“有色之王”狂飙。

受特朗普政府的关税刺激，被称为“有色之王”的铜价格飙涨。今日早间，COMEX铜期货价格直线拉升，再度创出历史新高。美东时间25日，COMEX铜期货价格大幅飙涨，盘中一度大涨超2.3%。

受铜期货价格大涨影响，今日A股有色金属板块全线大涨，其中，众源新材涨停，北方铜业大涨超7%，鑫铂股份、白银有色、江西铜业、盛达资源、铜陵有色、兴业银锡、洛阳钼业等跟涨。港股部分铜矿股亦集体冲高，中国有色矿业、金川国际一度大涨超7%，五矿资源最高涨超6%。

有分析称，交易员开始将特朗普可能对这一关键工业金属加征高额进口关税的预期计入价格中。交易员担心未来关税实施后进口铜成本将大幅增加，所以提前买入纽铜期货进行布局。另外，全球铜供应商、交易商争相在关税落地前“抢铜”运往美国，导致美国市场对铜的需求预期大增，需求增加推动纽铜价格上升。

摩根大通在最新发布的全球铜市场深度分析报告中预测，到2025年，铜需求将持续增长，价格有望攀升至新高。摩根大通预计，到2030年，全球铜市场的供需缺口将扩大到每年约300万吨。

直线拉升

北京时间3月26日早间，纽约商品交易所（COMEX）铜期货价格短线拉升，最高报5.374美元/磅，创出历史新高。消息面上，有报道称，特朗普政府可能会在几周内对进口铜征收关税，要比作出决定的最后期限早几个月。

美东时间3月25日，COMEX铜期货价格大幅飙涨，盘中一度大涨超2.3%，刷新盘中历史新高，超越了去年5月20日创下的5.199美元的历史纪录。

有分析称，交易员开始将特朗普可能对这一关键工业金属加征高额进口关税的预期计入价格中。

交易员担心未来关税实施后进口铜成本将大幅增加，所以提前买入纽铜期货进行布局。另外，全球铜供应商、交易商争相在关税落地前“抢铜”运往美国，导致美国市场对铜的需求预期大增，需求增加推动纽铜价格上升。

今年以来，COMEX铜期货主力合约已累计上涨超31%，导致COMEX铜与伦敦金属交易所(LME)铜之间出现前所未有的巨大价差。

具体来说，自今年1月以来，纽铜价格便开始超过伦铜，而特朗普上个月命令美国商务部以国家安全为由对可能的铜关税展开调查后，二者之间的差距达到了创纪录的水平。

本周一，纽铜近月合约和伦铜的差距一度超过每吨1400美元，创下历史新高。

这一巨大的价格差异为市场提供了巨大的套利机会。交易员们通过将铜提前运入美国，抢先应对潜在的关税影响。

高盛和花旗集团预计，美国将在年底前对铜征收25%的进口关税，因此交易员预计大量铜将会在关税实施之前涌入美国市场。

Mercuria金属交易主管Kostas Bintas预计约有50万吨铜正运往美国，这将使全球其他市场的铜供应岌岌可危。他预计随着短缺的加剧，LME期铜价格可能会跃升至突破12000美元/吨。

“大量铜涌入了美国，将使世界其他地区——尤其是那些最主要的铜消费国面临严重的供应短缺。我们认为铜市场正在发生非同寻常的事情。”知名铜行业交易员科斯塔斯·宾塔斯日前在接受采访时警告称，在美国关税风暴搅动下，铜价可能再上涨1/3。

分析指出，虽然套利带来利润，但该关税政策对美国本土制造业的冲击不容忽视。期铜价格创新高的同时，美国制造商将面临更高的成本。

后市如何演绎？

摩根大通在最新发布的全球铜市场深度分析报告中预测，到2025年，铜需求将持续增长，价格有望攀升至新高。

摩根大通的全球金属与矿业团队在报告中详细分析了当前铜市场的供需状况和未来趋势。报告指出，伦敦金属交易所LME期铜价格、COMEX期铜价格均表现强劲，不仅反映了铜市场当前的活跃程度，也预示着未来铜价的上涨潜力。

摩根大通进一步预测，从明年开始，全球铜市场将出现供需缺口。这一预测主要基于全球经济的持续增长以及新能源、电动汽车等新兴行业对铜需求的不断增加。随着这些新兴行业的快速发展，铜作为重要的工业原材料，其需求将持续攀升。

摩根大通预计，到2030年，全球铜市场的供需缺口将扩大到每年约300万吨，这一数字无疑为铜价的长期上涨提供了有力支撑。

报告还指出，供需缺口的扩大将推动铜价继续上涨。摩根大通预测，铜价有可能升至每吨11500美元的水平。这一预测不仅为投资者提供了明确的盈利预期，也进一步增强了市场对铜价上涨的信心。

铜作为重要的工业金属，在电力、建筑、交通和制造等多个领域都有广泛应用。随着全球经济的不断发展和新能源产业的崛起，铜的需求将持续增长。特别是在电动汽车和可再生能源领域，铜的需求增速更为显著。这些新兴行业的发展不仅推动了铜市场的繁荣，也为全球经济的可持续发展作出了重要贡献。

同时，摩根大通也提醒投资者，虽然全球铜市场前景光明，但仍需关注潜在的风险和挑战。一方面，全球铜资源的分布不均和开采难度增加可能导致供应不足；另一方面，全球经济形势和政策变化也可能对铜价产生影响。

高盛也继续看涨铜，预计2025年第四季度铜价将达到每吨10200美元。如果美国对铜的新关税政策不提前实施，COMEX对LME的近月铜期货合约溢价应会下降。

中信证券研报指出，美国加征关税对我国需求的抑制或有限，反而可能会制约我国精炼铜和废铜进口。叠加政策暖风频吹，交易面和基本面加速共振，铜价有望冲击前高。

也有分析指出，随着生成式AI技术的发展，数据中心和5G基站所需的算力大幅增加，长期用铜需求亦随之上升，在AI技术的推动下，铜行业将迎来新的发展机遇。必和必拓首席执行官韩慕睿（Mike Henry）表示，预计未来十年全球铜供应缺口将达到1000万吨。

排版：王璐璐‍‍‍‍

校对：杨立林‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍