8月12日，中青宝、任子行、沈阳化工、同德化工、ST东时5家上市公司股价集体大跌。Wind数据显示，股价跌幅最小的ST东时下滑5.00%，股价仅剩1.52元；跌幅最大的任子行单日跌幅高达19.90%，股价已较年初跌去47.95%。

5家上市公司股价集体下跌，均因为8月9日晚间被证监会立案调查。尽管经过一个周末的沉淀，公告后的首个交易日，相关企业股价仍然跳水。

21世纪经济报道记者通过采访与调研发现，5家公司被立案调查与股价滑坡背后，折射两大现象。

一方面，被立案调查的上市公司数量，在经历6月、7月连续2个月的相对减少后，8月再度开启加速模式。截至8月12日17时，8月以来被立案调查的上市公司已经达到10家，约为前两月之和。

不过，在业内人士看来，这并不意味着上市公司违法违规行为增加，相反，伴随数月来严监管的持续推进，目前市场环境已经得到净化。当前处罚的增加，一定程度上是监管精细化的体现。随着更多问题逐步出清，资本市场生态环境将进一步优化。

另一方面，上市公司一旦被立案调查，往往伴随股价的大幅下滑，尤其是随着更多上市公司触及强制退市指标，业内担心被立案调查企业后续很可能触及强制退市。

11天10家公司被立案调查

严监管，是证监会2024年工作的主基调之一，对涉嫌违法违规的企业启动立案调查，是严监管的重要体现。

Wind数据显示，截至8月12日17时，年内被立案调查的上市公司已经超过70家，其中3月～5月数量较多，均在10家以上；6月～7月减少至5家左右。

8月以来，被立案调查的上市公司数量再度增加，截至8月12日17时，官宣被立案调查的上市公司至少有10家，包括中青宝、任子行、沈阳化工、同德化工、ST东时、复旦复华、汇宇制药-W、锦富技术、日海智能、甬金股份等。如果将收到《行政处罚决定书》和《行政处罚事先告知书》的企业计算在内，8月以来被点名的上市公司则已接近20家。从立案调查或处罚原因来看，涉嫌信息披露违法违规者占比约九成，上述10家上市公司皆为此因。

具体来看，信披违法违规所涉问题颇为多样。首先，年报与业绩相关信披违规是重灾区，比如，未在法定期限内披露2023年年报，典型如普利制药；比如，年报存在虚假记载，ST盛屯、ST亚联、ST峡创皆为此因；再比如，未及时披露重大亏损情况，佳云科技因此被罚。

其次，涉嫌短线交易，典型如甬金股份、汇宇制药-W。

再者，一些过去相对常见的信披违规行为，如今却为上市公司招致处罚。例如，*ST深天未按规定披露担保事项，未按规定披露非经营性资金往来的关联交易；未名医药未按规定披露关联方及非经营性关联交易，未按规定及时披露重要合同及合同履行的重大进展。

值得注意的是，被点名的上市公司数量不少，但这并不意味着上市公司违法违规行为的增加。与之相反，在持续数月的严监管之下，上市公司信披质量已有明显改善。清华大学国家金融研究院院长田轩将这一改变概括为：信息披露更加规范，内容更加严谨，更加注意落实真实性、准确性、完整性要求。

不过，田轩同时指出，伴随严监管的加强，一些违法违规新特点开始出现，包括通过会计处理进行造假的手段更加隐蔽、对某些新兴业务领域信息披露内容模糊化处理等来逃避监管。这需要充分发挥多部门监管协同作用，及时更新监管手段，对上市公司信披内容谨慎对待。

信披违规或成导火索

纵观上述被立案调查或行政处罚的上市公司可以发现，其股价均集体滑坡，尤其是被监管点名次日，股价普遍大跳水。

根据Wind数据，以8月9日晚间公告被立案调查的中青宝、任子行、沈阳化工、同德化工、ST东时5家上市公司为例，8月12日股价集体大跌。

其中，ST东时跌幅最小，下跌5.00%，但其股价仅报收每股1.52元，已经面临面值强退压力；任子行、中青宝跌幅居前，分别缩水19.90%和16.07%；另外两家上市公司跌幅亦接近10%。

如果从年内股价跌幅来看，8月以来被立案调查的10家上市公司中，除甬金股份下降7.77%以外，其余9家降幅均在20%以上；复旦复华、任子行、日海智能、ST东时4家公司下跌超45%；ST东时下滑最为严重，股价跌幅高达63.90%。

值得注意的是，信披违规并不意味着问题严重，但其带来的立案调查却导致股价大跌，在受访人士看来，其关键原因在于立案调查可能招致更为严重的问题被揭露。

南开大学金融发展研究院院长田利辉告诉记者，随着调查的深入，其他问题被发现的概率将会显著加大，换言之，信披违规能够成为上市公司问题暴露的导火索。

田轩表示，目前监管层对上市公司信披状况的审查更加严格，包括公司主营业务开展情况、资产结构、偿债能力，公司对外经营活动的真实性、合理性，公司是否存在需要及时披露而未及时信披的重大事项，公司关键少数是否存在内幕交易、操纵市场行为等，一切可能影响中小投资者利益的现象都要纳入信披审查范畴。这就意味着，以前可能被认为比较小的问题也会被立案调查，进而“顺藤摸瓜”，若存在其他问题，也会进一步被揭露出来。

后续未必触及退市

上市公司因立案调查而股价下跌，原因之一在于投资者对相关企业后续触及强制退市的担忧。

根据田轩与田利辉分析，上市公司被立案调查并不等同于面临强制退市压力，需要具体问题具体分析。

一方面，当立案调查涉及较为严重的财务造假，掩盖公司实际经营状况恶化的事实；恶意提供虚假信息扰乱市场；恶意隐瞒公司出现的重大变动情况等违法违规核心问题时，退市风险会显著增加。

另一方面，上市公司被立案调查仅表明相关企业存在信披存疑事项，未必触及退市。

鉴于此，田利辉建议投资者在面对被立案调查的公司时，保持理性，关注公司公告，了解立案调查的具体原因和进展情况，避免盲目跟风或恐慌性抛售。

田轩表示，从客观实际出发，密切关注监管机构的公告和公司的后续公告，正确评估被立案调查事项可能产生的风险；从投资者角度，应该谨慎对待，认清上市公司被立案调查深层次的原因，进一步评估可能对公司股价和业务运营带来的短期和长期影响，重点关注公司基本面及持续经营、公司治理等中长期发展能力，适时调整投资策略。