2024年12月以来，电影院线板块的股价连续回调至低位，考虑2025年春节档及全年的票房预期向上，推荐在春节档左侧的股价低点配置影视剧项目丰富、业绩弹性较大的龙头公司。

核心逻辑

1.2025年春节档及全年的票房预期向上。经历了过去一年的头部影片不足及产程加速，今年春节档的内容供给爆发，已有6部热门电影定档，有望创造新的春节档票房纪录。从需求侧来看，一方面供给改善有望带动观影需求回暖，另一方面大量政策出台有望带动线下娱乐消费。假设2025年热门档期票房恢复至2019年同期的90%—100%，其他淡季票房恢复至2019年同期的60%—65%，预计2025年全国实现票房收入479亿—527亿元，同比增长13%—24%。

2.电影惠民消费季将投入不少于6亿元补贴，覆盖贺岁、元旦和春节等档期。据国家电影局官网，国家电影局于2024年12月9日启动“跨年贺岁喜迎新春—全国电影惠民消费季”。“消费季”从2024年12月至2025年2月，覆盖贺岁、元旦、春节等重要电影档期，惠及全国电影观众。中国工商银行、中国银联、猫眼娱乐、淘票票作为支持机构，将合计投入不少于6亿元观影消费补贴。4家支持机构将通过购票立减、抽奖观影、春节超值套票、异业联动等形式，为电影观众带来优惠权益。政府促经济、促消费政策频出，有助于民众观影热情提升，进一步释放电影消费潜力。

3.长线看，电影行业供需两端有望持续改善，推动行业基本面企稳回升。2024Q2以来电影市场疲软，主因优质内容缺乏。2023年电影行业全面恢复，众多疫情间积压的电影集中在2023年上映，使得当年上映电影数量较多，包括一些储备的头部影片，后续行业持续复苏的关键在于优质内容的供给。电影行业相对较为市场化，经过一定的生产周期，后续行业供给将回至正轨，支撑行业继续增长；需求端，促消费政策频出，2025年起法定假期增加，也利于春节和五一等重要档期票房扩容。行业供需两端有望持续改善，推动行业基本面企稳回升。

利好个股

信达证券建议关注：1）2025年电影春节档有望定档的相关上市公司如博纳影业、光线传媒、万达电影、北京文化等；2）IP+AI方向影视公司：上海电影、华策影视、慈文传媒等；3）其他：百纳千成、横店影视、捷成股份、阅文集团、猫眼娱乐等。

甬兴证券指出，2024年电影表现平淡，整体表现低迷。精品电影数量减少是电影票房下降的主要原因之一。随着各地方消费刺激政策落地以及春节档多部重磅IP电影上映，电影票房有望获得边际改善。建议关注影视板块：中国电影、光线传媒，万达电影、博纳影业等。

本文内容精选自以下研报：

广发证券《传媒：2024年电影行业总结和2025年前瞻：总体承压，期待内容供给拐点》

华泰证券《传媒：6亿观影消费补贴助电影回暖》

信达证券《电影行业专题报告：全国影片推介会在即，2025年电影春节档定档前瞻》

甬兴证券《传媒行业点评报告：多部热门电影上映，春节档票房有望超过去年》

校对：陶谦