新股民都知道2015年股市的暴跌，但是和1996年股市暴跌比，2015年股市暴跌就是小儿科，是小巫见大巫了。  

1996年（注：本文年份如无特指，均指1996年），中国股市全年走势可谓是轰轰烈烈，大起大落，令人铭记在心。年终各大报评选十大新闻中，1996年的轰轰烈烈行情列在其中。  

一、宏观面软着陆新八字方针提出唤醒沉睡股市

经过1995年的宏观调控，国民经济已从过热状态渐渐软着陆，GDP增长10.2%，比上年回落1.67百分点；物价逐月回落，全年商品零售价格指数达14.8%，比上年回落6.9个百分点；固定资产投资增长18.8%，比上年回落12.6个百分点。这些宏观数据证明宏观面已出现良好开端格局，为股市启动孕育良机。  

4月21日，在上交所五次会员大会上，中国证监会副主席李剑阁传达朱镕基副总理新八字方针“稳步发展，适当加快”。管理层的态度，对于股市的上升起到了潜在的重要作用。  

二、下调利率：沪深股市行情启动  

4月份，股市在新八字方针的鼓舞下，“适当加快”了。4月18日，沪指重上600点大关，4月26日一举攻克700点。  

5月1日，央行下调利率的消息正式公布，这是自1993年以来首次下调利率，存款利率平均降0.98个百分点，贷款利率平均降0.75个百分点。股市借利好出货，短期下挫。6月26日，沪指冲破800点阻力位，收盘在801点。  

8月23日，央行第二次降息，存款利率又平均下降了1.5个百分点。消息传来，沪深两市高开，到9月的交易日结束，沪市大体在700点至850点升降。  

三、10月行情大爆发  

中国股市有个规律，一进入10月，行情就渐渐熄火了。但是，1996年真正的大牛市就从10月爆发了。  

“十一”过后一开盘，沪深两市跳高开盘。10月11日，深成指首次突破3000点；10月18日，深综指也站到361点，突破了1993年2月22日创造的359点的历史纪录。10月29日，深成指最高达3651点；沪指最高达1038点；深综指最高达370点。  

四、管理层采取整肃措施抑制股市上升  

面对两市展开一场多逼空的大爆发行情，中国证监会开始担忧，随即发布了一系列整肃措施：  

10月22日，媒体公布了中国证监会重申证券经营机构不得在股票代理买卖业务中从事信用交易，侧面警告券商要守法。  

10月25日，媒体公布了中国证监会向各交易所派驻督察员。  

10月26日，中国证监会颁布《证券经营机构自营业务管理办法》，加强对券商自营业务的审查、监管。  

10月31日，中国证监会发出《关于严禁操纵证券市场行为的通知》，其基本精神是“严禁任何单位和个人利用资金、信息等优势操纵市场，严禁股评人士扰乱市场，严禁单位以个人名义开户买卖股票”等等。  

同日，有关媒介还发表题为《牢记“八字方针”》的评论员文章。  

同日，中国证监会又发出《关于密切注意股票市场动向，加强监管工作》的通知，要求各地证管办注意行情波动大时，各营业机构的电脑、通讯设备造成故障对投资者影响较大，要及时处理，以防引起社会问题。  

图注：管理层连续发出警告（李几招提供）  

管理层的一连串处罚举动对股市产生了震动。11月21日，沪深两市大阴线报收，沪市收在940点，深成指收在3865点。  

五、利空出尽就是利多  

但股市似乎遵循“利空出尽就是利多”的规律，在11月底前公布完这些利空消息后，稍作探底后，12月又开始不顾一切地猛攻。  

11月29日，沪市已收复1000点，收在1032点。12月6日，深成指最高又冲到4349点并以此收盘。沪指最高冲到1220点。  

而恰恰是在这几天，媒体先后公布了中国证监会处罚君安证券、山东国投、广东证券、华银信托等31家违规申购新股的行为。  

12月5日，美国联邦储备委员会主席格林斯潘讲话：“目前美国股票价格太高，如果出现下跌对经济并不见得是坏事。”6日道指大跌55点。12月8日，中国大报报道了这一信息，旨在提醒中国股市。  

但是股市还在涨，许多股评人士大肆喷多，叫嚷沪市涨到2000点，深市涨到一万点。许多人说：不怕套，套不怕，怕不套。有人说：谁说股市有风险，我昨天买的股，今天就赚了5000元。有人说，现在是不怕套牢，就怕踏空，让空头见鬼去吧，等等，不理会管理层的良苦用心。  

12月9日(周一)一开盘，深成指冲到4504点，尾市收在4501点；沪指最高冲到1250点。  

六、管理层再次发出警告  

12月9日，媒体公布了中国证监会12月6日发出的通知，《通知》指出：证券经营机构要认真做好对投资者的风险教育。各种股评绝不能鼓励投机，各地方证管部门要切实负起责任，加强对证券经营机构、证券咨询机构及上市公司的监管。  

12月10日，5只新股同时在深市上市，意在调控大盘，但未能阻止多头攻势。  

12月12日，深成指已达到最高点4522点，深综指也达到最高点476点；沪指在12月11日达到最高点1258点。两市成交额此期间也创下300亿元至400亿元的巨量。  

图注：人民日报先礼后兵发出警告（李几招提供）  

12月13日，媒体公布了中国证监会关于“未取得承销资格证书的券商将不得从事股票承销业务”。首批确认了10家机构具有从事股票承销资格，有效防止股票承销业务中弄虚作假的行为。  

12月13日(周五)，股市在经过疯狂的炒作后，似乎也听到了利空风声，再加上前期管理层连续发出的警告和各种举措累计共有15条。这15条实际上是对股市猛炒的黄牌警告。同时从技术面看也是非调整不可了。这一天，股市恐慌盘大量涌出，深成指大跌231点，以4199收盘；沪指大跌67点，以1110收盘；两市都收出了一根中阴线。  

七、“后三大政策”出台，股市跌停三天  

1994年管理层为搞活股市，有一个“三大政策”。1996年12月16日推出的“《人民日报》特评文章、10%涨跌幅及100亿额度”称为“后三大政策”。  

1996年12月15日晚7点，中央电视台《新闻联播》全文宣读了《人民日报》12月16日将发表的特约评论员文章(以下简称“特评文章”)，题目为《正确认识当前股票市场》。 

图注：本人至今保留的人民日报发表的特评文章（李几招提供）  

特评文章指出，对于股市暴涨必然带来暴跌，不少机构和个人投资者都不以为然，他们众口一词，说明年香港要回归，十五大要召开，政府一定要把经济搞好，绝对不会让股市掉下来。这一种对股市的估计是十分糊涂的看法。政府要把经济搞好是真，但绝对不会在股市暴跌时去托市，也托不起市。到头来是搬起石头砸自己的脚，延缓市场发展的进程。这是国际证券界的共识。  

图注：国家计委和国务院证券委迅速跟进出台具体政策（李几招提供）  

笔者注：12月14日，管理层已用电报形式发此文到各省市、自治区和各部委，提前打招呼，但当时并不知道要以特约评论员的文章公开发表。12月15日晚7点中央电视台首播后，又滚动播了6次。可中央人民广播电台每晚8∶00的各地新闻联播节目居然没有及时播出这一重要文章，情况可能是中央电台或是没收到，或是来不及录音。但这反映出这篇文章决定公开发表时是多么急促。  

当时这篇“特评”给人留下太深的印象，连中央电视台播音员播出时表情、语气都相当严厉，而且第二天所有大报纷纷转载。有意思的是，《上海证券报》和《证券时报》16日没有及时转载，可见对此持抵触情绪。因而后来受到中国证监会的处罚，17日又补载。  

图注：中央电视台播出人民日报特评文章语气严厉（李几招提供）  

八、沪深股市全线跌停  

新股民都知道2015年股市的暴跌，但是和1996年股市暴跌比，是小巫见大巫了。  

1996年12月16日，这是中国股市永远难忘的一天。一大早，很多股民就赶到了营业部，等待这关键时刻来临。时间一分一秒地逼近开盘时间。上午9∶30一开盘，除新上市股票广西康达上涨139.10%外，所有614只股票(A、B股和基金)全部以10%跌幅封在跌停板上。上证指数和深成指、深综指几乎直接砸在跌停板上，沪指以1005点开盘，最低跌停在999.631点，收在1000.022点。深成指直接封在跌停3776.17点，深综指也直封393.21点。全天成交额仅21.13亿元。整个大盘完全处于墨绿之中，指数线没有上下曲折的形状，完全是一条直线，在场的股民们表情十分痛苦，无奈地看着这个疯涨了近3个月的大盘如今跌成这个惨象。  

图注：当天股市全线跌停分时线为一条笔直的态势（李几招摄影）  

九、逆势上涨的股票：跌停到涨停再到跌停  

面对大部分股票跌停的惨景，当日盘中也偶尔有逆市上升的个股。10时左右，胶带股份和永生股份先后突然打开涨停板，开始上升。当时大盘皆绿，出现了这一点飘红，真可谓是万山丛中一点红。一会儿，两股竟封涨停，令在场人士一阵惊讶，一阵欢呼。  

一股民说：“可真有胆大的庄家，还不老实，还敢和管理层对着干。”另一股民说：“这就叫撑死胆大的，饿死胆小的。用股评人的话讲，就是逆向思维，相反操作，专家的话有道理啊！”话音刚落，一帮股民立即愤怒叫嚷：“你丫少跟我提专家，就他妈的那帮股评人，纯属庄家托儿，胡说八道，还喷涨到2000点。他们都是一帮大傻×，我见了他们非得搧丫俩大耳帖子！”众人一阵哄笑。  

图注：胶带股份逆市上升（李幛喆提供）  

正当股民说着，哄笑着，用这样一种独特的方式发泄当时恐慌、后悔的情绪时，胶带、永生两只股票也扛不住太多卖盘的重压，又下跌变绿了，最终基本上以跌停的价格收盘。  

但当天这两只股票的股价从跌停到涨停再到跌停，也算是一景。  

十、管理层半夜安慰股民张心明笔名含义  

对当天这种暴跌，全国股民很不理解，纷纷打电话、写信到有关部门询问。当晚，中国证监会立即起草了一份新闻发言稿，在夜里12点中央电视台零点新闻中第一次播出(第二天12月17日见报)。  

图注：管理层半夜安慰股民出面缓冲解释（李几招提供）  

中国证监会发言人说：特约评论员文章的根本目的是要抑制过度投机，规范市场行为。今天市场的成交情况说明不少投资者还是看好股市，在观望中跃跃欲试。我们相信经过冷静的思考，会有越来越多的投资者继续参与交易。  

12月27日，《人民日报》头版刊登了署名张心明(笔者注：这是一个笔名，当时我跟大家说这个笔名的含义是“涨上去心里才明白”时，股民们一致拍手叫好，认为注解得准确)的文章，题目是《透过现象看变化——对近两周股市的思考》。近两周有什么变化呢？文章认为：过度投机得到了初步抑制，进行了一次深刻的全民股市风险教育。人们开始注重上市公司的业绩。  

图注：人民日报笔名张心明安慰股民（李几招提供）  

12月31日是1996年最后一个交易日，随着15∶00闭市钟声敲响，历史留下了以下信息：上证指数：开盘935.91点，最高935.97点，最低912.97点，收盘917.02点，成交金额40.56亿元。深圳成份指数：开盘3375.87点，最高3357.87点，最低3203.18点，收盘3217.54点，成交金额105.12亿元。深证综合指数：开盘343.20点，最高343.20点，最低325.39点，收盘327.46点，成交金额105.12亿元。  

十一、股民们悲惨含泪清楚地记得  

注：我写以下这段是含着泪水写完的，当时的情景一幕幕就在眼前，当时的股民太悲惨了……  

一根中阴线，沪深两市告别了1996年。全国2300多万满腔热情、全心爱国的股民们低着头，含着泪，沉默无奈地走出了他们战斗了247个交易日的证券营业部。  

再过9个小时，他们将以遗憾的心情送走1996年，以捉摸不透的心情跨入1997年。现在他们要赶往菜市场采购年货，要赶回家做元旦夜饭。在采购中，在做饭时，在晚上聆听新年的钟声时，1996年股市中的一幕幕情景随着他们的泪水奔涌……  

他们清楚地记得如何数着从银行取出来的辛苦挣得的几万元零几角几分钱入市开始炒股的……  

他们清楚地记得自1995年下半年开始，先是深圳后是上海为振兴股市采取了一系列举措，鼓动他们入市炒股，他们相信管理层，从而刺激了他们的炒股兴奋点……  

他们清楚地记得沪市是如何冲破700点、800点、900点、1000点，深市是如何冲破2000点、3000点、4000点的……  

他们清楚地记得管理层是如何连发15张黄牌警告而自己却未及时出局的……  

他们清楚地记得12月16日的“后三大政策”使股市连跌3天的跌板情景，当时在场股民的脸色也是“泛绿”一片，惊慌得不知所措，有些外地打工妹甚至跪在大屏前苦苦哀求……  

他们清楚地记得1996年最后一声闭市钟声敲响后，大盘大阴线状态及他们自己当时麻木不语的状态……  

他们清楚记得明天——1997年1月1日，就是元旦了。1997年到来了，但他们没有过节的兴奋，而周围天真的孩子们在笑，非炒股人们有着过节的喜悦，这种反差极大地震撼了2300多万股民的心……  

他们清楚地记得——就是永远不会忘记——1996年。  

前途是光明的，道路是曲折的。  

失败，是暂时的，它不属于股民！  

胜利，是永久的，它属于股民！  

股市的明天，一定会更好！  

图注：股民不相信眼泪股市明天会更好（李几招提供）  

微结语：发扬“长征精神”，到达胜利彼岸  

1996年是中国红军长征胜利60周年纪念的年份。从1934年1月红军开始长征，强渡乌江，四渡赤水，飞夺泸定桥，过雪山草地，突破腊子口……最终取得了胜利。  

中国的股市，中国的股民也一定能发扬“长征精神”，认识股市的风险，在未来股市的“长征路”上，稳健操作，到达胜利的彼岸。  

正是：股民不怕远征难，千点再现尽开颜。  

完2020年11月27日  

作者介绍：李幛喆，笔名李几招，原国务院经济体制改革办公室，现国家发改委，已经退休，曾经央视财经特约评论员。20世纪80年代是参与股份制股市策划人之一，每年撰写《中国股市发展报告》。