上周美联储主席鲍威尔释放9月开始降息的信号之后,全球金融市场主线已开始围绕美联储降息周期展开交易。在此背景下,所有期限的美国国债收益率均下跌,美元指数也大幅下挫,创下一年低点。
当前,全球投资者风险偏好得到提振,各路资金也在加快重新布局。周一,全球非美货币集体走强,其中人民币汇率升至7.11,而亚洲科技股、黄金、比特币等风险资产吸引了大量资金流入,出现强劲上涨。
非美货币纷纷大涨
上周五,鲍威尔讲话之后,美国国债收益率下跌。在本周一亚洲市场交易时段,10年期美债利率继续下行,跌至3.785%左右,较2个月前高点下行近100个基点。当日,港元拆息利率普遍走低,其中,隔夜息已连跌6天,报3.21464%,创4个月新低,而与楼市按揭相关的一个月拆息利率7连跌,报3.97345%,创4月24日以来最低。
美债利率大幅下行的同时,美元指数下挫明显,跌至100关口。上周美元指数累计下跌1.70%,已经是连续第5周收跌,而自6月底以来,彭博美元指数已下跌逾4%。
与此同时,非美货币携手大涨,特别是今年上半年大幅贬值的亚洲货币全面反转,那些被低估的货币在整体价值回归,MSCI新兴市场货币指数迭创历史新高,8月26日达到1766点。
当前,人民币兑美元已升至7.11,接近全面收复年初跌势。8月26日,银行间外汇市场人民币汇率中间价上调219个基点。根据中国外汇交易中心数据,上周在岸人民币兑美元累计上涨312个基点,报7.1368;离岸人民币兑美元涨470个基点,报7.1161。
此外,新加坡元升至近10年来的最高点,而日元汇率大幅攀升至143.44水平,创下自8月5日以来新高。长期以来兑美元疲软的韩元汇率也大幅升值至1326.61,创下自3月份以来的最高水平。
反转力度最大的是马来西亚货币林吉特,其兑美元汇率在今年2月份创下26年低点后,日前已较今年低点上涨了10%,而泰国货币泰铢兑美元汇率也在一个月内涨近5%。
投资者重新布局
在美联储降息拐点确立之际,投资者风险偏好得到明显提振,国际资金也在加快重新布局。例如,全球股票基金、比特币等风险资产吸引大量资金流入,回流新兴市场态势尤为明显。
8月26日,亚洲地区股市普遍上涨,其中基准指数——MSCI亚洲新兴市场指数上涨0.75%,创一个月以来新高,恒生科技指数上涨近1%。比特币价格也一度上涨1.2%,而上周涨幅已达7.4%。
“这是鲍威尔近几年来第一次正式鸽派表态,相信对于全球风险资产的正向激励应该是可以期待的。不论是贵金属、大宗商品还是全球股市,都会受益于美联储降息预期的确立。”华福证券首席策略分析师朱斌认为,从美联储态度的转向来看,对于全球资产的影响主要在于分母端。具体而言,如果美联储降息,全球资产分母端变小,在经济软着陆(即分子端保持平稳)的情形下,全球资产价格将呈现上涨态势。由于中国资本项目尚未完全开放,A股对美联储降息的反应相对而言会稍微弱一些,但仍有望跟随全球资产的上涨。
降息周期之下,港股弹性更大,特别是成长板块,或让港股成为受益最明显板块之一。值得注意的是,美联储此轮加息开启后,港股即在2021年初见顶,随后主流指数最大跌幅均达50%左右,当前恒生科技指数跌幅仍近70%,成为全球估值洼地。正因如此,今年以来,南向资金不停买买买,截至7月底,南向资金净流入约4172亿港元,超过2023年全年的3188亿港元与2022年全年的3863亿港元。
民生证券策略分析师牟一凌在研报中提出,对于A股投资者来说,当前国内无风险利率本身已经较低,导致2023年10月以来,海外无风险利率和海外投资者净买入之间的关系已经开始不稳定。在美联储降息路径明确之后,随着美国房地产市场的修复和全球制造业活动占比的上升,实物消耗的上升将是确定性的,而中国的资源生产商在供给约束下其产能价值仍然低估。
贵金属价格大涨
8月26日,在美联储降息预期下,全球贵金属价格大幅飙升,基本金属全线上涨,黑色系商品多数上涨。其中,国际现货黄金价格突破2520美元/盎司,COMEX黄金期货突破2560美元/盎司。白银市场也同样强劲,国际白银现货成功突破30美元/盎司关口,COMEX白银期货已达30.60美元/盎司。在国内市场,白银期货主力合约涨近3%,黄金期货主力合约涨0.91%。
当前,基金经理对黄金的看涨押注跃升至4年多的最高水平。根据美国商品期货交易委员会(CFTC)最新公布的持仓报告,截至8月20日,对冲基金和其他大型投机者对黄金的净多头头寸增加了7.8%,达到236749份,为2020年初以来的最高水平。
另外,根据全球黄金协会数据,全球黄金ETF经历了2022年4月以来最强劲的一个月,在7月份吸引了37亿美元的资金流入,这是连续第3个月出现资金流入。其中,来自西方国家的资金流入一马当先,推动全球黄金ETF总资产增至2460亿美元。
天弘上海金ETF联接基金的基金经理沙川认为,黄金真正的趋势性行情可能会在首次降息后显现,尤其是如果伴随地缘政治冲突的扩大,可能会进一步推动黄金价格上涨;中长期看,当前国际关系仍然以对抗为主,美国债务问题积重难返,世界格局向多元化演进,各国央行增持黄金预期仍在。
校对:苏焕文