机构指出，能源大通胀背景下，未来3—5年煤炭供需偏紧的格局仍未改变，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红、高股息的属性，叠加煤价筑底推动板块估值重塑，板块投资攻守兼备且具有高性价比，短期板块回调后已凸显出较高的投资价值，再度建议重点把握现阶段煤炭的配置机遇。

核心逻辑

1.短期来看，高温持续电厂日耗攀升，市场成交陷入僵持。本周长江中下游等地持续出现高温天气，电厂日耗再创新高，然而下游采购观望居多，电厂在高库存、高进口和稳长协的背景下，对高价煤接受程度较低，港口市场成交低迷陷入僵持阶段，宣告迎峰度夏半程已呈旺季不旺。进入8月后，高温带动下电厂日耗仍有望保持在高位，电厂库存继续去化，叠加汛期对矿山开工有所压制，煤价仍有较强支撑，关注后续电厂库存消耗情况。

2.中长期来看，2024年动力煤供需或将回到紧平衡，煤价有上升空间。1）6月动力煤产量3.25亿吨，同比增长7.32%；进口3348.03万吨，同比增长11.53%；1—6月动力煤总供给同比增长0.15亿吨，增幅0.76%，略有增强。2）水电出力提升压制火电，6月火电发电量4870亿千瓦时，同比减少7.4%；6月水电发电量1438亿千瓦时，同比增长44.5%。3）2024年煤炭长协方案量价整体维持稳定，长协煤发挥压舱石作用，稳定市场供需和煤价，同时2024年动力煤供需或将回到紧平衡，煤价有上升空间。

3.从煤炭供需基本面看，随着多地进入高温天气带动电厂日耗增加（历年三季度电煤消费明显高于二季度），以及下游复工复产向好尤其是停缓建基建项目的复工，非电需求有望逐步改善，叠加安全监管持续约束下国内煤炭供给收缩（2024年1—6月，全国原煤产量同比下降1.7%，预计全年产量有望同比下降），产地港口煤价持续倒挂，水电对火电挤兑效应弱化，以及海外煤价持续维持高位或引发的进口煤减量，预计随着日耗整体抬升及非电需求持续边际改善后，动力煤价格仍具上涨动能，焦煤价格反弹力度有望更高。

利好个股

华福证券指出，1）在动力煤板块，建议关注高长协业绩稳定性强、现金流充沛持续高分红，同时受益于央国企估值修复预期的公司：中国神华、陕西煤业、中煤能源。2）考虑到经济向好发展叠加算力崛起，电力需求旺盛且旺季即将到来，建议关注业绩具备高弹性的公司：兖矿能源、广汇能源。3）在炼焦煤板块，政策强预期下游需求有望进一步改善，建议关注低估值、高股息的公司：潞安环能、山西焦煤、冀中能源、恒源煤电。4）山西煤炭增产在望，建议关注旺季可能实现量价齐升的公司：山煤国际、晋控煤业。

开源证券认为，多维度精选煤炭个股将获得超额收益。一是动力煤弹性标的，推荐山煤国际、广汇能源、晋控煤业、兖矿能源，现货煤占比多且有望获益价格在底部反弹；二是炼焦煤弹性标的，推荐潞安环能、平煤股份、淮北矿业、山西焦煤，周期品属性且受益价格底部反弹；三是动力煤稳定收益标的，推荐中国神华、受益标的陕西煤业，年度长协占比多，股息率稳定且持续；四是动力煤煤电一体化且高股息期权标的，推荐新集能源，关注永泰能源，未来公司整体业绩对煤炭价格敏感性减弱；五是小煤种（喷吹煤和无烟煤）弹性标的，推荐潞安环能、兰花科创、华阳股份；六是热值提升、成长性凸显以及存在可转债的甘肃能化。

本文内容精选自以下研报：

华福证券《煤炭行业周报：电厂日耗攀升旺季不旺，关注库存消耗情况》

信达证券《煤炭开采行业周报：煤炭板块回调迎来配置良机，重点关注炼焦煤投资机遇》

开源证券《煤炭行业周报：正视煤企合理可持续高盈利，煤油价格有望高位》

校对：赵燕