中信证券：预期大逆转，行情大拐点

当前正处于预期大逆转向行情大拐点的过渡阶段，以低P/B和内需修复为核心，待价格信号确认，迎来行情大拐点后，将开启以信用周期重新上行为核心特征的年度级别牛市行情，机构投资者将迎来更佳入场时机。

9月末货币工具的创新及政治局会议对地产的表态均大幅超出市场预期，年内增量财政政策的规模或相对温和，但使用方向或有明显扩容，价格信号的拐点预计将提前到来。从行情特征来看，机构投资者近期明显增仓A股，但散户入场更为迅猛，脉冲式上涨仍以预期和资金面推动为主，基本面验证为辅。

配置思路上，行情过渡阶段有两条主线：低P/B风格重估和内需板块估值修复，建议淡化红利和出海。待迎来行情大拐点后，机构主导的行情料将逐步回归，届时绩优成长和内需两大板块预计将持续占优。

国泰君安证券：股指有望继续推升

眼下偏弱的经济数据与增长预期在短期内很难实质影响股市，反而将进一步强化政策预期。本轮股市行情的推动力来自于无风险利率下降推动增量资金入市，与投资者对风险前景预期的改观提振风险偏好，乐观预期仍将继续推高股市，上证有望向上冲关2021-2022年运行区域。节奏先拉升后震荡，决断在年末。权重股正快速填平估值洼地，超额收益看好成长。当前建议将主战场放在受益于无风险利率下降与风险偏好提振的板块上。

华泰证券：战术乐观，关注低位待补涨品种

从假期离岸中资股的表现来看，预计节后A股短期仍有热度，更重要的是开盘后的交易策略。当前市场处于资金供求关系改善，但信用复苏尚未明确的阶段，增量资金偏好或是行情演绎的“风向标”，配置上建议围绕增量资金、政策驱动双线展开。在9月24日以来涨跌幅相对较低、估值水位较低的板块中，外资偏好的板块有白电/厨电/消费电子/医药商业等；传统杠杆资金偏好但当前板块融资余额/自由流通市值比值处于相对低位、距5月前高仍有空间的板块有能源金属/小金属/光伏等；潜在政策驱动板块；包括地产链/以旧换新/新基建等。

申万宏源证券：“闪电牛”之后的客观冷静思考

外资、交易性资金、中小投资都是低仓位，短期都在定价乐观预期，水牛、政策牛、基本面牛等乐观预期都在发酵。重申A股中期看反转行情的判断。这一次可能真的是“政策底”，因为2025年下半年有业绩底的可见度明显提升。A股一向看长做短，短期在资金驱动下，反转逻辑也成为了“闪电牛”的素材。国庆假期，港股上涨进度已领先于A股，至少证明外资是乐观的，做多力量仍在发力。节后A股可能集中上涨，修复比价关系。

招商证券：否极泰来，主线何在

9月下旬的政策超预期是驱动本轮市场放量大涨的关键，后续政策力度决定了本轮行情的高度。目前来看，胜率较高的策略是买入行业龙头中证A50或300质量。人口老龄化，国家安全仍然是空间最大的方向。人工智能、医药、军工、自主可控等安全相关领域是可以考虑的中期主线，代表指数可以选择科创50。ETF是本轮增量资金主力，有望形成后续的正反馈。若政策发力，经济复苏较为明确，建议关注与经济相关的各行业龙头；而若有明确产业趋势，则更重要的是空间。目前外资正在回补中国资产头寸，关注人民币汇率波动对外资回补中国资产节奏的影响。

中银国际：奋力做多

年内A股行情方兴未艾，随着高频数据的修复验证，市场将会重回上行通道，四季度A股有望迎来年内绝佳的绝对收益行情窗口期，A股当前仍具备较高配置性价比。节后坚持“顺周期+高贝塔”的行业配置。可重点关注投资链中受益于地产政策驱动、供需格局较优的品种，消费品中复苏预期先行、具备多重逻辑催化的品种，科技链中具备“顺周期”属性与成长弹性的品种，以及具备高beta属性的券商。预计破净板块估值提升规划，也将有助于被低估的优质资产进行重新定价。

光大证券：从β到α

随着政策积极发力，近期市场显著上涨，市场“赚钱效应”明显回归，当前需要关注政策落地以及经济数据的情况。复盘过去几年市场的中期行情，短期市场迅速上行之后，市场通常会转为震荡上行，市场指数整体仍有上涨机会，但投资机会将逐步从β转向α，未来一段时间投资结构的选择可能将更为关键。预计市场风格将偏均衡，偏情绪类行业建议关注元件、黑色家电、通信设备（物联网），偏顺周期类行业建议关注水泥、保险、白酒。港股建议继续关注恒生科技等上行弹性较大的投资品种。

华西证券：本轮“新质牛”启动的背景与驱动力

本轮“新质牛”行情由政策预期转向为核心驱动力，增量资金助推行情形成牛市氛围，目前处于“新质牛”的第一阶段。后续一揽子增量政策落实举措将陆续出台，政策将步入一段“蜜月期”，内外资金仍有增配A股的空间。当前处于“新质牛”第一阶段，布局“券商”与“超低价股”是当前阶段最优策略。风格配置上，优质消费与成长有望并驾齐驱。关注受益于政策发力的大消费、优质成长、重组并购主题。

开源证券：A股强势反弹行情，梳理优势策略

历史上有10轮强势反弹行情，政策催化指数迎来底部反转，居民资金入市和新发基金为市场带来增量资金，助力行情从快速上涨期延续至持续上涨期。历史经验显示，快速反弹期关注次新股指数、亏损股指数，持续上涨期关注低价股指数。政策端为股民提供入市便利条件，随着赚钱效应增加，市场将迎更多增量资金，行情有望延续至上涨期，低价股策略值得关注。

国海证券：事情正在起变化

当前政策端稳经济、稳地产、稳预期意图明确，频次节奏具备“历史性意义”，2024年10月将是我国财政政策发布的重要窗口期。宏观流动性进入到中美共振宽松阶段，从宽货币到宽信用，有望扭转社融和M1持续下行的局面，股市流动性先行，主要体现为外资回补和活跃资金返场。复盘典型的四次政策和流动性变化后的市场演绎（1999、2008、2014、2019），成交量是跟踪拔估值行情的重要指标，结构上来看成长、券商这类弹性品种最为受益。政策和流动性推动下，行业配置向弹性品种+超跌成长倾斜，四季度行业配置建议关注证券、医药生物、计算机。

责编：战术恒

校对：赵燕