潘悦 制图

今年的政府工作报告首次将稳住楼市股市写进总体要求，并提出深化资本市场投融资综合改革，大力推动中长期资金入市，加强战略性力量储备和稳市机制建设。去年以来，在一系列稳市场政策的推动下，A股市场回稳向好趋势明显，市场流动性得到显著改善。业内人士指出，应当用好政策工具、全面落实长周期考核，推动中长期资金入市。

市场估值中枢稳步抬升

去年新“国九条”发布以来，资本市场推出了一系列配套制度规则，形成了“1+N”政策体系，系统性重塑基础制度和监管底层逻辑，推动资本市场呈现出积极、深刻的变化，从一系列指标来看，A股市场整体回稳向好的态势较为明显。

Wind统计数据显示，从成交规模来看，截至3月21日，A股市场今年累计成交79.35万亿元，日均成交金额为1.56万亿元。总市值达到了88.47万亿元，较年初增加2.61万亿元，相比之下，2024年同期，A股市场累计成交规模则为45.89万亿元，日均成交金额为8824.27亿元。

从两融数据来看，截至3月21日，沪深两市两融余额为19374.20亿元，其中融资余额为19261.40亿元，2024年同期这两个数字则分别为15488.62亿元和15062.95亿元。一年来，两市融资余额增长了4200亿元，显示投资者对于权益市场风险偏好的提升，以及市场流动环境整体较为宽松。

从估值水平来看，A股市场的估值中枢也在稳步抬升。数据显示，按照整体法计算，一年来，全部A股市盈率（TTM）从16.77倍上升至18.80倍，其中沪深300从11.66倍上升至12.54倍，创业板从42.79倍上升至58.39倍。总体来看，当前A股市场估值仍然处于合理区间。

中信证券认为，中国前沿技术取得一系列关键突破，正重塑全球科技发展格局。DeepSeek成功“出圈”不仅极大提升了国内投资者的中长期风险偏好，更是对中国产业向高附加值转型升级的有力背书。伴随AI叙事持续催化叠加美国经济走弱，全球资金配置倾向正发生显著变化。中国科技资产凭借其高性价比、业绩预期上修潜力以及坚实的安全边际正成为全球资金青睐的新方向。随着AI等新技术成熟和新商业模式清晰，众多新兴产业迎来从导入期向成长期的关键跨越，推动中国科技投资逻辑从短期主题驱动向中长期产业深耕转型。

中长期资金加速入市

中长期资金是资本市场健康运行的“稳定器”和“压舱石”。在A股市场回稳向好的背后，是包括互换便利等结构性货币政策工具的持续发力，推动中长期资金源源不断进入市场。日前召开的中国人民银行货币政策委员会2025年第一季度例会提出，用好证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款，探索常态化的制度安排，维护资本市场稳定。

郑煤机3月19日公告称，公司收到中信银行郑州分行出具的《贷款承诺函》，承诺提供最高不超过1.7亿元的贷款额度，为公司回购A股股票提供融资支持。该公司此前发布回购报告书，拟5亿元-6亿元回购公司股份。在过去一周中，包括海象新材、迎丰股份等9家上市公司披露回购增持再贷款相关情况。

去年9月和今年1月，证监会会同相关方面出台了推动中长期资金入市的指导意见和实施方案，提出了一系列具体的、有针对性的举措，为实现“长钱长投”创造更有利的制度环境。从市场层面来看，主要的机构投资者也正在积极发力，加大对于A股市场的配置力度。

中国保险行业协会披露信息显示，平安人寿近日增持逾600万股招商银行H股，持股比例突破该行H股股本的10%，触发举牌。险资作为长线资金代表，其举牌有很强的信号意义。华西证券研究显示，多项支持中长期资金入市的政策推出，让险资举牌动力增强。截至3月19日，年内已有6家险资举牌A股及H股上市公司合计10次（远超去年同期的2次）。银河证券也认为，推动中长期资金入市方案发布以来，资金面改善预期强化，政府工作报告再次强调大力推动中长期资金入市，银行板块作为稳分红、高股息、低波动的优质红利资产，将成为以险资为代表的中长期资金重点配置方向。

证监会披露的数据则显示，人民银行已指导证券公司、基金公司开展两批互换便利操作，金额超过1000亿元；超400家上市公司公开披露股票回购增持再贷款信息，贷款额度上限近800亿元。金融监管总局启动了第二批保险资金长期股票投资试点。人社部将个人养老金制度推广到全国，证监会积极配合将首批85只权益类指数基金纳入个人养老金产品名录。去年9月以来，保险资金、各类养老金在A股市场净买入约2900亿元。

全面落实长周期考核在即

构建“长钱长投”的市场生态，当下关键是要打通长期资金入市的堵点卡点。

证监会主席吴清表示，证监会在即将推出的公募基金改革方案中，将进一步提高公募基金三年以上长周期考核比重，引导行业更加注重理性投资、长期投资、价值投资，更好践行以投资者为本的理念。

前海开源基金首席经济学家杨德龙对记者表示，影响当前中长期资金入市的主要因素，包括很多机构投资者业绩考核比较短期，有的甚至按照季度或者月度来进行考核，中长期资金就不敢轻易入场，担心市场的波动可能会影响到短期业绩，从而影响投资经理的个人考核，现在通过拉长考核的期限，按照3-5年的维度来进行基金业绩考核，一定程度上能够减少这一因素的制约。

交易所方面，在中国证监会指导下，近日上交所制定完成新一轮《推动提高沪市上市公司质量三年行动计划》，上述行动计划紧扣投资价值这一关键，提出推动“提质增效重回报”专项行动走深走实，压实上市公司市值管理主体责任，引导现金分红与回购增持，推动上市公司提升回报投资者的意识和能力。发挥资本市场并购重组主渠道作用，加强ESG生态体系建设，完善退市实施机制，吸引中长期资金入市。

深交所则表示，要深入研究指数迭代规律和关键因子对指数表现的影响，持续探索推出新产品，精准适配不同风险偏好资金的配置需求；制定服务中长期资金入市相关工作方案，围绕完善产品供给、优化环境、对接服务等关键领域，助力打通中长期资金入市卡点堵点。