机构指出，2025年国内酒店行业供给侧增速有所收敛，休闲需求韧性已持续验证，如政策调节下商务需求出现回暖，行业有望迎来供需再平衡下的价格及经营拐点。

核心逻辑

1.2024年中国酒店业面临“弱预期”兑现和供需关系失衡。展望未来，供需关系有望趋向再平衡，建议关注：1）华南市场竞争格局边际变化及“后来者”开疆拓土；2）酒店产品焕新需求提升，或带来品牌格局新机遇；3）龙头在下沉市场的空间仍有潜力，需优选城市及模型。

2.在行业供给周期的影响下，各大酒店集团截至2024年底时在营/翻新时长6—10年的酒店占比相较2023年底均有所提升，但集团之间存在分化。顺应这一趋势，判断未来1—2年需要进行翻新改造的存量酒店数量或增长较快，加盟商在产品老化后存在四条可选路径（原品牌升级改造/较大投入翻新为头部优质品牌/较小投入翻新为软品牌/维持现状），品牌间竞争格局亦有可能发生变化。拆分地区、档次和品牌，经济型和轻管理产品老化压力相对更大。

3.聚焦下沉市场竞争格局，各个档次的龙头品牌在下沉市场增速领先，借助已被验证的高品质品牌渗透下沉市场或为共同路径。往前看，头部集团大部分品牌的商圈覆盖度及商圈内平均酒店数量仍存一定提升空间，看到当前更可行的下沉模式或为优选能够产生较多异地需求的下沉城市，寻找合适物业并复刻已被验证过的成熟模型；而长期来看，各酒店集团或需要针对下沉市场打造房间数量更小、更适宜下沉市场已有物业的轻量化模型。

本文内容精选自以下研报：

《中金公司| 酒店业洞察：华南格局生变，焕新和下沉未来可期》

《野村东方国际证券全球酒店行业跟踪：万豪与希尔顿中国业务跌幅缩窄》

校对：王锦程