昨日，沪指早盘窄幅震荡，午后回落走低；深证成指、创业板指大幅下探。截至收盘，沪指跌0.43%报3227.12点，深证成指跌1.03%报10060.13点，创业板指跌1.82%报2037.93点，科创50指数跌0.42%；沪深北三市合计成交12120亿元，较此前一日减少约1600亿元。行业方面，军工、医药、石油、有色、保险、电力、券商等板块走低，旅游、传媒、纺织服装等板块上扬，小红书概念火爆，短剧游戏、新型电池、AI应用概念等活跃。

东莞证券表示，随着管理层进一步推进“两新”政策加力扩围，有望加大政策对消费、投资等领域支持力度，推动2025年经济的逐步企稳。在存量政策效能持续释放、增量政策不断落地、企业存在“抢出口”行为、年初信贷“开门红”诉求等多种因素影响下，一季度经济有望迎来“开门红”。短期预计当前市场调整空间有限，后续市场在短暂休整后，有望迎来上行。板块上建议关注银行、有色金属、石油石化、家用电器和TMT等板块。

今日投资机会解析

荷兰出口管制扩表 设备国产替代有望持续加速

据荷兰政府官网消息，外贸和发展部长Reinette Klever于1月15日在政府公报上宣布，2025年4月1日，荷兰将修改其针对先进半导体制造设备的国家出口管制措施，自该日起，更多类型的技术将受到国家授权要求的约束。这项新的授权要求是自2023年9月1日推出以来，荷兰第二次修改国家出口管制措施，本次主要是增加了一些限制的设备品类。

中信证券表示，管制涉及的技术指标与对应设备型号有较为明确的指向性，相较于之前限制的升级有限，尤其是光刻机的限制措施和2024年9月6日荷兰政府更新的限制比没有变化。因此，荷兰的半导体制裁对国内整体短期增量影响有限，但长期或将会制约我国半导体节点迭代能力。从荷兰最新的半导体设备管制清单可以归纳出荷兰厂商当前占有领先地位的、受管制措施影响的相关领域，是国内未来有待突破的方向。核心限制环节包括：ArF浸没式光刻机、EUV光刻机，金属及有机金属化合物ALD、Si和SiGe外延、低k介质PECVD、钨/钴/钼/钌等金属CVD/PVD等高端薄膜沉积等。1）光刻领域，关注国产光刻机产业链公司；2）薄膜沉积领域；3）量测检测设备也是国产化率尚低、有待突破的领域。

AI眼镜产业链有望迎来快速发展期

1月7日—1月10日，2025年国际消费电子展（CES）于美国拉斯维加斯举办，大量海内外AI眼镜新品集中亮相，AI眼镜成为本次CES区别于往届的新焦点。

作为智能可穿戴产品，相比于手机、电脑等传统电子终端，AI眼镜的优势可以归纳为两点，一是可以解放用户双手，更便捷地获取信息，提供更具沉浸式的交互体验。二是可以融合多类设备功能，包括相机、TWS耳机、AI生活助手等。未来，伴随着芯片技术升级以及AI应用发展，功能更加强大、佩戴更为舒适、价格更为亲民的AI眼镜产品将不断涌现，预计AI眼镜产业链有望迎来快速发展期。

财信证券表示，未来，随着光学显示模组、AR/VR 芯片等关键技术的进步，AI眼镜有望加速普及，建议关注AI眼镜相关产业链，例如光波导相关的水晶光电，存储相关的兆易创新等。

PCB行业进入智能化时代

据悉，全球印制电路板（PCB）市场景气度自2024年二季度起进入上行周期，且行业利润进一步向头部中高阶厂商集中，AI已成为行业增长的核心发动机。而AI PCB即指AI产业链中关键的PCB配套产品，云端应用包括AI服务器、交换机、光模块等，终端应用包括主板、其他连接板、组件产品结构等。目前AI训练需求持续+推理需求释放超预期，云端算力基础设施建设需求延续高增，同时终端AI进入放量倒计时。

中信证券表示，AI浪潮汹涌，PCB行业的受益逻辑将在云端延续，并逐步拓展至终端。云端来看，大模型持续升级、推理需求加速释放，共同推动云端算力持续扩张，AI服务器、交换机/光模块加速升级上量，看好相关配套AI PCB市场的发展机会，建议重点关注以下投资主线：1）稳健的业绩增长及兑现；2）技术升级带来的增长机遇；3）算力供应体系多元化；4）半导体自主可控下IC载板/材料国产替代。终端来看，模型、算力、应用基础齐备下各大厂商加速AI应用形态探索，终端AI应用爆发已处于临界点，看好终端AI落地为PCB行业带来的量价齐增机会，看好果链龙头公司最为充分受益。

其他影响市场的消息

五部门明确三类数码产品补贴标准

商务部等部门15日发布两份文件，对实施手机、平板、智能手表（手环）购新补贴，以及做好2025年家电以旧换新工作予以安排，明确具体补贴品类和标准。其中，买手机等数码产品每件最高补500元，买12类家电产品每件最高补2000元。

手机、平板、智能手表（手环）购新补贴实施方案明确，个人消费者购买单件销售价格不超过6000元的手机、平板、智能手表（手环）3类数码产品，可享受购新补贴。每人每类可补贴1件，每件补贴比例为减去生产、流通环节及移动运营商所有优惠后最终销售价格的15%，每件最高不超过500元。各地将根据该方案细化实施细则，1月20日起全国实施。

关于做好2025年家电以旧换新工作的通知明确，对个人消费者购买2级及以上能效或水效标准的冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器、家用灶具、吸油烟机、净水器、洗碗机、电饭煲、微波炉12类家电产品给予补贴。补贴标准为上述产品最终销售价格的15%，对其中购买1级及以上能效或水效标准的产品额外再给予产品最终销售价格5%的补贴。每位消费者每类产品可补贴1件（空调产品最高补贴3件），每件补贴不超过2000元。各地自主确定上述12类家电产品的具体品种。

国家电网：预计2025年电网投资将首次超过6500亿元

据国家电网公司消息，2024年，国家电网投资首次超过6000亿元，建成投运3项特高压工程，至此，累计建成“22交16直”38项特高压工程，同时全年投产110千伏及以上线路4.38万公里，电网高质量发展进程全面加快。

2025年，国家电网将聚焦优化主电网、补强配电网、服务新能源高质量发展，继续推进重大项目实施，开工建设陕西至河南特高压以及山东枣庄、浙江桐庐抽蓄电站等一批重点工程，积极扩大有效投资，带动上下游产业链，预计全年电网投资将首次超过6500亿元。

广东：将在人工智能等领域布局建设一批未来产业先导区

1月15日，广东省十四届人大三次会议记者会在广州举行。广东省发展改革委主任艾学峰在回答记者提问时表示，下一步，广东将加快建设现代化产业体系，筑牢新质生产力发展根基。一方面做大产业“基本盘”，推动电子信息、汽车、智能家电、智能装备等战略性产业集群提质升级；另一方面培育发展“生力军”，将集成电路、新型储能、新能源汽车、生物医药等产业打造成新的万亿级、5000亿级产业集群；同时下好未来产业“先手棋”，在人工智能、低空经济、商业航天、生物制造、量子科技等领域布局建设一批未来产业先导区。

产业链人士：苹果将在iPhone17系列新增散热器件

据中证报消息，记者从产业链人士处获悉，为了提升iPhone散热性能，苹果将在iPhone17系列中增加散热器件，新机型将有产品搭载VC均热板散热。

产业链人士对记者分析称，当前，由于手机算力越来越高、功耗越来越大，对散热的需求提高，苹果将开始对iPhone增加散热模块，新增单个散热器件，来提升散热功能。另一位产业链人士表示，VC均热板是市场上成熟的散热器件，已在其他手机厂商产品中应用。

荷兰宣布将扩大半导体相关物项出口管制范围

1月15日，荷兰宣布将扩大半导体相关物项出口管制范围。对此，商务部表示，中方注意到荷兰外交部发布公告，对部分半导体制造设备、软件等进一步加严出口管制，并就此向荷方表达高度关切。半导体产业是高度全球化的领域，近来部分国家一再泛化国家安全概念，滥用出口管制，严重威胁全球半导体产业链供应链稳定，中方对此坚决反对。中方希望荷方作为世贸组织成员从维护国际经贸规则及中荷经贸合作大局出发，尊重市场原则和契约精神，切实维护包括中荷企业在内的各国企业正当权益，维护全球半导体产业链供应链稳定。

校对：刘榕枝