进口量明显下降，甲醇市场出现新情况

来源：期货日报作者：首席记者韩乐2024-11-29 07:30

我国甲醇进口量近期呈现较为明显的下降态势。

期货日报记者了解到，10月和11月初，我国甲醇月均进口量为130万吨左右，而11月底，甲醇进口量明显下降，11月伊朗装船量预计下降至70万吨左右，12月全国进口量预计在105万吨左右，相对前两个月下降明显。

采访中，期货日报记者了解到，我国甲醇进口量下降的主要原因是伊朗装置停车。“目前伊朗装置处于轮流停车状态，开工率较低，今年限气相对去年来说较早。”永安期货分析师周禹通表示，伊朗今年限气时间提前是因为燃料短缺、电力紧张。从供需情况看，伊朗发货量降低的另一个原因是国内港口甲醇库存较高，甲醇进口利润较低，伊朗装置开工意愿下降。

此外，10月以来人民币兑美元汇率不断贬值，甲醇进口成本同步走高。“这导致甲醇进口利润较差，国际贸易商更愿意将紧张的货源运往高价区域套利，运至中国货源大幅减少。”国信期货分析师郑淅予如是说。

与往年相比，今年甲醇市场整体表现出进口量下降、进口利润减少、港口库存高的特点。数据显示，1—10月，我国甲醇累计进口量为1129.02万吨，其中，10月份进口量为122.72万吨，环比下降1.73%，同比下降6.02%。此外，上半年进口利润为56元/吨，下半年大部分时间进口利润出现倒挂，年内平均进口利润为-12元/吨。

“目前国内甲醇进口市场呈现出一定的波动性和不确定性，受到天气、地缘政治、装置运行状况等多重因素影响，进口量难以保持平稳。”华融融达期货分析师彭杰斌表示，一方面，国际甲醇装置检修频繁，导致产量偏低，影响了进口量；另一方面，伊朗冬季限气预期导致甲醇产量减少，影响了供应量；此外，国内甲醇下游需求表现疲软，尤其是传统消费领域表现乏力，导致进口需求减少。

同时，今年全球甲醇的货源流向也发生了变化。据郑淅予介绍，2024年全球甲醇产能持续扩张，新增产能主要来自中国、美国和伊朗等国家，各区域供需结构发生变化，全球整体货源流向调整后再次达到平衡。今年欧洲自身供应缩减情况愈发明显，欧洲甲醇价格维持高位，国际甲醇厂商倾向于去欧洲套利，对中国的供应意愿下降。

在彭杰斌看来，今年甲醇市场进口缩量的原因更为复杂，甲醇进口抵港量同比下降可能是地缘冲突、海外装置运行状况及国内需求变化等多重因素共同作用的结果。由于进口持续缩量，今年中国港口甲醇库存较往年大幅下降，年均值仅有85万吨，较2023年库存水平下降7.3%。

“进口甲醇缩量首先冲击港口市场，当前港口总库存为120.05万吨，同比增加23.38万吨，进口缩量有助于港口去库。此外，进口缩量也会助推价格上行，进而影响国内甲醇企业的生产决策，如增加国内甲醇的生产量以弥补供应缺口，这将表现为港口与内地甲醇套利空间缩小。”彭杰斌称。

周禹通认为，港口库存较高压制了甲醇的基差和估值，若后期港口库存降至低位，甲醇估值将有所抬升。在此背景下，甲醇价格将呈现震荡偏强的走势。同样，在郑淅予看来，当前内地代表企业的甲醇库存同样不高，且新增宝丰烯烃装置仍有外采需求，内地市场价格重心走高，对港口价格同样有一定支撑。

事实上，伊朗提前限气导致甲醇去库，盘面已经有所反应。“甲醇价格上涨较多，MTO利润压缩较明显，但现实库存仍处于高位，尚未开始去库，投资者可以观察后期库存情况。”周禹通表示，若后期甲醇价格仍处于高位，下游MTO利润较低但库存去化缓慢，则价格可能存在回调压力。

展望后市，彭杰斌认为，投资者一方面需注意供应过剩的风险，国内甲醇供应压力持续增加，可能导致价格承压；另一方面，注意需求疲软的风险，下游需求改善有限，尤其是传统消费领域表现乏力，可能削弱价格支撑。“目前港口库存维持高位，若后市去库力度不及预期，可能增加甲醇价格下行的压力。”他说。

“短期看来，甲醇进口量将下降，但长期看来，随着非伊装置检修回归，限气季节过去，进口量反而存在回升的可能。”周禹通称。

“从估值角度来看，煤价冬季存在一定支撑，国际甲醇供应量下降，甲醇价格重心或将上移。”郑淅予称。