日前，铂科新材披露了定增获配名单，交银施罗德基金、诺德基金和财通基金等均有参与。

作为“折价入股”的工具，定增业务年内再度吸引公募基金踊跃认购。且记者发现，具备折扣优势的定增项目常常被基金经理用来摊薄成本以拉低成本价，多只基金一边参与定增，一边在二级市场减持原有股份以博取“打折收益”。

定增业务活跃

Wind数据显示，年内至今，已有绿的谐波、东宏股份、北方铜业等多只个股披露了定增获配名单，且吸引了包括今年以来已有兴证全球基金、华夏基金、招商基金等多家公募的认购，当前累计额度已到达2.5亿元。

如兴证全球基金旗下5只基金（不同份额合并）参与了东宏股份的定向增发，持股数量总计184.06万股，成本总额为1800万元；华夏基金旗下2只基金参与了北方铜业的定增，且招商基金旗下多只产品参与绿的谐波的定增当前已有约57%比例的浮盈。

财通基金解读近期公募参与定增业务有三方面特征：一是政策环境持续宽松。比如，政策放宽了跨界并购限制，并简化了审核流程，公开信息显示，深交所在“并购六条”后同步修订《上市公司重大资产重组审核规则》，新增简易审核程序相关机制，对符合条件的重组项目精简审核流程，缩短审核注册时间，多措并举鼓励上市公司规范实施并购重组、注入优质资产。

二是并购重组活跃度持续提升。Wind数据显示，自“并购六条”出台到2024年年底，3个多月的时间里，A股上市公司发布重大资产重组方案逾70单，占2024年全年比例超过一半；在“并购六条”出台5个月左右，达到100单，并购重组活跃度明显提升。

三是并购热点向科技与高端制造集中。其中，集成电路、人工智能、高端装备、生物医药等行业成为并购热点，公用事业、机械设备等传统产业通过并购重组进一步优化资产结构。

定增成为“降本”利器

天相投顾认为，公募基金参与定增主要有两方面考虑。首先，如果公募基金产品原本就想投资于某一标的并长期持有，那么通过定增的方式参与相当于额外获得了一定的折价率，降低了投资成本；其次，市场上部分基金专注于定增策略，通过研究个股标的以及市场情况，在流动性风险与个股的折价收益中做出权衡，当性价比较高时则参与，以期获得回报。

数据也佐证了这一观点，券商中国记者发现，具备折扣优势的定增项目常常被基金经理用来摊薄成本以拉低成本价，多只基金一边参与定增，一边在二级市场减持以博取超额收益。

去年5月份，新乡化纤定增募集资金8.55亿元拟用于年产10万吨高品质超细旦氨纶纤维项目三期工程、年产一万吨生物质纤维素纤维项目，获配的机构包括了财通基金、长城证券、诺德基金和博时基金等，发行价格为3.72元/股。

其中，博时价值臻选以1500万元认购约403万股，截至二季度末，该基金共计持有735.7万股，这意味着该基金通过二级市场购入300余万股，且持有成本大概率高于3.72元的定增成本，因此参与定增无疑摊薄了持有成本；三季度内基金经理随即减持了原本持有的股份，到了四季度定增股本解禁之时则将该公司卖出了重仓股名单。

易方达瑞程参与中信博定增亦是类似情况。中信博作为易方达瑞程连续11个季度的重仓股，并连续多个季度占据头号重仓股的位置。在去年四季度内，中信博的定增项目上，易方达瑞程认购了21.6万股，但整个四季度内持有股份甚至减少了4000股，这意味着该基金以68.6元认购股份后，又大概率以更高的价格减持—整个四季度内中信博股价多在70至90元之间波动。

亦需警惕浮亏

虽然有“折扣优势”，但定增并非稳赚不赔，如去年一月份落地的金辰股份成本价格约为44.39元/股，截至今年2月28日定点复权股价还剩26.95元，浮亏高达39%。

此外，2024年至今有公募参与的定增项目中，曲美家居、弘元绿能、千味央厨和裕兴股份等四单当前浮亏也超过了30%。

天相投顾人士表示，从风险的角度来看，如果定增的折扣收益无法覆盖锁定期内的流动性风险，则投资标的有可能在限售期内跌穿定增价格，造成投资亏损，这种情况往往发生在市场行情不佳或个股出现特异性风险时。因此，由于锁定期的存在，公募产品可能无法及时止损造成亏损持续扩大，这也是参与定增存在的风险。

此外，华南某接受采访的业内人士表示，当前市场环境下，以组合投资、多资产类别的方式参与定增市场更加重要，如若面临行情震荡，个股投资破发概率或高于以往，定增个股投资的择时亦比以往更为重要。“参与定增的公募仍需理性参与，不博单票，对个股基本面、估值等多个维度需要均衡考量，参与定增投资一定要做组合，安全性重于收益率。”

但随着并购重组概念的兴起，从近期市场观察来看，财通基金认为，并购重组预案公告对二级市场股价的正向影响基本是有效的，但二级交易和一级半定增投资中项目筛选逻辑还是有一定的区别，二级交易有短期的事件驱动，有概念，有价值，有趋势，更具多样性，开始以日为维度选票，然后逐步分化。“一级半定增投资因锁定期的原因可能需要更多的关注本次并购重组带来的公司基本面的改观及公司的战略意图，起码是以半年起的维度来择票，短期的股价波动可以侧面作为市场对于本次并购重组优劣认知的参考。”财通基金表示。

责编：杨喻程

校对：陶谦