机构指出，中药行业近年获得顶层政策加持，并不断落地细则，基层医疗环境逐步改善；部分个股进行营销改革或管理改革后基本面向好，行业边际改善；中药集采下独家品种降幅温和，消费中药具备强消费属性集采压力较小；中药材价格上涨推动终端核心产品提价，个别明星产品实现量价齐升。

核心逻辑

1、中药配方颗粒行业上半年收入端承压，主要由于配方颗粒标准切换工作导致部分企业销售受阻。长期来看，随着国标和省标的不断推出，短期影响出清以后，配方颗粒行业将迎来高质量和高速发展期。中成药方面，医保政策上利好，同时行业龙头在上半年体现出较好的抗压能力，利润端增速快于收入端，盈利能力改善。

2、供给端，政策利好，基层中医药配套设施的完善和服务能力明显提升；需求端，在加速老龄化背景下慢病市场迎来市场扩容，伴随消费升级趋势，消费市场逐步回暖。销量端，受益于集采扩容和基药调整，基药独家品种有望上量；价格端，受中药材价格上涨影响，老字号品牌中药具备较高定价权，产品提价逻辑逐步兑现。看好中药长期投资价值，四季度估值有望恢复。

3、国家高度重视中医药创新发展与中医治未病干预，中医药疾病防治与健康管理已成必然发展趋势，利好政策频出下中医药行业迎来新一轮发展机遇。具体而言，结合2022H1疫情对中药企业销售的影响，2022年下半年随着疫情逐步恢复，消费将稳步复苏，具有消费属性的中药企业需求将会回升；此外，政策将继续为中药行业发展带来催化，国企混改红利仍处于释放期，我们建议关注配方颗粒赛道和国企改革下带来的投资机会。

利好个股

西南证券建议关注国标和省标注册进度领先，并且企标库存清理完毕的部分企业，考虑到切换进度有望加快，行业即将迎来量价齐升，建议关注行业龙头华润三九、中国中药、红日药业、以岭药业、佐力药业、柳药股份和珍宝岛。

长城证券建议关注：动销售渠道和销售资源的深度开发及整合，推动王牌单品持续放量增长，如达仁堂、同仁堂、羚锐制药，佐力药业；响应国企混改，进一步深化管理体制改革，基本面持续改善可期，如达仁堂、同仁堂；积极开展员工持股，股权激励等增强发展动力与信心，如寿仙谷、九芝堂、仁和药业；发力中药相关大健康消费品，响应电商消费潮流，如同仁堂、九芝堂、仁和药业、江中药业。

本文内容精选自以下研报：

西南证券《中药配方颗粒专题：国标切换加速，行业迎来发展拐点》

东北证券《医药零售&医药互联网&中药篇：医药行业2022年H1全景复盘》

浙商证券《医药行业周报：中药利好再落地，把握发展机遇期》

长城证券《中药月报2022年第4期：估值处于历史地位，等待四季度疫情复苏》