机构指出，零食作为弱品牌属性品类，容易受到渠道变迁影响，因此零食企业大多时候的业务增长机会来自老渠道的拓展和新渠道的拓荒。不同渠道对零食企业要求不同，每轮渠道变迁本质是对零食企业提出了更高阶的要求，能够积极应对新渠道要求做出调整的零食企业可以持续获得成长。

核心逻辑

1.零食行业发展史本质是一轮又一轮的渠道变迁历程，从线下到线上、从货架电商到直播电商、从传统线下到量贩零食店及会员超市，每一轮渠道变革下，零食企业都需做出优化调整，才能捕捉渠道红利。过去3年，实力不俗的上市零食企业大都抓住量贩零食、会员超市、直播电商渠道红利实现成长及份额提升，2025年本轮渠道红利延续，零食依然是食品饮料成长最确定的板块之一。而微信小店、传统商超调改、即时零售等新渠道正稳步发展，有望为上市零食企业提供新增长点。

2.本轮渠道变迁主要体现为量贩零食店、直播电商以及会员超市渠道的快速成长，三个渠道对零食企业提出更高要求——量贩零食渠道要求零食企业能够提供更高性价比的产品；直播电商要求零食企业擅长内容营销，能够为消费者提供低价商品，同时能够敏锐洞察消费者；会员超市渠道要求零食企业产品研发能力强、生产流程管控严格。因此本轮渠道变迁对零食企业提出了更多维度的要求，抬高行业门槛，而上市的零食企业在产品、品牌、渠道等多方面具备较强的综合实力，在本轮渠道变迁中抓住新渠道机会实现份额提升。

3.中国量贩式零食店行业市场空间大，量贩式零食品牌跑马圈地，发展速度快，目前正迎来有利的发展机遇期，2018年-2022年市场规模由18.1亿元增长到414.7亿元，CAGR高达87.0%。未来5年中国量贩式零食店行业市场规模还将保持快速增长，预计到2027年市场规模将达到2172.9亿元。量贩式零食店渠道与电商渠道相似，均具备价格实惠、便利性高及商品选择丰富等优势。相较于其他线下细分渠道，量贩式零食店具有明显优势，预计将成为线下高效渠道，部分消费需求将从商超或便利店渠道转移到此处。预计到2027年，全国量贩零食门店数量将超过6万家。

4.注重单品打磨，强化产品力。随着新渠道的红利消退，零食生产厂商对单品打磨的重视度进一步提升。各公司相继从多方面寻求产品差异化。

利好个股

建议关注：盐津铺子、良品铺子、劲仔食品等。

本文内容精选自以下研报：

《中信证券零食｜顺应渠道变迁，享受成长红利》

《头豹研究院2024年中国量贩式零食店行业：头部品牌收购及合并动作频频，跑马圈地正当时》

《光大证券食品饮料行业周报：五粮液持续营销改革，零食企业注重单品打造》

校对：廖胜超