市场大幅反弹阶段，哪些基金领涨？它们有何特点？

今天我们回顾2016年以来，万得全A经历的三次大反弹，寻找反弹阶段公募基金中最锋利的“矛”。

A股三次大反弹

Wind数据显示，2016年以来，A股经历过三次趋势性大反弹，2016年3月1日至2017年11月13日万得全A上涨36.7%，2018年10月19日至2019年4月19日上涨41.45%，2020年3月24日至2021年12月13日上涨52.91%。

这三次反弹有一些共同特点：经济基本面改善，带动悲观预期反转，政策面友好，市场估值处于低位。

A股表现方面，大盘风格表现占优。第一次反弹大盘价值领涨，白酒、家电、电子表现抢眼；第二次反弹，大盘成长领涨，农林牧渔、通信涨幅居前；第三次反弹，也是大盘成长领涨，电力设备涨幅最大。

反弹期间领跑的偏股基金

在A股三次大反弹期间，万得偏股混合型基金指数有两次明显跑赢市场，一些弹性好的基金更是在反弹期间收获不菲的回报。

1.被动型：消费、绩优蓝筹指基

成立在2016年3月1日之前，三次反弹阶段均跑赢万得全A的被动指数基金共有11只（ETF与其联接基金算一只），跟踪指数包括6只，跟踪相同指数取规模最大的一只基金，6只基金如下：

两只白酒指数基金涨幅遥遥领先，消费指数基金紧随其后。而平安深证300指数增强是11只基金中唯一一只增强指数基金，它与融通深证100AB、招商深证TMT50ETF联接A可以称得上绩优蓝筹指数基金。

2. 主动型：各有绝招

自2016年3月1日至今在同一位基金经理管理之下，三次反弹阶段均跑赢万得全A的主动偏股基金共有31只，取期间累计涨幅前五，如下：

易方达消费行业领涨很好理解，基金占据了优势赛道，加上择股的超额收益，因而取得领先位置。

下面我们重点介绍：中海能源策略、上投摩根新兴动力A、金鹰行业优势和工银瑞信战略转型主题A反弹期间一路狂飙的秘诀。

四只高弹性基金

1. 中海能源策略：进攻性强

中海能源策略自2015年4月以来由姚晨曦管理，近五年（2018-2022年）的β为1.05，期间平均仓位为86%。

姚晨曦是一位锐意进取的基金经理，为抢占先机，愿意打破常规寻求突破，这也让他站在了市场的前沿。

自姚晨曦2015年管理以来，基金保持了较高的进攻性，近30个季度，每个季度平均调换重仓股6.3只，新晋重仓股平均跑赢调出重仓股11.65个百分点。

事实上，调仓换股获得超额收益最多的三个季度，2019年一季度（66.63%），2021年二季度（44.29%），以及2017年二季度（29.67%），分别处于三次反弹阶段。

2. 上投摩根新兴动力A：趋势交易

上投摩根新兴动力A自2011年7月成立以来均由杜猛管理，基金成长风格鲜明，弹性较好，截至2022年12月31日，基金年化收益率为15.28%。

杜猛现任上投摩根基金副总经理兼投资总监，资深成长股猎手，他认为“真正的超额收益源于长期的观察，知道长期趋势后，在趋势里选好的公司”。

也许是对趋势深度理解，让杜猛管理上投摩根新兴动力A具有显著的趋势交易特征（买入过去收益高的个股）。在2016年3月1日至2022年12月31日时间段，通过Carhart四因子模型对基金进行净值归因，上投摩根新兴动力A动量因子为0.29，是五只领涨主动型基金最高的。

数据来源：Wind，万得基金

从基金过往配置看，也印证了这一特征。2017年中，上投摩根新兴动力A对电子行业的配置达到46.02%，较2016年中提升近24个百分点，电子恰是第一次反弹涨幅第三的行业。

2018年底与年中相比，新增农林牧渔配置，比例为6.53%，农林牧渔是第二次反弹涨幅第一的行业。到2019年中，行业配置进一步提升至19.7%。

2020年底，电力设备占比为37.49%，较年中提升近20个百分点，电力设备是第三次反弹涨幅第一的行业。

3. 金鹰行业优势：牛股捕手

倪超自2015年6月管理金鹰行业优势，截至2022年底，年化收益16.17%。

倪超善于捕捉牛股，在管理金鹰行业优势期间，有12只股票取得翻倍以上的收益，其中晶方科技持有2个季度收益超过300%。

对于优选投资标的，倪超表示从三个层面筛选，第一，对宏观策略的判断；第二，对行业层面的判断，筛选景气度高的行业；第三，筛选优质的公司。

4. 工银瑞信战略转型主题A：善做轮动

杜洋2015年2月接手工银瑞信战略转型主题A，在2016至2022年连续7年跑赢沪深300。2016年3月1日至2022年12月31日，基金年化收益率26.38%，处于同类第一名。

从基金业绩曲线可以看出，工银瑞信战略转型主题A比较平缓，平缓的不像普通股票型基金。取得高收益、低波动因为杜洋有绝活，善于做风格切换。

从阶段表现看，工银瑞信战略转型主题A超额收益显著，同时各阶段最大回撤均大幅低于同类平均，最突出是Sortino比同类平均高于一倍多，显示出基金风险调整后收益异常突出。

杜洋曾表示，做风格切换本身比较有挑战，主要是从盈利相对变化的角度来看，以后可能会继续按照这个思路来做。