【导语】

著名科学家阿基米德曾经这样描述过杠杆：“给我一个支点，我将撬动整个地球。”而同样是伟大的科学家，牛顿却说了这样一句话：“我可以计算出天体的运动和距离，却无法计算出人类内心的疯狂。”理性如牛顿，也曾经在18世纪的南海泡沫中损失惨重。理论上，杠杆可以撬动地球；实际上，杠杆更多撬动的是一个个家庭的离合悲欢。

杠杆下的投资者众生相

对于投资者、尤其是新投资者来说，过去的一周或许成为了投资经历里浓墨重彩的一段回忆。上周5个交易日，上证综指跌去13%，许多投资者今年赚的钱一下就蒸发殆尽。暴跌背后，一个名词热度骤升：杠杆。杠杆就像一个放大镜，既能放大收益，也会放大损失。

身价骤减的土豪

因为工作的关系，我们会接触到各式各样的投资者，还和其中的一些成为了朋友。这两天和一位土豪投资者聊天时，他讲起了自己对杠杆的感慨。这位投资者是92年入市，历经A股市场的风风雨雨，已算是身经百战。去年8月他的一处房产被拆迁，分得200万的拆迁款。综合判断大市后，他把所有的拆迁款全部放入股市，并通过券商融资的方式以1:1的比例放杠杆满仓操作。截至到一周前，他的这200万元已经涨到了700多万。作为一个资深股民加好爸爸，前段时间，他把盈余的10%落袋为安提出来给女儿买了大礼。同时他也想，市场风险已经累积了不少，是否要减轻仓位呢？然而出于侥幸心理，他还是坚持满仓。于是，腥风血雨的一周开始了。5天内，他的股票只有1天是微涨的，跌停更是达到3次。在杠杆的作用下，到本周一，700多万变成了300多万，瞬间腰斩。

高杠杆的资本市场新人

这名土豪投资者尽管有较大损失，但起码账户上还是盈余的。我们听闻的另一名投资者则没有那么幸运。一名80后投资者今年以来，听了太多身边一夜暴富的故事，觉得“股市那么火，我想去炒炒”，于是把工作几年积攒下的用来结婚生子的钱全部投入股市。一开始正赶上市场一片红火，两个多月下来，他抓住了风口上飞的“猪”，账户上居然也有了超过50%的盈余。激动之下，他把视为鸡肋的工作辞了，全职炒股。对于给他带来大部分盈余的那只股票他继续看好，于是他想通过券商融资继续投入。但因为该股票前期已经涨了太多，券商已经不允许他融资买入这只股票了。在朋友的介绍下，他通过场外配资的方式以1:4的比例杠杆操作，希望博取更多收益。然而，该股票不久便开始下跌，不久他就被配资公司强行平仓，把投入的所有家当都亏没了。没了积蓄、没了工作，这名80后投资者不想啃老，也不知接下来该如何走下去。

突然安静的电视演播室

其实，这样因为放杠杆而失利的故事在股市中比比皆是，它们也并非近期大跌的专属。我们在和第一财经电视台合作活动的时候，也听到制作人应有为老师说过这样一个故事。2013年他们制作一期电视节目的时候，请来了一名投资者。这名投资者作为故事主人公，讲了他的炒股人生，他的口号是“杠杆，杠杆，再杠杆！”因为这，这个文艺青年妻离子散，卖房卖车，背上巨债，曾想自杀了事。那个节目的最后是这样结束的：这名投资者在演播室当场给妻子下跪，请求她的原谅。妻子只是冷冷地说：“你先戒了炒股，找个正当工作吧。”投资者尴尬地站了起来，一脸茫然。演播室全场突然安静下来，当时镜头用了一组并列蒙太奇：“母亲在哭，父亲在叹气，妻子脸上毫无表情，所有嘉宾沉默不语。”

后来我问应有为，前段时间行情大好，他的杠杆杠杆再杠杆，会出头吗？应有为摇头表示不知。确实，股市里这种事也不新鲜，那些曾经的悲痛，也终将渐渐淹没在更多的伤心之中。

华尔街精英也“掉坑”

这样的故事，不仅仅发生在并不专业的中小散户身上。在金融精英汇聚的华尔街，曾经有家公司名为长期资本管理公司（LTCM），其创始人包括数名诺贝尔经济学奖获得者和常春藤高校金融学博士。这家公司创办不久就凭优秀的业绩在华尔街名噪一时。与大家想象的不同，LTCM的主要业务不是各类高风险的衍生品，而是风险等级相对较低的债券套利交易。为了在债券市场获得更高的回报率，LTCM动用大量财务杠杆将规模做到很大。然而即使是这样一家拥有全明星阵容的公司，也曾在1998年俄罗斯金融危机时决策失误，并且由于杠杆的放大镜效应，最后损失惨重，被数家大银行联合接管。

华尔街精英们拥有甚至创造了全世界最顶尖的交易理论，模型，也有着最严格的风控措施，他们也拥有最快的信息。然而即使是在风险等级相对较低的债券领域，在杠杆引发的风暴面前，他们也一样无能无力。杠杆，已经不仅仅是一种金融工具，而是人性的体现，甚至在某种情况下，杠杆反映了人类内心深处的执念。

著名科学家阿基米德曾经这样描述过杠杆：“给我一个支点，我将撬动整个地球。”而同样是伟大的科学家，牛顿却说了这样一句话：“我可以计算出天体的运动和距离，却无法计算出人类内心的疯狂。”理性如牛顿，也曾经在18世纪的南海泡沫中损失惨重。

慎用杠杆控风险

坐过过山车的人都记得，过山车向上爬的时候总是一点点挪动，从爬到顶点到降到最低点却只是一瞬间的事。这如同股市，一只股票从10元到20元是涨100%，20元到10元却只下跌了50%，投资者一旦亏损，需要很大的涨幅才能弥补损失。如果加上杠杆，那更是雪上加霜。假如持有的股票当天跌停，如果你10万元买入该股票且未设杠杆，那么你的损失就是10%，也就是1万元；如果你设了1:1的杠杆通过融资借入10万元共计20万元买入该股票，那么你10万元本金就会亏损2万元；如果你通过场外配资设了1:5的高杠杆，那么你的本金就亏损了60%也就是6万元；在极端情况下，如果杠杆达到1:9，那么你就会爆仓出局了，当然，考虑到配资公司会设置平仓安全余量以收取手续费等，没有跌到10%你就会被强行平仓了。

今年以来，包括券商融资、股票质押回购、分级基金B、伞形信托、P2P业务、场外配资等方式在内的大量杠杆资金涌入市场，一方面助推了牛市，另一方面，也加大了市场的波动幅度。持有杠杆、尤其是通过伞形信托或场外配资等方式持有大比例杠杆的投资者在实际操作中，由于平仓压力存在，往往其交易行为非常敏感，在市场下跌过程中，往往会爆发出巨大的杀伤力。即使在牛市，个股也存在很大的回调可能。

理论上，杠杆可以撬动地球；实际上，杠杆更多撬动的是一个个家庭的离合悲欢。那些因为杠杆操作而惨遭失利的投资者们并不是一个人，他们的身后，或许是辛劳多年还在省吃俭用的老父母，是勤俭持家任劳任怨的妻子，也是天真烂漫尚在读书的幼孩……惟愿投资者们，在内心涌起执念时，想起夜幕降临时、万家灯火下，有一盏灯为你点亮、有一个家等你夜归。