印度尼西亚股市遭遇“黑色星期二”。

3月18日，雅加达综合指数（JCI）早盘跌幅迅速扩大至5%，触发印尼证券交易所的熔断机制，交易暂停30分钟。

恢复交易后，该指数跌幅进一步扩大至7.1%，为2011年9月以来最大盘中跌幅，最低触及6021.34点，创下自2024年8月以来的新低。若触及下一个关键临界点——10%的跌幅，可能触发再一次暂停交易。

这是印尼股市连续第四个交易日下跌，市场恐慌情绪蔓延，权重股集体重挫，资金大规模外流。

分析人士指出，此次暴跌由宏观经济疲软、开斋节前消费低迷及全球资本撤离新兴市场等多重因素引发，印尼经济正面临严峻挑战。

外资撤离

今年以来，雅加达综合指数已下跌约14%，是全球表现最差的指数之一。印尼盾今年也下跌了约2%。

3月18日，化工巨头Chandra Asri Pacific股价单日重挫19%，其2024财年净营收同比下降17.4%至18亿美元，显示企业盈利恶化。可再生能源企业Barito Renewables和金融科技公司DCI Indonesia分别下跌逾15%和20%，后者更是连续三天触及跌停板。从行业看，银行、能源和消费品板块资金外流最为显著，外资机构抛售规模创年内新高。

此次暴跌的直接导火索是市场对印尼经济前景的深度担忧。开斋节假期临近，消费数据却显示疲软，家庭可支配支出同比下滑，零售和消费品板块首当其冲。Timefolio Asset Management投资组合经理奈杰尔·佩（Nigel Peh）指出：“节日本应是消费旺季，但当前通胀紧缩和收入压力导致许多家庭削减非必要开支，这对依赖内需的企业构成重大打击。”

高盛报告指出，印尼股市估值已低于五年均值，但外资持股比例仍高达35%，市场波动性风险显著。

Jefferies全球股票策略主管Christopher Wood表示，印尼股市的估值持续下滑，企业盈利增长疲软，导致市盈率和股本回报率（ROE）下降。

据印尼央行3月18日的数据，1月1日至3月13日，流出股票市场的外资总净额为22.21兆印尼盾。

经济风险

为刺激经济，印尼央行于2025年1月意外降息25个基点至5.25%，并推出中小企业贷款补贴计划。然而，政策效果有限。

分析指出，降息虽能缓解企业融资成本，但无法解决结构性需求不足问题。政府需加大财政刺激，尤其是在基建和就业领域。

此外，印尼政府计划通过税收优惠吸引外资重返制造业，但分析人士认为，全球供应链重组背景下，印尼在基础设施和营商环境上的短板仍制约其竞争力。

今年1月，印尼央行下调了印尼2025年经济增长预期，中值由5.2%调低至5.1%。印尼央行行长佩里·瓦吉约表示，2025年经济增长预期将为4.7%至5.5%，低于之前预测的4.8%至5.6%。这与民众尤其是中产阶层民众购买力下降是一致的。由于缺乏强劲的收入预期和就业机会，家庭消费仍将疲软。

另外，由于除美国外的主要贸易伙伴需求放缓，出口将下降。同时，私人投资的动力也不强劲。印尼的国际贸易表现预计也将放缓。