证券时报记者 刘艺文

近日，全国股转公司发布的2025年四季度做市商评价结果显示，东北证券、开源证券、上海证券排名在前5%，经手费减免比例达100%。在前20%的榜单中，与2025年三季度结果相比，国泰海通、渤海证券、江海证券等券商名次有所上升。

全国股转公司近日发布了最新的做市商评价结果，评价对象为2025年四季度开展做市业务的券商。根据《全国中小企业股份转让系统做市商评价指引（试行）》规定，有12家做市商获得了做市交易经手费减免资格。

根据上述评价结果，有6家券商排名在前10%—20%之间，这些券商的经手费减免比例为50%，包括华安证券、长江证券、渤海证券、联储证券、江海证券、财达证券。排名在前5%—10%的有3家券商，分别是国元证券、天风证券、国泰海通证券，经手费减免的比例是70%。而排名前5%的券商为东北证券、开源证券、上海证券，经手费减免比例达100%。

全国股转公司每个季度都会公布一次评价结果，与2025年三季度的结果相比，部分券商位次发生变化。具体来看，排名进入前5%的券商没有变化；国泰海通排名有所上升，由三季度排名前10%到20%上升到了前5%到10%的位置；渤海证券、江海证券的排位也有所上升，由2025年三季度的未上榜进入了前10%到20%的位置。

对于上述变化，有券商业内人士表示，拉长时间看多个季度的排名会发现，做市业务上榜券商的名单整体变动并不剧烈，仅上榜券商的相对名次会出现小幅调整，背后原因是多方面的，其中业务端的短期波动是重要因素之一。

该人士进一步分析，此次上榜名单以中小券商为主，体现出券商行业差异化竞争的结果。头部券商凭借多重优势，在资本市场多个领域占据主导地位，对新三板做市业务的投入相对有限，而中小券商则在这一赛道占据一定优势。

记者注意到，2025年10月底，第一创业在债券发行文件中表示，新三板做市业务方面，公司紧扣政策机遇，持续优化新三板做市业务的发展策略，从“聚焦、集中、优化”三个维度提升做市的专业能力。2024年，公司根据市场阶段性特征调节仓位与组合，进一步聚焦于为优质新三板做市企业提供流动性。截至2025年6月末，公司为9家企业提供专业新三板做市报价服务。

首创证券在2025年半年报中表示，报告期内，公司不断提升综合交易能力，优选具有发展潜力的企业作为做市标的，完善项目全流程管理体系，持续提升专业化做市服务能力。截至报告期末，公司新三板做市企业数量22家，行业排名第14名；其中，创新层企业18家，占比81.82%。

据悉，《全国中小企业股份转让系统做市商评价指引（试行）》经过多次修订，现行的是2020年的修订版本。

根据规则，这一评价得分项满分100分。其中，做市规模满分40分，包括做市股票数量和做市股票市值两个指标，各指标满分均为20分。流动性提供情况满分40分，包括做市商成交金额、个股成交量占比和订单深度三个指标，各指标满分依次为20分、10分、10分。报价质量满分20分，包括做市商最优报价时间和买卖价差两个指标，各指标满分均为10分。

全国股转公司认为，做市商制度对改善市场流动性水平、促进股票价格发现、形成市场良性循环等具有重要意义，做市商评价工作是全国股转公司坚持和鼓励大力发展做市交易的重要制度保障。全国股转公司将持续评估制度实施效果，研究优化评价激励机制，坚持开展做市商评价工作，进一步推动做市商制度持续健康发展。