中信证券研报称，当前零售调改步入深水区，多家民营零售企业已完成管理变革，以更为彻底的方式推动业态转型；类“胖改”超市调改模型数战告捷，或可作为区域调改参照样板；传统百货业态主要面临全国连锁商业购物中心的挑战，暂无调改的“标准答案”，聚焦提效减亏、深挖相对优势；展望中长期企业有望依托渠道品牌延伸能力圈，在自有商品、供应链等领域拓增量。掘金于变局：1.机制灵活、积极调改的企业或有更高胜率；2.重点关注区域龙头的类“胖改”超市调改，数据兑现层面或有更高确定性；3.积极关注9月及“十一”假期即将迎来的门店调改及线下大促旺季销售情况。