12月16日，香港交易所集团行政总裁陈翊庭在最新网志中表示，2025年的确是香港交易所格外忙碌的一年，大型IPO纷至沓来，多个市场成交创出新高。她提出，未来十年，香港交易所还要推动亚洲其他市场与中国机遇的互联互通。

回顾过去一年的市场表现，陈翊庭认为，背后主要有两大核心驱动力：

其中，全球资本多元化配置的大趋势是一大推力。由于宏观不确定性持续存在，全球资本配置的格局正在改变，新的平衡尚未确立。过去数年间，在科技推动下，全球资本不断向少数市场和股票集中。而今，随着全球投资者逐渐适应多极化世界，他们开始在全球范围内寻求多元化的增长和风险管理机会。这其实是一个更健康的格局，因为资本市场的本质就是对接资本与机遇。

作为联通世界的国际金融中心，香港市场最先感受到这一投资者行为的变化。自2024年底以来，全球投资者在亚洲，尤其是香港市场，发现了多元化资产配置机会。香港股票市场成交最活跃的20个交易日全部出现在2024年9月以后。

与此同时，还有一股拉力——中国经济发展模式的转变，正在吸引资本流入。2025年1月的“DeepSeek时刻”不仅彰显了中国在前沿科技领域的实力，更提醒世界，中国的增长模式正在从传统制造业驱动转向高附加值、创新型产业驱动。今年以来，来自内地各行各业的企业纷纷利用香港交易所的融资平台加快出海战略，也更加清晰地印证了这一趋势。

2025年至今，香港新股市场已经迎来超过100家上市公司（包括今年全球最大的两宗IPO），融资总额已超过2700亿港元。展望2026年，目前上市科正在处理的上市申请超过300家公司。

全球投资者将目光投向亚洲

在陈翊庭看来，上述两大趋势其实是过去几十年一个主题的延伸，那就是亚洲正在不断走向世界经济舞台的中心。亚洲是全球人口最多的一个洲，自1990年以来，亚洲在全球GDP中的贡献占比几乎翻倍。亚洲也是全球商品贸易的最大贡献者。亚洲吸引了约40%的全球外商直接投资。亚洲拥有全球55%的上市公司，它们的市值占全球股票总市值的27%。

陈翊庭表示，随着亚洲经济崛起这一长期大趋势持续显现，从全球供应链到科技集群都在向东转移。全球投资者自然而然会将目光投向亚洲，而新一代亚洲企业家也正在不断创造新机遇。

在这些大趋势之下，香港市场的未来怎么走？

“市场总是周期性的，难以预测，但我们坚信亚洲市场的长期前景向好。亚洲经济增长将持续推动区内金融市场不断发展，释放区域内的机遇，吸引全球资本，亚洲金融市场有潜力发展成为全球最大的资本市场。对于香港交易所而言，这是香港成为全球金融市场核心的巨大机遇。”陈翊庭认为，在这方面，香港市场已经拥有很多优势：与内地资本市场独特的互联互通机制、高度国际开放、流动性充裕且多元化的市场，还有持续创新的决心。当然，香港要成为全球金融市场的核心，还需要投入很多资源和努力，但这是千载难逢的机会，绝对不容错过。

该如何把握这一难得的机遇？陈翊庭指出，过去十年，香港专注于建立和优化与中国内地资本市场的互联互通机制。从沪港通、深港通、债券通、互换通到日渐丰富的离岸人民币产品生态系统，香港与内地独有的互联互通机制吸引了来自全球的流动性和多元化投资者，提升了市场活力，也支持了内地经济发展，巩固了香港作为全球超级联系人的地位。

“与内地市场的互联互通，是香港交易所与其他国际交易所相比最大的优势。因此，未来我们必须继续巩固这一优势，不断优化与内地的互联互通，推动中国资本市场的进一步开放和人民币国际化进程。”陈翊庭说。

陈翊庭还表示，未来十年，香港交易所还要推动亚洲其他市场与中国机遇的互联互通。通过提升平台和区域合作，我们希望利用我们的中国优势把亚洲资本与当今最大的机遇连接起来，打造具有全球吸引力的区域流动性池：把激动人心的亚洲机遇（例如东南亚市场）带到内地投资者面前；同时吸引更多亚洲投资者投资内地资本市场。

围绕三大战略展开

陈翊庭指出，上述战略建基于香港市场已有的中国优势，同时围绕三大战略重点展开：

一、完善多元资产生态系统

第一大战略重点是扩展和完善多元资产生态系统，提前布局全球资本配置格局重塑过程中投资者所需的产品和工具。例如，近年来我们围绕股票市场构建了丰富的産品生态圈，并不断发展与之互补的衍生品业务，满足全球投资者不断变化的需求。所以在2024年底，当全球目光重新关注香港市场时，我们才能够吸引大量的资金，因为我们已经提前为国际投资者把握中国机遇准备好了丰富的交易和风险管理工具。

下一步，我们的多元资产战略该迈向何方呢？我们将探索推出更多适合亚洲客户（尤其是散户和专业散户投资者）的产品。长期来看，固定收益和货币领域也有巨大成长空间，今年我们已开始布局，对迅清结算进行了战略投资，但还有很多工作要做。大宗商品方面，我们将与市场各方共同努力，把香港建设成为亚洲大宗商品枢纽，满足不断增长的需求。

此外，我们将继续扩大上市公司的来源。今年随着内地企业加速出海，来香港上市的内地企业越来越国际化，半数在香港上市的内地企业都有相当比例的业务收入来自境外。而且，香港交易所今年已经迎来多家来自印尼、哈萨克斯坦、新加坡、泰国和阿联酋的企业上市。未来，我们将继续利用这一平台，吸引更多国际公司（尤其是亚洲其他地区的公司）来上市，帮助全球投资者分享亚洲增长机遇。

二、在科技与运营上布局未来

第二大战略重点是持续在科技和运营上布局未来。仅仅把亚洲投资者与中国增长机遇连接起来，或者把国际投资者与亚洲的增长机遇连接起来是不够的。我们必须不断提升我们的市场结构和平台，确保投资者在这里能够尽可能便捷地投资、交易和管理风险。

近年来，我们在这方面付出了不少努力，也取得了一些进展，包括自主研发备受业内认可的领航星现货交易平台、落实恶劣天气下维持正常交易的安排、缩窄买卖价差、优化IPO定价机制等，这些努力帮助我们在过去的一年提升了市场流动性，吸引了众多优质发行人和投资者。

随着对亚洲资产的需求增加，我们将继续与业界伙伴合作共同优化市场基础设施，未来这方面还有很多工作要做。我们即将展开的工作包括：就改革香港证券市场结算周期展开市场咨询，落实无纸证券市场措施，检视上市制度，升级衍生品交易平台，以及在运营中采用AI等新兴技术等。

三、发展新兴业务

第三大战略重点是发展新兴业务，包括数据、分析、指数、数字货币、代币化等业务。我们希望这些新兴业务能够支持我们的核心业务，加快资本流动和提升市场流动性，尤其是连接全球资本与亚洲机遇。

上周，我们推出了香港交易所科技100指数，未来还将探索推出更多指数产品，为全球投资者投资亚洲资産提供全面和方便的工具。推出更多指数基准（包括主题指数）不仅将为市场带来更丰富的产品选择，也会进一步推动衍生品和ETF生态圈的发展。

展望未来：为全球资本市场新格局提供更多互联互通

2025年，尽管宏观环境波动加剧，但香港市场仍然创下了多项新纪录。对此，陈翊庭表示，香港交易所也推出了一系列新产品和具有深远意义的市场结构改革。在接下来的2026年和未来，香港交易所将继续开拓进取，大力推进各项战略。

“我们无法左右宏观环境。但无论宏观环境如何演变，作为关键金融市场基础设施，我们始终肩负着为全球市场参与者提供公平竞争的平台、高效连接资本与机遇的使命。当前正在重塑世界和亚洲的大趋势为进一步巩固香港作为国际金融中心的地位提供了难得的机遇，我们感觉到肩上的责任更重了，必须比以往付出更大的努力，促进亚洲资本流动，为全球资本市场新格局提供更多互联互通。”陈翊庭还指出，未来几周，香港交易所的管理团队将通过“市场动态”系列短片分享推进各项战略的进展。