证券时报记者 安仲文

开年以来，伴随着DeepSeek引领AI新浪潮以及人形机器人的加速进化，A股市场结构性行情持续涌现。这一趋势推动了主动权益类基金超额收益的回归，使其再次成为市场关注的焦点。

尽管过去两年中，主动权益类基金相对沪深300指数涨跌不一，但长期数据表明，这类基金仍具有显著的超额收益优势。

Wind数据显示，在2022年至2024年的三年间，主动权益类基金（包括标准股票型基金、偏股混合型基金以及当期股票占净值比超过60%的灵活配置型基金和平衡混合型基金）中，累计收益跑赢沪深300指数的产品占比仅为23.01%。而将时间轴拉长至2020年至2024年的五年期间，该比例跃升至66.7%，显示出长期持有策略的有效性，彰显了主动权益类基金在长期资产配置中的重要价值。有研究机构指出，即便在2023—2024年期间，部分主动权益类基金连续两年未能超越沪深300指数，但跑输指数的幅度相较于2020年的超额盈利来说要小很多，呈现出“大盈小亏”的特点。从这个角度看，对于基金持有人来说，长期投资仍然是提高获利概率的重要方法。

证券时报记者注意到，对投资者而言，选择长期战胜沪深300指数的主动权益类基金并进行长期持有，是高效获取超额收益的途径之一。其中，每年都跑赢沪深300指数的基金无疑将为投资者带来更好的持有体验，这也意味着这些基金无论是在牛市、熊市或震荡市中均能稳定地战胜市场，但这对基金管理人的投资管理能力和波动控制能力也提出了更高挑战。

Wind数据显示，截至2024年年末的近五年，每年都能跑赢沪深300指数的主动权益类基金数量仅有51只，比例仅有2.24%，可谓是凤毛麟角。其中，有32只是全市场投资的主动权益产品，10只是量化基金，9只是主题型基金，集中在大制造、大科技、新能源和消费主题板块。

在这51只产品中，现由基金经理杨冬和唐晓斌共同管理的广发多因子以其近五年年化23.86%的收益率位居榜首，其余基金的年化收益率均未超过20%。不仅长期收益遥遥领先，在更短的时间维度上，广发多因子也保持着较高的胜率。在近五年的各季度中，上述51只基金中只有5只基金季度跑赢沪深300指数的胜率不低于80%，广发多因子正是其中之一，胜率排在第2位。

从历史持仓和定期报告来看，广发多因子的打法是从宏观视角进行行业配置，基金经理先对宏观和政策周期作判断，再进行中观行业比较，筛选出估值相对便宜、成长性还不错的板块。从近几年的持仓来看，广发多因子对股票仓位的调整幅度和频率并不高，较多情况下保持80%以上的较高仓位运作，行业配置相对均衡，近五年呈现较为明显的行业轮动特征。