2月27日，首批自由现金流主题ETF——华夏国证自由现金流ETF、国泰富时中国A股自由现金流聚焦ETF正式上市。与此同时，近期多家公募机构纷纷上报跟踪国证自由现金流、沪深300自由现金流的相关指数产品。

业内研究人士表示，考虑到当前我国宏观经济和上市公司业绩基本面处于修复及改善阶段，海外和地缘等扰动因素频繁，自由现金流策略可能是中期较为合适的选股策略之一。

自由现金流主题ETF迅速扩容

2月27日，国内首批自由现金流主题ETF——华夏国证自由现金流ETF、国泰富时中国A股自由现金流聚焦ETF正式上市。根据公告，两只ETF均成立于2月19日，募集规模分别为6.94亿元、14.31亿元。

从上市首日的表现来看，华夏国证自由现金流ETF、国泰富时中国A股自由现金流聚焦ETF分别上涨0.10%、0.50%，成交额分别为3.45亿元、6.97亿元。27日盘后，证监会网站显示，华夏基金、国泰基金分别上报两只ETF的联接基金。

此外，2月26日，易方达基金、嘉实基金、银华基金、永赢基金集体上报了第二批国证自由现金流ETF；2月27日，汇添富基金上报了场外的国证自由现金流指数基金；2月25日，摩根资产管理、华宝基金还上报了沪深300自由现金流ETF。

从指数编制规则来看，国证指数网站显示，国证自由现金流指数在筛选成分股时，剔除成交金额靠后、属于金融或房地产行业、净资产收益率（ROE）稳定性靠后的证券，选取自由现金流、企业价值、经营活动现金流均为正的证券，并剔除经营活动现金流占比靠后的证券，最后选取自由现金流率较高的前100只证券构成指数样本。

中证指数公司网站显示，沪深300自由现金流指数从沪深300指数样本中剔除中证一级行业属于金融或房地产行业的证券，选取自由现金流和企业价值均为正、连续五年经营活动产生的现金流量净额为正、盈利质量由高到低排名位于样本空间前80%的公司，并将待选样本按照自由现金流率由高到低排名，选取排名前50的证券作为指数样本。

目前，国证自由现金流指数的前十大权重股分别为美的集团、中国海油、潍柴动力、中国铝业、中兴通讯、中煤能源、上海电气、长安汽车、上海建工、中海油服；沪深300自由现金流指数的前十大权重股分别为中国移动、中国海油、中国石油、宁德时代、美的集团、长江电力、中国神华、五粮液、中远海控、陕西煤业。

看重现金流选股基本面逻辑

易方达基金指数研究部总经理庞亚平介绍，在研究公司投资价值时，自由现金流是投资者最关注的财务指标之一。企业的自由现金流越充足，往往代表着它的护城河越深，经营越稳健，同时也是上市公司维持稳定现金分红能力的来源。

对于国证自由现金流指数，庞亚平表示，该指数聚焦自由现金流比率（自由现金流/企业价值）指标，既能够反映公司产生自由现金流的能力，又关注了公司的相对估值水平，是挖掘高质量上市公司的核心指标之一。从历史数据来看，过去十年A股自由现金流比率高的公司股价走势不断创新高，高自由现金流比率组合具有较为显著的超额收益。

近年来，随着中国经济发展模式经历根本性转变，华夏基金表示，中国经济走出了依靠消费、科技和新型生产力的高质量发展路径，高质量发展更看重稳定的现金流支配。存量经济时代下成熟期行业越来越多，追逐高盈利增速的核心投资理念或许正逢其时。

在新“国九条”和市值管理新规发布之后，国泰基金量化投资部基金经理麻绎文较为看好大中市值公司的现金流和股东回报的稳定性。另外，市值管理新规要求指数成分股公司做好市值管理，比如通过分红回购等形式保持市值稳定，现金流率比较高的公司既有能力也有意愿进行分红和回购。

对于现金流选股的基本面逻辑，中金公司研究部表示，现金流较好的企业可能意味着不错的盈利质量、较强的风险应对能力，并且在分红、回购等市值管理方面具备优势。考虑到当前我国宏观经济和上市公司业绩基本面尚处于修复及改善阶段，叠加一些不确定因素，自由现金流策略可能是中期较为合适的选股策略之一。