潘悦 制图

保险资金长期投资改革试点批复再新增600亿元、金融资产投资公司股权投资试点签约金额超过3500亿元……近段时间以来，政策层面对保险资金长期投资的支持力度持续加码，多批改革试点接连落地并加速扩容。与此同时，险资对权益资产配置热情显著升温，2024年举牌次数创近四年新高。业内人士预计，监管层推动长周期考核机制优化，中长期资金入市步伐加快，将为资本市场注入动能，助力实现市场稳定与险资增值的“双向奔赴”。

首批成果已落地 二期基金“正启航”

在支持政策“加持”下，险资长投已有成果落地。首只险资私募证券基金已投资落地500亿元，并于近日获批设立二期基金。

记者3月10日从中国人寿方面获悉，截至2025年3月初，中国人寿联合相关机构发起设立的鸿鹄基金已成功投资落地500亿元，实现风险低于基准、收益高于基准的良好业绩表现。

据介绍，在金融监管总局指导下，鸿鹄基金成立于2024年，作为保险资金长期投资改革的先行试点项目，鸿鹄基金按照市场化、法制化和“长钱长投”原则，探索耐心资本投资规律，主要投向关系国计民生的重点行业，实现了保险资金长期投资和活跃资本市场双结合，为保险资金践行长期投资、价值投资作出了表率、积累了经验。

“鸿鹄基金的试点是中国人寿以实际行动坚定支持资本市场发展的重要举措，创新了保险资金长期投资模式，也为险资入市支持资本市场发展提供了可供借鉴的经验。近日，金融监管总局正式批复同意中国人寿继续联合相关机构共同发起设立鸿鹄基金二期。”中国人寿方面表示。

中国人寿集团旗下资产公司相关负责人表示，打通中长期资金入市的卡点堵点，将为险资提供良好的投资环境。未来，中国人寿资产公司将继续坚持着眼长远进行布局，强化投研核心能力建设，完善长周期考核机制，强化长期投资、价值投资，努力实现支持资本市场发展和稳定长期收益的双赢局面。

试点规模再扩大 险资长投“加速跑”

自2023年10月首批试点落地以来，金融监管总局已批复三批保险资金长期投资改革试点。首批由中国人寿与新华人寿联合出资500亿元设立鸿鹄基金；2025年1月，金融监管总局批复开展第二批保险资金长期股票投资试点，规模520亿元，太保寿险、泰康人寿及阳光人寿获准参与；2025年3月，金融监管总局再批600亿元试点，人保寿险、中国人寿、太平人寿、新华人寿、平安人寿获准参与。至此，三批试点累计规模达1620亿元，参与机构扩展至8家头部险企，长期资金入市节奏加速。

业内人士认为，对比险资直接投资股票，通过设立基金投资能够降低权益配置的业绩波动影响，对于险企颇具吸引力。

华创证券研报指出，监管持续推动中长期资金入市，政策提供多重助力，包括引导中长期考核、“偿二二”过渡期延长、以及提出力争大型国有保险公司将新增保费的30%投资于A股等。但实际落地层面，险资配置行为受到负债端资金属性，偿付能力、新准则下会计波动等多方面约束。

“长期投资改革试点模式下，险资发起设立的基金以长期股权投资的形式计入资产负债表，通过持股比例乘以基金公司当期损益的方式进入险企利润表，一定程度上减缓了权益资产公允价值波动对报表的直接影响。”华创证券分析师徐康说，长期投资改革试点带来明确增量资金，以及引导长周期考核、号召大型国有保险公司力争将新增保费30%投资于A股等系列政策，监管持续推动中长期资金入市，有望为资本市场提供“压舱石”和“稳定器”。

支持险资长投的相关政策还在持续推出。3月5日，国家金融监督管理总局发布《关于进一步扩大金融资产投资公司股权投资试点的通知》（以下简称《通知》），其中允许险资参股金融资产投资公司。

《通知》明确，支持保险资金依法合规投资金融资产投资公司通过附属机构发行的私募股权投资基金、金融资产投资公司发行的债券或者参股金融资产投资公司，有利于发挥保险资金长期投资优势，拓宽股权投资试点资金来源，进一步丰富科技企业多元化融资体系。有业内人士分析指出，在这一政策的指引下，“险资出资+金融资产投资公司专业化管理”的运行模式有望铺开。

6日，中国证监会主席吴清在十四届全国人大三次会议经济主题记者会上表示，财政部、人社部等部门正积极推进长期资金长周期考核政策文件的制定修订工作，目前已征求了相关方面的意见建议，将尽快推出。文件的出台将全面建立全国社保基金五年以上以及年金基金、保险资金三年以上长周期考核机制。

“保险资金作为长期资金，在政策持续鼓励和支持的情况下，有望拓展投资渠道并更好地支持实体经济，险资股权投资弹性有望逐步打开，利好经营稳健、投资专业化能力较强的头部险企。”民生证券分析师张凯烽认为，《通知》有望提升金融资产投资公司的牌照价值，同时也能帮助险企积极落实中央金融工作会议关于做好科技金融等五篇大文章的决策部署。

权益资产受青睐 长期资金“在路上”

在会计准则变更、资产配置需求和市场行情变化等因素共同作用下，险资对权益资产的热情也在升温。

金融监管总局发布的2024年四季度保险业资金运用情况显示，权益方面，险资运用股票余额为2.43万亿元，2024年四季度单季净增936亿，占比逐季提升至7.5%；证券投资基金余额为1.68万亿，占比5.2%，为近三年最低水平；长期股权投资余额为2.46万亿，占比逐季降低至7.7%。

险资频频举牌权益资产备受关注。券商研报分析认为，会计准则变更、资产配置需求和市场行情变化共同催生2024年险资大规模举牌，四季度单季即达10次。据中国保险行业协会披露的数据，2024年险企举牌达20次，创近四年新高。尤其在四季度新华保险、中国太保、平安人寿、中邮人寿、瑞众人寿等先后举牌多家公用事业、交通运输、医药、金融等上市公司。“究其背后原因，主要是已经或者即将执行新准则的保险公司举牌后，无论是通过FVOCI科目还是长期股权投资-权益法核算，都可以屏蔽公开市场价值波动对当期损益的影响，有助于平滑短期利润波动。”招商证券研报分析说。

“我们认为，险资入市不仅为资本市场带来实实在在的中长期增量资金，而且进一步壮大了机构投资者群体。同时，作为长期资金、耐心资本，保险资金将在支持资本市场稳定运行方面发挥有力作用。”华西证券分析师罗惠洲说，通过完善长线资金入市的相关制度，尽快消除中长期资金入市及开展长期投资的堵点卡点，构建长期投资的市场生态，将会进一步增强机构投资者入市的信心。