作为国内支付行业头部机构的银联商务支付股份有限公司（简称“银联商务”），其股权转让近日在拍卖市场频频“遇冷”。阿里资产拍卖平台日前发布信息显示，银联商务333.7656万股股份（占总股本的0.1197%）将于4月8日正式以1020万元底价进行转让。这已是银联商务年内第三次将自己的部分股权搬上“货架”。

公开资料显示，银联商务是国内首批获得央行颁发牌照的支付机构，提供以银行卡收单、网络支付为基础的综合支付服务，以及多样化和专业化的商户增值服务。从股权结构来看，银联商务前三大股东为上海联银创业投资有限公司、北京光际尚嘉咨询合伙企业（有限合伙）以及杭州七度投资合伙企业（有限合伙）。此次抛售股份的是持股比例较小的股东之一。

根据阿里资产信息，银联商务上述股权转让波折不断，仅在年内就有三次之多。在前两次拍卖未果后，为寻到合适买家，转让方选择继续降价。1020万元的底价与2023年10月首次挂牌时的2753万元相比，大幅缩水63%；与二拍时的1080万元相比，也有5.5%的降幅。

近年来，银联商务股权变动相对频繁。从公开转让的价格来看，银联商务的市场估值情况在2018年前上升较快。2014年，雅戈尔集团将其持有的银联商务3.988%的股权以3.41亿元的价格出让给上海联银创业投资有限公司；2016年9月，银联商务1.278%股权的最终转让价为2.3亿元。

2018年12月，上海联合产权交易所信息显示，中海集团投资有限公司合计持有银联商务2.0831%的股份，拟转让银联商务867.0666万股股份，占总股本0.3109%。该项目的转让底价为7150万元。彼时，银联商务估值约230亿元。

“按照当前的转让价来推算，银联商务的最新估值仅为85.21亿元，不足百亿规模。这与此前高达230亿元的估值相比，已跌去大半。”有业内观察人士坦言，这表明即便身为国内支付行业标杆，银联商务如今在当前大环境下，也面临着估值缩水的严峻现实。

根据Nilson Report于2024年11月发布的亚太地区收单机构排名，银联商务以168.0亿笔交易笔数、18.7万亿元人民币（约2.65万亿美元）交易金额，连续第十一年霸占亚太收单机构榜首宝座，在全球排名第6位。值得一提的是，上市一直是银联商务努力的方向。但五年时间过去，受支付行业整体环境以及多种因素影响，银联商务至今仍未能完成IPO，最新辅导进展显示仍在调整之中，上市时间短期内依然不明确。

事实上，2024年多家支付机构股权由于业务受限、估值低迷，在股权交易时也遭遇诸多不顺，如流拍或者折价成交。在业内专家看来，这一状况的产生，一方面是因为支付机构过于依赖传统收单业务，增值服务收入在整体营收中占比不足；另一方面，也是资本市场对支付机构估值逻辑的转变，从以往追求“规模扩张”转变为更加看重“盈利能力”与“合规风险”。

“机构股权拍卖、转让的影响因素众多，除了股价及比例以外，还涉及该机构的基本面情况及所处的行业情况。此外，近年来第三方支付行业的马太效应日益凸显，支付业务薄利的背后是机构所处生态圈的比拼，因此要找到既具有资本实力，又拥有支付业务开拓需求的受让方并非易事。”对此，素喜智研高级研究员苏筱芮表示，近年来，以银联商务为代表的头部支付机构逐步开展“瘦身”行动，主要目的还是为了响应监管要求，如提出针对同一法人、同一控制人的持有机构数量及持股比例的相关规定等，因此不符合持有条件的机构，需要依照监管规定逐步调整。