雷军喜提一小时“首富体验卡”？《新财富》杂志的精算显示：并非如此！

雷军的资产主要有四块：一是小米集团24.2%的股权，按2月27日收盘价计算，市值2978亿元；二是金山软件13.05%的股权，市值68亿元，其通过金山软件持有的金山云、金山办公股权，不应再重复计算；三是个人持有的金山办公1.14%股权，市值18亿元；四是顺为资本，值得注意的是，其价值应该参考净资产而不是管理资金规模来测算，按头部创投机构净资产与管理规模的比例测算，顺为资本的净资产估计为40亿元。

加总后，雷军的资产市值约为3104亿元，不及钟睒睒、马化腾等，他还没有真正成为中国首富。

不过，雷军是带团创富能力最强的企业家。新财富500创富榜上，小米天团一度上榜7人，林斌身家已超千亿。小米上市时，黎万强、许达来、洪峰均持有超6亿股股份，若持股至今，身家均超300亿元。刘德、周光平若未曾减持，持股市值也在150亿元以上。

眼下，小米市值已超过年销400万辆、市值万亿的比亚迪，但与市值超6万亿元的特斯拉相比，还有不小距离。下一站，小米市值将对标哪一巨头？

来源：新财富杂志（ID：xcfplus）

作者：陶娟

小米和雷军的热搜，一个接着一个。这次是定价52.99万元还让人觉得“不买有点亏”的SU7 Ultra又爆了！仅用两小时，就实现大定10000辆，轻松完成全年小目标。

此前，小米SU7 Ultra刷新上海国际赛车场圈速纪录，成为上赛最速量产车。

在财富的赛道上，雷军也一路狂飙。2月27日，多家媒体报道其“喜提一小时首富体验卡”，尽管雷军在校友群辟谣“假新闻”。

那么，雷总的持股市值究竟几何呢？

01

雷军财富版图深度揭秘：小米+金山+顺为

先来看雷军的最重要财富基本盘，小米集团。

对于雷军在小米集团中的持股，小米集团2023年年报中原文表述为：“****全部权益由方舟信托（香港）有限公司以受托人身份代表由雷军（作为委托人）成立并以雷军及其家族为受益人的信托持有。因此，根据证券及期货条例，雷军被视为拥有1)Smart Mobile Holdings Limited所持4,113,113.657股A类股份及1.789.599,309股B类股份；及2)Smart Plaver Limited所持59.221,630股B类股份；及3)Team Guide Limited所持92.245.042股B类股份的权益。”

简单翻译下就是，小米集团目前第一（持股23.59%）、第七（持股0.37%）、第八大股东（持股0.24%）均由雷军家族信托100%持有。

也就是说，雷军合计持有小米集团24.2%的股权。按小米集团2月27日收盘市值计算，雷军持股市值为2978亿元。

从昨天媒体报道的口径看，其对雷军在小米集团中的持股市值计算无误。其误差来自雷军在金山系三家公司中的持股市值，以及对顺为资本的估值。

02

金山系：雷军控制权较高，但实际持股市值并不高

金山系是雷军起家之地，金山软件则是金山系的大本营。

根据金山软件2023年年报，雷军为其大股东，总计拥有3.08亿股股份权益，占比为22.57%。

图片来源：金山软件2023年年报

但若细看，这3.08亿股中，9500万股实际为金山创始人求伯君持有，因求伯君表示将以与雷军投票相同的方式对这些股份进行投票，按相关条例，雷军被视作对这9500万股拥有权益，但这部分不应计入其财富。此外，小米集团持有的3834万股，也不应再重复计算到雷军个人名下。

最终，能够计入雷军个人财富的，为其全资拥有的Color Link Management Limited（注册于英属维尔京群岛）所持有的1.75亿股股份，占金山软件总股本的13.05%。按金山软件2月27日收盘市值520亿元测算，雷军的这部分持股市值为68亿元。

而在由金山软件中分拆而来的金山云中，金山软件持股37.4%，小米集团持股12.25%，这意味着，雷军能控制并影响金山云49.65%股权。

但从财富计算的角度，雷军个人在金山云中直接持股为0，因此可计入的财富为零，不应再重复计算。

图：雷军在金山云中影响近半股权，但可计算的持股财富为0

图片来源：Wind（Green Better亦为小米集团控制）

金山系里，用户最广、市值最高的金山办公，持股51.54%的大股东——金山办公应用软件有限公司，由金山软件全资拥有，而雷军直接持股部分只体现在几个员工持股平台中。其中，在二股东天津奇文五维中，雷军个人持股15.62%；在第六大股东天津奇文四维中，雷军持股5.63%；在天津奇文七维中，雷军持股42.86%。

综合来看，雷军在金山办公中应计算财富的个人持股比例仅为1.14%（4.75%*15.62%+1%*5.63%+0.79%*42.86%）。

图片来源：Wind

03

顺为资本：管理资金规模不等同于自身价值

雷军在投资领域布局甚广，其投资主要通过小米科技、小米长江产业基金、顺为资本展开。其中，前两家主要依托小米集团展开，不再重复计算到雷军身家中，而顺为资本则更偏向其家族管理，不过，由于顺为资本并未上市或发债，这块财富值相对难以测算。

官网显示，顺为资本重点关注硬科技、智能制造、互联网+、智能硬件、消费、企业服务、电动汽车生态等领域，并成功投出了小米、爱奇艺、蔚来、小鹏汽车、今日头条、快手、石头科技等知名项目。

从过往案例看，雷军夫人张彤，在顺为资本的GP中扮演了重要角色。

查询中国证券投资基金业协会网站可知，顺为资本在内地的管理主体应是拉萨经济技术开发区顺为资本投资咨询有限公司（简称“拉萨顺为”），其管理规模在百亿元以上，并管理了天津初桐、武汉顺赢、武汉顺科等多只基金。

在拉萨顺为中，雷军持股75%，张彤持股25%。这意味着，至少内地板块的顺为资本，其权益归属于雷军家族持有。

据顺为资本官网2022年2月披露，彼时其管理规模达到380亿元。此后，《陆家嘴》杂志则评估，顺为资本管理规模近60亿美元，也就是430亿元，加上其所投的小米快手等明星项目加持，或许这也是部分媒体将雷军在顺为资本等投资板块的财富计算为500亿元的依据。

不过，顺为资本作为GP，其自身真实价值应该按净资产口径来计算，和其管理规模，并不是同一回事。管理规模中的绝大部分资金，来自LP，即出资人。比如，武汉顺赢资金管理规模为9.4亿元，而其LP穿透后，既包括光谷产业基金、上海科创基金一期等国资基金，也包括通过武汉顺科出资的珠海歌斐、腾讯产业基金、武汉大学教育发展基金等多元化机构。

那么，该如何公允评估顺为资本的净资产规模呢？

我们可以参考内地头部创投机构的表现，深创投、东方富海等因发行债券，披露了较多财务信息。

目前，深创投的管理资金规模高达4890亿元，而其自身净资产为300亿元。

东方富海管理规模350亿元，自身净资产35亿元。

这两家创投机构在业界排名尚在顺为资本之前，按这两家优秀的同行数据来测算，则头部创投机构通过赚取GP收益而积累起来的净资产，能达到历史管理资金规模的6%—10%（表1）。

以此对标，按顺为资本目前60亿美元管理规模测算，则顺为资本自身净资产（价值）约为3.6亿—6亿美元，按乐观情形取相对较高估值，则在40亿元左右。这一数值，才应是顺为资本对于雷军家族财富的真实贡献份额。

至此，雷军家族的持股财富版图也就相对清晰了。按2025年2月27日收盘价计算，其在小米集团中的持股市值2978亿元，在金山软件中的持股市值68亿元，在金山云中的持股市值为0，在金山办公的持股市值18亿元，加上价值约为40亿元的顺为资本，雷军总身家大概为3104亿元（表2）。

至于雷军早期以个人身份进行天使投资获得的超额回报，应大部分已用于小米、顺为等创业过程，此处亦不再重复计算。

04

谁是首富？

尽管钟睒睒已蝉联四届首富，但科技巨头们正在排队登顶，对其首富地位形成了有效冲击。

按2月27日收盘市值计算，钟睒睒在农夫山泉中持股84%，在万泰生物中持股73%，总身家为3794亿元；而腾讯控股在本轮港股科技股价值回归之后，市值已突破4万亿元，马化腾身家也已达到3614亿元，与钟睒睒仅有百亿差距。

雷军目前身家3104亿元，虽尚未成为首富，但也已跻身3000亿梯队，小米集团若股价再涨20%，雷军财富就将追平钟睒睒（表3）。

05

组团创富：林斌身家超千亿，多位兄弟身家超百亿

雷军真正的财富，或并不是账面上的数字波动，而是过往通过投资、创业而建立起的社会链接。

从某种意义来总结，小米SU7的成功，是雷军一路走来，苦心孤诣搭建的各类社会关系在产品上最成功的一次涌现。

舍得是一种能力。知恩图报是一种格局。

在武汉大学130年校庆时，雷军豪捐13亿元现金，这也是全国高校收到的最大一笔校友个人现金捐赠。

为了回馈初代米粉，小米在十周年时，给18万名购买小米1手机的用户，全额返现1999元。

对于兄弟，他也不曾吝啬。雷军最吸聚人气的地方，是其慷慨分享。

企业家中，雷军或许不是最有钱的，但是当他的兄弟团却是最有钱的。2021年新财富500创富榜上，小米集团曾有7人上榜。

多年来，小米二号人物林斌也一直霸榜创富榜。目前，林斌仍持有小米集团9.3%股权，最新身家达到1140亿元。

2018年小米集团上市时，招股书曾披露，黎万强、许达来、洪峰均持有超6亿股股份，按今天收盘价，他们的身家均超300亿元。刘德、周光平持股在3亿股左右，如果他们未曾减持，持股财富也将在150亿元以上。

市值超过千亿的金山办公里，核心管理层同样拥有不菲股权激励。在其二股东奇文五维里，金山办公总经理葛珂持股37.58%，副总章庆元持股30.07%，雷军则只持股15.6%。按当前金山办公市值1630亿元计算，奇文五维持股4.75%，对应市值达77亿元，则葛珂、章庆元二人持股财富分别达29亿元、23亿元。

06

雷军有没有冲击首富的潜质？

年轻人的第一台手机，年轻人的第一台车，年轻人的第一只股票。

而现在，小米可能是年轻人的第一台豪华车，年轻人的第一只10倍股。

但就和雷军的创业从不是一帆风顺一样，小米的股价也经历了波折重重。

遥想2019年，小米股价曾跌至8.28港元/股，雷军沮丧到不愿意见任何投资者，还被某投资者找上门来，听完一个多小时训话，汗水湿透了衬衣。

那时，所有人都认为，小米还会跌到4港元/股，谁能想象6年后的今天，小米股价能从低点暴涨6倍，达到近60港元/股，冲击1.5万亿港元市值？

不过，无论从营收还是净利润看，小米集团自2019年至今，营收仅增长七成多，净利润翻倍，远远未赶上股价的区间涨幅。

图：2019年至今，小米集团营收和净利润仅翻倍

小米集团股价飙涨，一方面是由于人车家生态圈的巨大优势，而小米汽车业务在苹果放弃造车、市场半信半疑中，交出了比目标还高几番的成绩单，走上封神之路，而端测AI的红火概念更为其增添了十足想象空间。

此前，《新财富》杂志发布的2024最佳港股公司榜单中，小米集团强势上榜，提前预判了其投资价值。

另一方面，雷军的爽文男主人设也居功至伟。“老婆是初恋的，高考是状元的，事业是有成的，头发是茂盛的，身高是一米八一的，啤酒肚是没有的”，鬼畜歌神附体、自带热搜体质，一个平民出身、一路拼搏向前，奋斗出数千亿小目标的首富，或许更符合人们的审美偏好。

在经历一切质疑声之后，小米此番股价飙涨，颇有时来运转的反转。

不过，如果对标国内厂商，比亚迪以年销400万辆的实力，目前市值为1.05万亿元；而大洋彼岸的特斯拉，在股价暴跌四成之后，犹有9000亿美元（6.5万亿元人民币）市值。

小米的下一步，到底是看齐比亚迪，还是特斯拉？不过，从雷军的衣着风格看，从乔布斯的牛仔裤变成了黄仁勋的皮衣，或许，小米的真正野心是苹果、英伟达的20万亿元市值?

雷军，将在何时，冲击中国首富的宝座？今年的新财富500创富榜，究竟是谁问鼎首富？不妨在评论区大胆留言。

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