8月29日晚间，格林美(002340)公布2024年半年度报告。上半年，公司实现营业收入173.38亿元，同比增长33.99%；实现归属于上市公司股东的净利润7.01亿元，同比增长69.70%；经营活动产生的现金流量净额13.20亿元，同比增长111.34%。

格林美是国内领先的电子废物循环利用企业，基于“资源有限、循环无限”的产业理念，形成了“城市矿山开采+新能源材料制造”的双轨驱动业务模式。

报告期内，针对全球行业内卷竞争的挑战，公司推进“创新引领、极限降本”，有效遏制业务恶化，主要产品毛利率显著提升，销售毛利率达到13.51%，同比增长0.93%。同时，销售回款账期缩短，收益质量、经营性现金流量大幅改善，经营质量全面提升。

需求饱满，主流产品产能利用率100%

从资源端到产品市场端，公司有效拓展产业链的上下游战略合作，推动产能大释放。报告期内，核心产品前驱体产品需求饱满，高端产品占比持续提升；镍资源、前驱体、四氧化三钴等主流产品产能利用率均达到100%。

具体来看，三元前驱体方面，公司产品销售超10万吨，同比增长45%；生产端满负荷运转，有效产能利用率达到100%，大幅领先行业平均水平。同时，出货结构升级，中镍高电压、高镍、超高镍等高端产品占总出货量的90%以上。新的市场需求仍在增加，今年8月，公司称将向ECOPRO BM新增供应26.5万吨前驱体。在印尼建设的年产5万吨高镍三元前驱体项目将于下半年陆续竣工投产，目前产能已被客户全部预定。

四氧化三钴方面，受终端3C数码消费回暖影响，需求提升，公司产品销售约10500吨，同比增长163%，产能利用率接近100%。同时，四氧化三钴产品结构升级，掺杂与高电压创新产品占总出货量的70%以上。

正极材料方面，公司锂电正极材料产能发力，有序推动产业链延伸、多品类布局。其中三元正极实现出货7119吨，同比增长133%，成为3C三元电池的优质品牌。目前，公司全面建成三元正极、磷酸（锰）铁锂、钴酸锂产能，各正极材料均已导入全球主流客户供应链，销售规模大幅增长。

镍资源方面，公司一期MHP产品实现出货超2万吨，同比增长101%，产能利用率达到100%，产线满负荷运转。随着印尼镍冶炼新建产能陆续投产，2024年底将建成镍冶炼产能共15万吨，年内公司将新增产能11万吨。

“以旧换新”提振回收业务

近年来，首批装车动力电池陆续退役，电池回收成为市场焦点。公司构建以中国主要城市为中心的城市矿山回收开采体系，目前年回收处理的退役动力电池占中国动力电池报废总量的10%以上。

上半年，公司各项城市矿山开采业务稳步增长，奠定整体销售与业绩增长的底盘。其中，动力电池回收1.63万吨（1.84GWh），同比增长36.72%；钨资源业务回收3458吨，实现销售7.69亿元，收入同比增长60.18%；报废汽车业务回收15万余吨，实现销售4.14亿元，收入同比增长99.42%；钴回收业务出货8987吨，实现销售15.79亿元，收入同比增长124.57%。

2024年3月，国务院正式发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，指出通过加大政策引导力度与财政金融支持力度，实现到2027年报废汽车回收量较2023年增长约一倍、废旧家电回收量增长30%等多项目标，将拉动报废汽车、白色家电、动力电池、大型设备的集中报废，形成万亿级的城市矿山开采市场。

在今年“618”活动中，各大销售平台和品牌结合以旧换新消费新政，推出以旧换新补贴和服务，有效激发了消费者的购买热情，特别是在家电和家具领域，旧机换新机的订单量显著增加。

回收好动力电池，不仅是国家发展绿色转型与全球碳足迹的需要，且能够有效化解我国锂、镍、钴关键矿产的供应矛盾，解决锂、镍、钴关键资源“卡脖子”的问题。

据公司预测，动力电池将在2026年进入规模化报废阶段；2030年进入爆发性报废阶段，锂镍钴关键矿产依靠循环大量补充；2040年以后，循环回收便可成为锂镍钴关键矿产主流供应渠道；2050年开始，锂镍钴资源将以循环供应为主导，仅需少量原矿作为补充。

国信证券认为，格林美成立之初就聚焦资源综合利用，并在电子废弃物回收、报废汽车回收、动力电池综合利用领域布局多年，在回收渠道、产能布局、拆解回收技术等方面处于行业领先地位，相关业务有望受益政策推动实现快速发展。