全球股市进入垃圾时间？

在经历了一年半的大涨后，最近的全球股市已经明显走弱。虽然仍有不少人在期待“降息交易”，但过去一年半的上涨又何尝不是在交易降息。

今天，整个亚太市场再度全线走弱，日本股市更是杀跌超1%，自7月11日之后，日经225指数跌幅已近7%。韩国、新加坡、马来西亚的股市近期也是疲态显现。与此同时，从汇率市场来看，美元兑现日元达到5月以来的低点。而从今年历次亚太市场调整来看，日元升值似乎都是一个触发因子。

此外，欧洲斯托克50指数跌1.1%，德国DAX30指数跌0.95%，法国CAC40指数跌0.96%，英国富时100指数跌0.67%。美股期货维持跌幅，纳指期货跌超1%，道指期货跌0.4%，标普500指数期货跌0.6%。

其实，近一年以来，黄仁勋、扎克伯格、贝索斯等外围大佬在股市上涨中套现的案例不时出现。股神巴菲特对股票的兴趣都有所下降，他的伯克希尔在2023年净卖出约240亿美元的股票，去年第四季度开始大幅抛售苹果，现金储备更创新高。那么，这背后究竟是何逻辑，趋势又将如何演绎？

全线杀跌

7月24日，日本股市大幅杀跌，日经225指数现跌超1.2%，该指数在7月11日见到高点之后，持续下行。截至今日，跌幅近7%。

同期，日元汇率却持续走强。今天是日元连续第三天走强的交易日，美元兑日元失守155水平。交易员期待下周日本央行的政策会议，且普遍认为，日本政府会支撑日元。据彭博社调查，只有约30%的日本央行观察者预测当局将在7月31日加息，但超过90%的人认为存在加息的风险。

今天，除了日本股市之外，韩国、中国香港、新加坡、马来西亚，甚至澳大利亚的市场走势都显得较为乏力。此外，美股和欧洲的各类期指表现亦非常低迷。

从走势上看，美元兑日元大跌的那天也是7月11日。因此，日元近期与日股有着较高的负相关性。与此同时，全球权益市场亦开始出现明显疲态。分析人士认为，日元在此过程当中，起到了比较明显的作用。随着日元升值，一方面是以日元为标的拆息会开始降频，全球市场有一个收回流动性并归还日元的动作；另一方面，由于日元升值，市场对日本的出口和旅游产业的预期会下降，投资类的现金流入预期也会走弱。因此，日元可能是权益市场走弱的一个重要原因。

摩根大通发布研报称，日本政府可能会在今年秋天推出更多的经济政策，为股市提供支持。在美国总统大选和日本9月的自民党党魁竞选之前，股市可能会变得动荡不安。包括摩根大通首席日本股票策略师Rie Nishihara在内的分析师在一份报告中写道，日本政府可能会宣布有助于实际工资好转的政策。与工资增长、企业养老金改革和交叉持股相关的政策可能会在自民党选举后的政府更迭之前确定并实施。但预计日本能源政策的更新，可能会推动重启核电设施的步伐，对相关股票有利。

进入动荡期？

虽然，全球仍在期待美联储降息，但自特朗普遇袭后，全球股市其实已经进入到动荡不安的时期。这事实上是因为，此前的市场对于降息已经反映颇多，全球各大市场涨幅较大，积累了一定的泡沫所致。那么，在这个多事之秋，权益市场将如何演绎？

据国泰君安期货统计，无论是恒生指数还是美股三大指数，均在加息前的一年中表现最佳，港股在加息结束后一年的表现微超加息周期中，美股则呈现加息周期表现略强于加息结束后一年表现的规律。美股本轮加息周期的走势近似于上一轮2015—2018年加息周期，不同的是，在AI创新的拉动下，本轮加息周期里纳斯达克相较于道琼斯上涨更多。当前，美股的短期走势面临着阶段性的调整和风格的切换，道琼斯近期强于纳斯达克，整体波动率也有所抬升，似乎进入了EPS增速的“质疑期”。

国信证券则认为，从价格角度，科技巨头已经普遍达到华尔街给出的“12个月目标价”，这在历史上能稳定地触发止盈。从基本面角度，即使采用最乐观的季度业绩预期，其隐含市盈率也到达了历史上限水平。但是，本轮回撤的空间不会很大，加仓时可以参考纳斯达克100行至60—120日均线时的位置。

然而，从大佬们的动作来看，全球市场似乎正在进入垃圾时间。

7月3日，美国电商巨头亚马逊公司创始人杰夫·贝索斯披露了一项计划：他将再出售2500万股该公司股票，价值50亿美元。

另据不完全统计，过去一个月时间，英伟达创始人黄仁勋已经有超过10次卖出股票的行动，总共套现超过2亿美元（约合人民币14.5亿元）。

巴菲特也在最近持续卖出股票。根据伯克希尔于7月19日披露的证券备案，该公司出售了价值约15亿美元的美国银行股票。根据过去的经验，当巴菲特开始大量减持某只股票时，往往会持续减持，他对美国合众银行、富国银行、纽约梅隆银行及惠普公司、比亚迪的操作中皆是如此。

责编：王璐璐

校对：王锦程