兴业证券首席经济学家 王涵

2025年召开的全国两会提升了我们对经济前景的信心，也为资本市场发展注入了新的动力。政府工作报告部署了“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”“因地制宜发展新质生产力，加快建设现代化产业体系”等系列改革举措，聚焦发展所需、民生所盼，传递出中国推动经济持续回升向好的决心，充分体现了高质量发展的内涵和改革创新的精神。

第一，明确经济增长的主动力和稳定锚，投资消费“双轮”驱动扩大内需。报告延续中央经济工作会议的表述，“大力提振消费”依然处于2025年政府工作任务的首位，明确表示“促进消费和投资更好结合，加快补上内需特别是消费短板，使内需成为拉动经济增长的主动力和稳定锚”。具体从提升消费能力、增加优质供给、改善消费环境三个角度制定专项措施，强调消费供给端的重要性，明确“以消费升级引领产业升级”“更加注重以高质量供给引领需求、创造需求”。此外，相较去年的报告宏观政策部分新增“强化宏观政策民生导向”段落，表示要“坚持以人民为中心，经济政策的着力点更多转向惠民生、促消费”。在重点任务的民生部分表示要“更大力度稳定和扩大就业”，这也是本次报告相比于去年中央经济工作会议新增的两个“更大力度”之一，可见民生和消费的优先级进一步提高。

第二，坚持创新引领，教育、科技、人才一体化推进，赋能新质生产力发展。我国新质生产力布局扎实推进，已成为经济高质量发展的重要动能。今年年初DeepSeek取得重大突破，体现了我国在关键技术创新领域的重大潜力，推动产业升级和经济向更高质量增长转型，加速新质生产力相关产业的发展变革。本次经济工作任务将产业和科创置于第二、第三位置，突显政府部门的重要关注度，创新体制仍是核心抓手，产业方向进一步深化和广化，为因地制宜发展新质生产力创设良好的生态基础。科创方面，继续发挥新型举国体制优势，优化创新环境，推进实现科技自立自强目标；深入实施科教兴国战略，完善学科设置调整机制和人才培养模式，加快从教育大国向教育强国迈进；全面提高人才队伍质量，发挥人才高地和人才平台的辐射作用。产业方面，发挥设备更新政策的积极作用，推动传统产业改造提升，加快制造业数字化转型；激发数字经济创新活力，持续推进“人工智能+”行动；加速培育壮大新兴产业、未来产业，推动商业航天、低空经济、深海科技等新兴产业安全健康发展，建立未来产业投入增长机制，培育生物制造、量子科技、具身智能、6G等未来产业，助力更多专精特新中小企业、独角兽企业、瞪羚企业等在新领域新赛道跑出加速度。

第三，多措并举深化金融市场改革，稳定预期、提振信心。本次报告对资本市场表态更加积极，除了延续“9·24”国新办金融发布会、1月23号“推动中长期资金入市”会议的政策基调外，还在货币政策表述的部分新增“优化和创新结构性货币政策工具，更大力度促进楼市股市健康发展”，这是本次报告相比于去年中央经济工作会议新增的两个“更大力度”之二，也是首次在政府工作报告中将“楼市股市”明确为央行的重点任务。资本市场作为缓解中国当前经济转型困境的重要抓手，要进一步加强其内在稳定性建设，政策呵护或将延续。此外，报告推动地产止跌回稳的态度更加鲜明，或加速政策落地节奏，新增“有效防范房企债务违约风险”，有助于防范化解重点领域风险，进一步稳定市场预期。今年以来，中国和美国在经济领域的表现正在悄然发生变化，美国多项数据加速恶化，“科技七姐妹”大幅下跌，而中国的“Terrific 10”正在快速崛起。在此背景下，“东升西落”隐线或与呵护资本市场政策共振，金融市场对中国资产估值系统性的向上重估进程将逐步展开，有助于恢复市场乐观情绪，推动中国资本市场修复和经济持续稳定向好。

校对：刘星莹