上市券商期中业绩抢先看！

8月24日晚间，7家上市券商不约而同披露了半年报业绩，上市券商半年报揭晓数量已有15家。结合半年报及业绩快报，目前已有24家上市券商的上半年营收净利显露真容，证券行业上半年经营情况已能略窥一斑。

Wind数据显示，今年上半年，24家上市券商中，华泰证券和国泰君安证券营收过百亿，净利润也均突破50亿元，目前暂时领跑。整体而言，24家上市券商中共有22家营收同比增长，其中5家同比增幅超过40%；23家净利润同比增长，其中10家同比增幅超五成，更有3家实现了翻倍增长，显示证券行业整体经营明显回暖。

24家上市券商半年报公布

2023年上半年，市场呈现结构分化特征，主要股指涨跌不一，证券行业整体积极应对，整体业绩基本实现同比好转。期内，24家上市券商中，华泰证券和国泰君安证券作为龙头券商，分别实现营收183.69亿元和183.32亿元，实现净利润65.56亿元和57.42亿元，目前暂时分列行业前两位。

另有东方证券、浙商证券、兴业证券、中泰证券、光大证券、东吴证券6家券商营收超50亿元。其中，兴业证券营收同比增长40.28%，在保持较大基数的同时实现较快增长；光大证券营收虽仅有62亿元，但净利润却达到了24亿元，目前仅次于华泰证券和国泰君安证券；而东方证券的净利润为19.01亿元，同比大增193.72%；中泰证券和东吴证券的净利润也同比增加79.78%和69.88%，增速亮眼。

倘若单从业绩增速来看，24家上市券商中，营收同比增幅最大的5家券商分别为财通证券、东北证券、西部证券、国联证券和兴业证券，增幅基本在56%至40%之间。净利润的增速分化则更明显一些，已有10家上市券商净利润同比增长超过50%，其中东方证券和东北证券分别为193.72%和164.69%，其次是长城证券和西部证券，分别为105.04%和98.65%。

投资或为业绩转好主因

翻阅上市券商的半年报，不难发现在上半年A股市场明显分化的背景下，投资业务的收益好转，已成为多家券商业绩翻盘的法宝。

例如，浙商证券半年报显示，其上半年总营收为84.56亿元，投资收益为8.14亿元，同比增长83.52%，而公允价值变动收益更是从去年同期的亏损6653.68万元，变为盈利8911.62万元，显示投资板块效益明显提升。

南京证券也表示，上半年该公司实现营业收入12.95亿元，同比增长34.94%，其中投资收益为2.92亿元，同比增长42.14%，主要得益于交易性金融资产投资收益增加。

日前在分析国元证券半年报时，海通证券非银行业首席分析师孙婷亦提到，该公司上半年业绩取得正增长，主要是由于自营表现较好，投资收益（含公允价值）5.5亿元，同比扭亏为盈。其固定收益业务把握市场趋势性机会，提升配置规模，获得较好息差收入，权益投资业务则积极探索非方向性权益投资业务，开展股指期货套利交易、打通融券出借机制。

但需要注意的是，部分券商尤其是综合实力较为强大的头部券商，正在逐渐摆脱对于投资自营业务的依赖。

例如净利润增速最高的东方证券就透露，其业绩变动的主要原因，是公司证券销售及交易、境外业务、私募基金管理等业务板块收入同比增加，带动业绩同比增长。

华泰证券也在业绩快报中提到，2023年上半年，该公司继续深化推进科技赋能下的财富管理及机构服务“双轮驱动”发展战略，依托平台化发展、一体化运营着力提升全业务链服务能力。期内实现营收净利同比两位数增长，主要是由于机构服务业务收入、投资管理业务收入及国际业务收入同比增长显著。

政策组合提振券商信心

8月18日，中国证监会发布消息称，针对7月24日中央政治局会议对资本市场工作的重要部署，证监会专门制定了工作方案，确定了“活跃资本市场、提振投资者信心”的一揽子政策措施。业内人士对此为之振奋，普遍预期相关政策组合拳或将明显利好证券行业。

安信证券非银金融行业首席分析师张经纬认为，无论是降低证券交易经手费，还是调整公募基金管理费率，都将有助于提振市场信心，推动券商股基成交额改善；两融标的的扩容将覆盖更多中小市值标的，有望为两融业务带来新的客户与增量；对于衍生品创新的探索，也有望为头部券商衍生品业务带来新的业务增量市场，进一步改善业务结构。

而监管部门提及将优化证券公司风控指标计算标准，适当放宽对优质证券公司的资本约束，将明显利好于此前受衍生品、信用业务等重资本约束的头部券商，有助于头部券商提升杠杆水平，更好提高资金效率，改善整体ROE水平，提升综合竞争力。

在中信建投非银金融与前瞻研究首席分析师赵然看来，我国监管部门保持定力，在合理方向上，譬如降低交易经手费、拓宽衍生品投资范围、放宽优质券商资本约束等方面积极规划举措，尤其是对创新业务的鼓励，更有望在中长期提升证券行业ROE和估值中枢。在证监会努力搭建好基础设施的背景下，后续可关注A股环境的变化和优质券商杠杆宽松的力度来判断向上弹性。

“相对而言，当前券商板块仍然有跑出相对收益的可能性。”他说，原因一是活跃资本市场政策还会陆续出台，二是货币环境足够宽裕，三是板块机构持仓和估值都仍然偏低，四是在一揽子化债和扶持民营企业政策的背景下，金融行业参与盘活存量资产可期。

长城证券非银行业首席分析师刘文强同样认为，近期陆续有优化交易端的举措出台，包括提到降低证券交易经手费，两融扩容降费等，在杠杆风险总体可控的前提下，研究适度降低场内融资业务保证金比率，影响偏正面，券商迎来适度扩杠杆，有望提振市场信心。

他表示，从配置窗口看，中美利差存在阶段性走阔压力可能，而市场或存在一定程度的“高低切换”下风格均衡的内在驱动力，央企等“中字头”（含券商）仍相对低估，修复具备想象空间。部分券商业绩预告显示受投资影响而半年报业绩表现较好，预计金融板块战略性配置窗口已开启，谨慎看好相对低估值优质券商及金融AI。

校对：李凌锋