动矿区复产筹备工作。如果复产顺利，预计今年下半年会有新增供应释放。

王雨欣预计，本次地震将对复产进程造成实质性干扰，导致全年产量预期再次出现下滑。一方面，考虑到此次地震强度较高，矿洞和矿区设施或出现损毁，复产所需基础物资的运输也将受到阻碍，预计锡矿实际产出时间可能推迟到今年下半年。另一方面，佤邦离地震震中400~450公里，矿区受损情况目前难以判断，建议密切关注最新情况。

值得注意的是，近期锡矿端扰动频发。孙匡文告诉记者，前期刚果（金）动乱导致占该国70%产量的锡矿山暂停生产。如果此次缅甸地震影响较大，造成当地矿山复产进度延后，那么锡矿供应预期或进一步下调，并逐步向冶炼端传导，引发精炼锡供应短缺，推动锡价进一步上涨。

孙匡文表示，矿端扰动对短期锡价有明显推涨作用，不过地震实际影响仍待观察。当前国内锡市场基本面偏弱，终端需求不及预期，高锡价对消费的抑制作用明显。国内冶炼厂运行情况尚未受实际影响，运行未有明显变化，产量基本平稳，同比维持较高增长，国内库存继续攀升。

综合来看，王雨欣认为，短期市场情绪高涨或导致锡价进一步上冲，不过后续锡价上涨高度仍取决于地震对佤邦矿区的实际影响，短期需警惕锡价冲高回落的风险。中长期来看，她预计锡价仍震荡偏强。进入二季度，锡供应紧张局面将进一步加深，刚果（金）动乱导致锡矿停产的影响将于5月左右开始传导至国内，而同时缅甸佤邦仍未复产，届时国内锡矿供应将面临明显短缺。此外，目前印尼精炼锡生产和出口仍未完全恢复正常，国内银漫矿业也处于停采状态，都加剧了锡市场供应紧张格局。因此，今年二季度锡市场或出现阶段性供需错配。

责任编辑：孙亚宁 主管：李红珠