机构指出，当前货币政策的取向指向了较为稳定的息差预期，重点领域化险政策亦助力银行信用风险改善，政策环境有望为银行提供稳定向好的经营环境。

核心逻辑

1.“顺周期+高股息”，政策组合拳推动银行板块估值修复。一方面，持续提示板块股息价值吸引力，按照2023年分红额以及2025年2月28日收盘价计算板块平均股息率达到4.5%，相对以10年期国债收益率衡量的无风险利率的溢价水平仍处于历史高位，且仍在继续走阔，类固收的配置价值持续。与此同时，关注成长性优异及受益于政策实效的区域行，区域经济修复或将提升盈利端向上弹性。最后，预期改善对于股份行的催化值得期待，重点观察来自地产和消费领域的政策支持力度以及修复情况。目前板块静态PB仅为0.66倍，对应隐含不良率超过15%，安全边际充分。

2.高增的信贷数据反映实体部门融资需求的恢复，结合财政存款数据的同比变动情况，预计财政的明显发力，或是促进实体部门融资需求回升的主要因素。在财政政策的带动下，利好宏观经济的短期回暖，银行板块整体资产质量预期也随之有望改善，并维持板块估值的稳定。另外，综合考虑银行股当前的股息率以及估值水平。认为短期板块防御属性仍然较为明显。

3.预计2025年商业模型将获得重估，助力银行估值提升。较为确定的回报兼顾分红逻辑和估值回归逻辑：1）红利贡献稳健回报，选择业绩增速稳定、分红率稳定、资产质量稳定、估值波动低的个股；2）商业模型优异公司，估值溢价有望回归常态区间：选择ROE高且确定性强，当前估值溢价仍处低位的个股。

利好个股：

平安证券建议关注：1）基本面稳健，受益于政策预期修复的区域行（成都银行、长沙银行、宁波银行等）；2）高股息个体的配置价值依然突出（工商银行、建设银行等）。

本文内容精选自以下研报：

《中信证券银行｜风险化解成效显著，绝对收益空间可期》

《平安证券月酝知风之银行业：年报期板块稳健性凸显，关注中长期资金入市进程》

《万联证券银行行业快评报告：补资本，稳信用》

校对：陶谦