半导体领域，再传黑天鹅。

欧洲半导体巨头——意法半导体（STM.N）周四发布了最新财报，由于公司业绩展望不及预期，让公司股价大幅下跌。截至发稿，在巴黎证券交易所和米兰证券交易所上市的意法半导体股票均大跌超10%，其中，在米兰证券交易所上市的意法半导体股票一度触发暂停交易。同时，公司美股盘前亦跌超10%。

而就在前一天，公司竞争对手德州仪器因为业绩前景悲观，股价曾单日下跌超5%。当天，美股费城半导体指数盘中一度大跌超4%。意法半导体最新的业绩预测无疑增加了市场对成熟半导体行业能否持续复苏的担忧。

此外，周四美股盘后，芯片巨头英特尔也将发布最新的财报。这是美国政府入股英特尔后的首份财报，因此备受投资者关注。

业绩展望不及预期

意法半导体最新三季报显示，公司该季度营收为31.87亿美元，同比下降2%，环比增长15.2%；净利润从3.51亿美元下降到2.67亿美元；毛利率为33.2%，同比小幅下降。

意法半导体主要财务指标（来源：公司财报）

不过，意法半导体发布的第四季度营收预测不及市场预期。公司预计该季度营收为32.8亿美元，低于分析师平均预期33.5亿美元。

此外，在本次业绩公布之际，该公司还下调了2025年资本支出计划，略低于20亿美元，理由是当前的市场状况。此前预期为20亿—23亿美元。

在财报发布前，意法半导体曾表示，基于订单能见度，四季度汽车和工业业务均有望实现环比增长。同时，得益于产能利用率提升、生产效率改善以及高利润率的微控制器(MCU)产品在营收中占比提高，四季度毛利率有望得到改善。此外，当前有迹象显示工业半导体市场复苏、中国库存调整结束，四季度营收存在超预期的可能性，且共识预期中的毛利率环比提升151个基点也具备实现基础，因为公司计划在四季度将库存维持在三季度水平以提高产能利用率，MCU业务复苏也将助力利润率提升，同时生产结构调整仍在持续推进。

摩根大通在财报发布前表示，维持公司欧股“中性”评级，目标价每股26.40欧元。该行指出，尽管市场对该公司三季度业绩和四季度指引抱有一定乐观情绪，但其2026财年的增长预期仍存在较大不确定性，主要受汽车行业持续疲软的影响。

摩根大通认为，2026年汽车市场问题将持续存在，整体库存仍将处于高位，除非出现大规模经济复苏，否则产能利用率将持续受到影响。因此，该行表示，除非2026年业绩预期重置，或者汽车、工业及苹果相关业务的半导体需求出现显著复苏，否则在三季度业绩公布后，该股股价难以有超预期的表现。

英特尔即将发布新财报

此前一天，德州仪器因为业绩前景悲观，股价曾单日下跌超5%。美股另外一家芯片巨头英特尔将在周四收盘后发布最新财报。

英特尔财报备受关注，因为这是美国联邦政府收购英特尔约10%股权后的首份财报。随后，英特尔又获得了日本软银集团以及英伟达的额外投资，且英特尔将与英伟达在定制硬件领域展开合作。

美国总统特朗普宣布美国政府入股英特尔后，英特尔股价涨幅超过50%。特朗普在接受采访时曾表示：“自从我促成这笔大交易以来，我们的收益已经达到了400亿美元。他们来见我时，我说，‘我认为美国应该拥有你们公司10%的股份。’他们同意了。这对他们也有好处，他们的股价大幅上涨，赚了一大笔钱，但我们在这笔交易中赚了300亿到400亿美元。”

在周四财报发布后的电话会议上，分析师希望从高管口中获取有关这些投资的最新进展，以及这些投资是否会改变英特尔陷入困境的晶圆代工业务前景的相关信息。不过，分析师整体对该股能否维持近期涨势持怀疑态度。在Visible Alpha追踪的七位当前评级分析师中，有五位给予英特尔 “持有” 评级，两位建议 “卖出”。分析师给出的平均目标价约为每股30.60 美元，公司周三收盘价为每股36.9美元。

校对：刘星莹