【编者按】2025年以来，伴随着DeepSeek的崛起，关于中国资产重估的叙事正在受到全球资本的关注。外资机构纷纷表达对于中国资产的青睐。聚焦于此，《每日经济新闻》邀请到瑞银、东方汇理、渣打、花旗和Roundhill等多家顶级机构共话中国资产重估。

开年以来，中国经济表现强劲，为全年经济增长奠定了良好基础。多家国际机构近期相继上调中国经济增长预期，显示出对中国经济的信心。

日前，在渣打银行（Standard Chartered）举行的全球及中国经济展望线上媒体座谈会上，针对一季度中国经济、促进消费政策和全球关税等热点话题，该行大中华及北亚首席经济师丁爽博士接受《每日经济新闻》（下称“NBD”）等媒体采访。

丁爽指出，新质生产力并非局限于AI或机器人领域，也涵盖传统行业的升级，包括服务业投资。“因此，我们应更全面地看待新质生产力，其终极目标是提振国内消费，满足国内居民多样化的需求，这也正是新质生产力的重要组成部分。”

加入渣打前，丁爽曾担任花旗集团中国高级经济师，负责宏观经济研究，1997年~2010年在国际货币基金组织（IMF）担任经济师，先后跟踪非洲、中亚和欧洲的经济体，负责经济研究、政策制定和贷款审查。

今年1~2月中国经济数据优于预期

NBD：一季度GDP增速若突破5%的预测区间，意味着什么？

丁爽：今年1~2月，中国经济数据表现优于预期。从工业增加值及固定资产投资等方面来看，尽管目前仅掌握1~2月的数据，但工业增加值与服务生产指数这两项指标已占据中国GDP总量的约85%，因此具有较高代表性。数据显示，1~2月工业增加值同比增长5.9%，服务生产指数同比增长5.6%，二者在GDP中所占比重较大。即便进行一定的数据调整，预计1~2月的GDP增长率仍将超过5%。

今年一季度经济表现较好的原因，很大一部分要归因于去年的政策，尤其是去年9月份的政策转向。在货币政策方面，采取了降准降息措施，同时推出稳定股市和楼市的政策；财政政策上，在去年后期追加了债券发行额度，特别是2万亿的专项债，用于地方政府的债务置换，而这项债务置换工作实际临近年底才开展。这些举措对2025年产生了积极的溢出效应。此外，外贸方面存在提前出口的情况，这对去年四季度以及今年一季度的经济都起到了较好的支撑作用。

若信心能够提升，消费能力将有很大释放空间

NBD：今年以旧换新补贴额度增加至3000亿元，叠加近期《提振消费专项行动方案》（以下简称《方案》）中强调的收入增长机制和社会保障完善，您如何看待当前消费刺激政策的短期乘数效应与长期可持续性？

丁爽：大家从新闻当中关心的是以旧换新扩围，额度从去年的1500亿元增至到今年的3000亿元。这当然会对所涵盖的商品，包括手机、汽车、家电等，产生积极影响。但从长期来说，我们更加关注的是能够可持续提振消费的措施。我认为《方案》的重点是怎么来提升家庭的消费能力。要做到这一点，首先要有一定的经济增长，创造就业，使收入能够稳定增长。两会期间也提到要建立一个收入的稳定增长机制，这对于提升消费能力非常重要。

另外，要提振消费信心，让大家有了钱敢于花出去。这涉及到社会保障，两会期间也提出了要增加对城乡居民的基本养老和保险的福利，以及医疗方面的补贴。我们看到，实际上中国的储蓄率在疫情之后是上升的。因此，如果大家的信心能够得到提升，那么消费能力将有很大的释放空间。就消费信心而言，我们看到去年9月份以来，国家更加强调资产价格对消费复兴的作用，所以强调稳住楼市股市，就是通过稳定资产价格，甚至升值，来提振大家的消费信心和能力。

图片来源：每日经济新闻 张建 摄

当下投资应更关注效率，破除“内卷式”竞争

NBD：在今年两会期间，“新质生产力”和“具身智能”等受到关注和热议。您如何看待中国在AI等相关领域的突破对推动经济高质量发展的作用？

丁爽：我们强调新质生产力已有一段时间了。政府政策引导固然具有优势，但简单来讲，新质生产力可理解为全要素增长率的提升。随着中国经济增长模式从以往侧重投入，转向如今更注重劳动生产率的提高，新质生产力与制造业投资紧密相连。

自去年以来，制造业投资一直维持在较高水平，约为9%。这一投资有力推动了制造业升级，实现了高质量发展，比如，通过设备更新发挥了积极效用。中国制造业在全球占比已超30%，且仍在持续加大投资。在此背景下，我们不仅要着重发展新兴行业，推动产业升级，还需警惕身为制造大国可能面临的问题。当下投资应更关注效率，而非单纯追求数量，这也是两会期间提到的破除“内卷式”竞争，避免新兴行业出现产能过剩。中国幅员辽阔、生产能力强大且产品优良，但生产最终要对接消费。所以必须考虑供需整体平衡。从投资角度而言，更要注重投资效率，最终落脚点应该是全要素劳动生产率的提升。

发展新质生产力也需重视民营经济的参与。新质生产力并非仅局限于AI或机器人领域，也涵盖传统行业升级，包括服务业投资。因此，我们应更全面地看待新质生产力，其终极目标是提振国内消费，满足国内居民多样化的需求，这也正是新质生产力的重要组成部分。