在股票市场的牛市阶段，股票普遍大幅上涨，让一些投资者认为牛市普遍能赚大钱，但现实中，也有部分股民反映自己在牛市中亏钱。这是怎么回事呢？

对于牛市亏钱的原因，笔者根据近年观察的诸多案例总结分析，认为有以下一些方面。

其一，与股票市场的一般走势特征有一定关系。无数中外历史案例表明，即便是在最终被证实为一波大牛市的行情中，中途也会出现一次或多次较大幅度的调整，导致不同时间介入的投资者盈亏状况天差地别。

以近期A股市场行情为例，9月24日至目前，主要指数总体均呈现较明显涨势，上证指数、深证成指、创业板指数期间累计涨幅分别为19.48%、27.76%、40.83%。不过，由于股市行情的波动特征，上述涨幅主要是在国庆长假前实现，9月24日至国庆长假前最后一个交易日，上述三大指数涨幅分别高达21.37%、30.26%、42.12%，完整经历过这一阶段的投资者获利丰厚；相较之下，国庆长假后至目前，上述三大指数分别小幅下跌1.56%、1.92%和0.91%。上述数据表明，在近期介入市场的投资者群体中，国庆节后介入的投资者群体的收益率，明显小于国庆节前即介入的投资者群体的收益率，二者的收益率差距相信还不小。

其二，不少投资者缺乏基本的证券投资知识，没有价值投资概念，不进行基本面分析，也不会技术分析，投资股票全靠顺势而为，甚至有部分投资者轻视专业，将投资股票视为单纯投机，投资全靠运气。另外，一些新入市的投资者缺乏牛熊市完整投资周期的洗礼，使其在行情大幅波动时缺乏应对能力。

其三，为数不少的投资者缺乏对行为金融学的基本了解和研究，不能适时地克服贪婪和恐惧心理。在牛市行情中，很多投资者不是越涨越谨慎，而是越涨越乐观，忽视任何风险，一味希望卖得更高，赚快钱。一旦中途行情发生始料未及的调整，又容易走向另一个心理极端，导致容易被市场牵着鼻子走，反而迷失在市场的剧烈波动中，找不到方向。

笔者认为，要想让更多普通投资者在牛市中更容易赚到钱，共同享受到中国资本市场长期发展的红利，有关各方需要作出进一步更多努力。

政府层面，需要全力发展经济，为资本市场发展提供更为坚实的经济基本面，同时需要进一步改革完善各项制度，比如进一步鼓励回购、分红等，为市场注入更多活水。通过在经济发展和制度完善方面狠下功夫，相信后续能打造股市慢牛、长牛的坚实“底座”。

券商等直面投资者的金融机构和服务机构层面，需进一步全方位加强投资者教育工作，及时切实做好风险提示，提示一味追求赚快钱、暴富等动机带来的风险。

在投资者自身层面，需要加强经济和金融基础知识理论学习，强化价值投资理念，并需要掌握一定行为金融学知识，更全面、更从容地应对股票市场随时可能出现的大幅波动和风险，尽量做到成熟理性。

校对：王朝全