陈萌

御家汇实施多品牌战略，旗下自有品牌主要有御泥坊、小迷糊、花瑶花、师夷家、薇风，其中主品牌御泥坊2017年实现收入11.49亿元，同比增长19.49%，保持稳健增长；新锐品牌小迷糊实现收入2.18亿元，同比增长97.76%，增速远超行业平均水平。代理业务方面，公司从2016年开始相继在线上代理韩系“丽得姿”、日系“城野医生”品牌，2017年公司代理品牌“城野医生”与“丽得姿”实现收入2.04亿元，相比2016年的0.39亿元，大幅增长4.3倍，并实现扭亏为盈。

自有品牌方面，我们认为公司定位于青春少女的小迷糊品牌2018年将继续高速增长，同时在品类方面，公司除面膜之外，在彩妆、水乳膏霜类也在积极拓展，丰富产品线，打造综合型的化妆品集团。

代理品牌业务2018年将继续推进，看好“买手”模式下，公司筛选海外优质化妆品和护理品牌并打造成爆款的潜力。今年4月份公司开始在线上独家代理高端洗发水OGX品牌；6月份公司开始代理意大利平价唇妆品牌KIKO，KIKO过去十年在海外高速增长，去年国内口红行业增速超过30%，预计KIKO在国内将享受行业+产品的双红利。

6月19日公司停牌，发布公告拟收购北京茂思商贸有限公司，北京茂思商贸有限公司是国内知名精油品牌“阿芙”运营方，此次并购仍在进行中，我们认为“阿芙”品牌在国内精油细分领域具备较高知名度，并购“阿芙”有助公司加快打造护肤和彩妆集团。

（作者系中信建投证券中小市值首席分析师）