9月4日，华金证券发布引力传媒(603598.SH)研报，首次覆盖公司并给出增持-A评级。目前全球数字营销规模增速亮眼，营销形式渐趋多样化，随着AI技术与营销模式的逐步成熟与普及有望推动行业实现商业模式变革与毛利率改善，在基本面持续转好的背景下，引力传媒近期正重回机构视线。

2024年上半年，公司实现营业收入29.53亿元，同比增长29.29%；归母净利润1785.34万元，同比下降44.26%。2024年上半年归母净利润下降主要受信用减值与税收优惠到期影响，剔除该两项后营业利润同比增长超过40%。

全域全链路协同 增强营销服务能力

公司核心业务为数字营销服务，同时结合内容创新与A应用完善营销服务体系，提供品牌营销、网红营销、效果营销等垂直专业服务。

在品牌营销方面，引力传媒提出“IP全域营销4.0”方法论，以IP为依托、“数据+内容”为双核驱动战略。平台生态中，从长视频IP到长短视频IP联动，提出“长视频+”营销思维，在微博、小红书、抖音等社交和短视频媒体平台进行热点推广。客户行业上，公司专注美妆、3C、母婴、食饮等行业。24年上半年，公司与美的、唯品会、健合集团、逸仙电商等长期合作伙伴保持稳定合作关系，并吸引波司登、拼多多等企业成为新增客户。

社交营销板块主要包括社会化营销、达人营销及内容运营等业务。公司自主研发了智能营销工具“核力系统”（包括“核力智投”“核力智选”“核力星推”等）。其中，“核力星推”结合品牌推广需求和消费者个性定制KOL社交营销方案，形成营销闭环提高营销花费效率，新增包内容策略洞察、品牌热力榜、预算投放优化和视频内容解析能力等功能。

电商营销与运营方面，作为全链路解决方案的服务商，公司电商营销业务实现增长。2024年上半年，公司在抖音千川业务上取得增长。头部客户占比提升，美妆、日化行业的客户增长迅猛，优质素材占比达到80%以上。阿里平台业务，主要合作TOP3行业包括服装配饰、美妆及3C电器。

积极探索短剧、出海、AI+应用等创新业务

紧随行业发展趋势及媒介迭代变化，公司布局创新业务。在短剧相关业务上，公司通过短剧作为新兴内容载体，与自身原有业务相结合探索多元化商业模式。报告期内，多家品牌客户完成围绕短剧营销的项目合作，如AKF（《金猪玉叶》）、碧然德（达人短剧《往前走，别回头》）、斐乐（自制短剧《双姝之战》）、小度（定制短剧《双生》）、唯品会（定制短剧《女王降临》）等，通过将品牌植入和定制等合作模式，将品牌产品融入剧情，实现从品牌曝光到电商链路转化的全过程。

此外，公司还上线短剧小程序平台，用户可以通过观看广告来解锁剧集。同时，海外合资公司聚焦短剧的制作和版权运营，形成了“本土+海外”的双轮驱动模式，与IP版权方、媒体平台以及品牌客户等合作伙伴共同探索多元化的商业化路径，包括经典IP的短剧改编、短剧平台的运营以及短剧营销等。

在出海业务方面，公司主要以Google、Meta、TikTok等主流媒体平台为主，发展新兴媒体流量媒体平台，承接电商、游戏、应用等行业客户的出海营销业务。截至目前，营销服务体系已初具规模，电商团队筹备搭建中，未来将聚焦东南亚、欧美等高增长市场。

探寻AI+应用落地营销领域，实现全链路产出。2024年，通用大模型和垂类行业模型的快速迭代，公司基于自有的营销电商行业模型，提出感知智能体、决策智能体、内容智能体三大智能体（Agent），用以提升营销决策、创意素材、视频混剪等环节的精准性和稳定性。同时，基于业务应用场景，推出“创意助手”“视频助手”和“通用助手”AIGC产品应用，以赋能内容、电商、策略等多业务团队的工作执行和内容产出效率。

在深化AI+产品应用层面，“创意助手”增加文本内容推荐标签以实现行业/话题热点实时贴合、并支持团队基于文案配图；“视频助手”通过优化算法模型显著提高视频混剪生成效果并引入视频高光帧识别与内容标签提取功能。针对社交营销领域，公司开发社交业务机器人，主要用于自动化执行邀约、意向确认、工单发起及跟进、内容合规审查等关键业务流程，提质增效的同时增强客户服务响应速度、满足客户定制化需求。

华金证券指出，结合全球营销规模及网红广告增速：据Statista研究报告，2023年全球营销规模8987亿美元，同比增长7.6%，数字广告市场规模6797亿美元，同比增长10.6%。网红广告市场规模高速增长2021—2023年CACR达17.4%。预测数字营销业务2024—2026年收入55.19亿元/61.81亿元/67.37亿元，毛利率4.75%/4.80%/4.80%；受公司强化数字战略影响，专项广告服务及基于传统媒体的品牌营销业务2024—2026年维持原收入及毛利率。综上，预测2024—2026年公司整体营收56.57亿元/63.20亿元/68.76亿元，综合毛利率5.1%/5.1%/5.1%。（燕云）

校对：刘星莹