机构指出，当前白酒板块的核心仍在于宏观经济预期，经济复苏有望带动商务活动和用酒需求复苏。目前白酒板块估值仍处于历史较低位置，机构仓位基本出清，政策催化下板块估值仍有较大修复空间。

核心逻辑

1.白酒宏观积极信号下预期与信心修复将带动板块估值提升，基本面改善仍需时间但已经在途，结合近期去库与稳价的情况判断白酒行业目前已演绎到“动销弱→价格下行→回款承压→报表降速”四阶段的中后期，且市场对业绩降速的预期已较为充分，优质酒企全年稳健运行、发展理性，中长期布局价值持续凸显。

2.判断2025年一季度大概率为酒企业绩低点，全年来看业绩增速应是逐季上行。叠加主流酒企仍有提高分红率预期，当前白酒已处于底部区间，建议可以逢低加大配置。下半年白酒可能出现内生催化因素：如果可以观察到白酒批价止跌甚至回升；或者在近几年白酒下行周期中，率先调整的企业报表增速由负转正，表明这些企业已经甩掉历史包袱，后续可以跟随经济的回暖而实现业绩的同步上行，则白酒股价有可能持续上行。具体标的以基本面良好，市占率仍可提升的名优酒企为主。

3.糖酒会召开在即，关注潜在预期催化。一年一度的春季糖酒会即将在成都召开，各家酒企春节旺季的动销情况会更加清晰，营销策略也会陆续出台，短期板块有望迎来催化。

利好个股：

国海证券建议关注：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、今世缘、山西汾酒、古井贡酒等

本文内容精选自以下研报：

《开源证券食品饮料行业周报：政策积极乐观，底部重视消费》

《国海证券食品饮料行业周报：市场信心修复，内需迎来催化》

《国盛证券食品饮料周观点：政策提振信心，把握改善、布局成长》

校对：刘榕枝