消费主题基金在营销策略与降低产品存续风险上，有了新思路。

券商中国记者注意到，多个基金公司通过“空降”科技明星基金经理的方式，对消费主题基金实施基金经理的增聘，并迅速改善消费基金产品业绩，降低了规模下降带来的产品存续风险。

近期更有公募基金将名列年内业绩十强的基金经理“空降”到消费主题基金上，而相关科技明星基金经理此前对白酒等消费股持仓较多，也成为由消费选手转型为科技新星的行业典型案例。

对冲策略效果好，消费基金借科技攒业绩

两个多月前还预警产品合同存续风险的国联安沪港深大消费基金，已有两个月时间未再提示产品规模问题，这在很大程度上与该基金业绩迅速崛起相关，截至目前，国联沪港深大消费基金年内收益率超20%，在同类基金产品中居于排名前列。

值得一提的是，国联沪港深大消费基金在2024年12月增聘基金经理，并在2025年1月以新增聘的人选为该产品唯一的基金经理，这可能为新基金经理在开年后的行情中，加仓相关赛道提供了操作空间。仅截至去年12月30日的持仓就体现出新变化，当时该基金重仓股名单中的泡泡玛特、农夫山泉等消费龙头被卖出，并使得腾讯、阿里巴巴、小米、哔哩哔哩等科技股成为核心股票。

圆信永丰基金公司旗下一只消费基金，同样借助科技股仓位抵消了消费行情的平淡，园信永丰消费升级基金以12%的年内业绩，不仅在消费主题基金中处于业绩顶流状态，在全市场基金排名中亦处于前列，该消费基金截至去年12月末的重仓股第一大、第二大重仓股配置分别为古井贡酒、贵州茅台等白酒股，以及另外两只消费赛道龙头股外，其余六个重仓股的席位，全部安排为半导体、机器人、互联网、AI智能硬件等科技赛道热门股。

此外，中银鑫新消费成长基金在持仓上亦采取类似的实用主义策略，与该基金在此前在重仓股中主要安排医美、白酒、电影、旅游等赛道的重仓股不同，业绩压力正促使基金经理在产品信仰与赚钱效应之间做出选择，并在去年12月末出现重仓股的巨大转变，科技股几乎占据了全部十大重仓股席位，从而借助年内行情迅速提升基金产品的业绩排名。

吸取“转型”经验，增聘科技明星基金经理担纲消费

科技赛道为基金产品带来的超额收益与规模筹码，不少基金公司也意识到，消费基金在当前行情中，聘任科技明星基金经理采取“混合双打”或有对冲效应。

长城基金日前发布基金经理增聘公告，旗下长城消费30基金增聘当前市场炙手可热的明星基金经理余欢，将担任该产品双基金经理之一。这暗示了长城基金对旗下这只消费主题基金的赛道风格变化，或有自公司层面的主动安排。

余欢单独管理的长城久鑫基金今年以来收益率高达38.76%，在全市场基金产品中业绩排名第八，而余欢之所以进入当前业绩十强，与他在长城久鑫基金上集中持仓人形机器人、AI等科技股紧密相关，包括三花智控、兆微机电、绿的谐波、拓普集团等核心股，显著拉动产品业绩的迅猛崛起。

值得一提的是，进入公募年内十强业绩的科技明星基金经理余欢，此前也为偏好消费赛道的基金经理，长城基金公司本次在长城消费30基金上增聘余欢，可能也在吸取这位基金经理偏好“转型”后，对基金产品构成的成功经验。券商中国记者注意到，在一年前，余欢所管的长城久鑫基金产品前十大重仓股全部为消费股，包括泸州老窖、贵州茅台、洽洽食品、水星家纺等公司占据基金的十大股票席位，但到去年9月末，消费股在前十大重仓股的席位上已缩减到只剩下四个席位，此时科技股的数量开始显著上升，再到2024年12月底，长城久鑫基金前十大重仓股席位上的消费股已全部消失，迎来了清一色的人形机器人与AI人工智能股票。

业内人士猜测，增聘余欢为基金经理的长城消费30基金产品，截至2024年12月30日的前十大重仓股全部为消费龙头股，且有六个席位安排为白酒股，而在余欢担任该产品的双基金经理之一后，他可能在随后在仓位中逐步增加科技股的占比，以复制他此前从重仓消费转型科技的成功策略。

看好产业趋势，消费基金经理解析科技机会

偏好消费的基金经理在赛道选择上向科技的“转型”，不仅来自基金产品业绩需求的驱动，也来自产业资本和技术突破等方面的逻辑引导。

在消费主题基金产品中将半导体列为核心仓位的鹏华基金蒋鑫认为，国内半导体企业的估值在全球定价中偏低估，可以看到电子周期品全面超预期，因此挖掘现有产品在上行周期且还有新品可以期待的公司，选股策略主要布局那些远期空间大、估值低，基本面有趋势性向上变化的优质成长股，同时关注资本开支高峰将过去、盈利能力将显著提升的股票。截至去年12月末，蒋鑫所管理的鹏华消费优选基金的第一大重仓股是半导体龙头汇顶科技。

创金合信基金的一位基金经理告诉券商中国记者，在科技赛道投资逻辑上，当前持续的投入使得央企的智能算力供给能力明显提高，数据集的构建与大模型的开发进程也在加速。随着与行业内龙头民企及科研机构深度合作，越来越多的高价值应用场景逐步建立。从具体部署看，国资委要求构建算力和数据基础并为后续的技术突破提供必要的支持。这包括分批构建重点行业的数据集，建设通用的基础数据集。通过这一系列举措，国资央企不仅能够为自身的智能化转型提供动力，也为民企在创新发展中提供了资本保障。

与此同时，这位基金经理还判断，当前各互联网公司纷纷引入DeepSeek大模型，这类似于已经准备好了中央厨房还不停地点外卖，可见资本的饥渴。这样做的结果是，互联网公司迅速找到了资本扩张的方向，并借助于过往积累的资本，极大缩短了类似于大模型和人形机器人等新技术成本消化的时间。

此前重仓消费赛道的余欢也解释了他在赛道上转型科技的基本逻辑，他判断2025年或是人形机器人量产的元年，行业有望真正实现从0到1的进展，对于这样渗透率有极大提升空间的高速成长性赛道，基金更愿意用更长期的视角紧密跟踪行业及相关企业进展，以长期成长股的策略对待相关受益标的。

产业资本蜂拥而入科技赛道，也使得这位此前偏好白酒投资的基金经理，更加注重对新技术带来的变革性机会，他强调越来越多的国内科技及制造业企业都在入局人形机器人的制造研发。一个完整的人形机器人包括大脑、线性及旋转关节、灵巧手等结构，涉及电机、减速器、传感器、丝杠、编码器、电池组等多个细分环节，不过，从现在的产业发展情况来看，人形机器人的部分零部件还存在低成本量产的难度，这可能会延缓行业的商业化进程，但国内企业在降本量产方面具备巨大的优势，有能力生产出“物美价廉”的人形机器人零部件和本体。

“现阶段很多公司表观估值较高，但我们认为对于有明确产业发展趋势的高速成长性行业来说，采用新业务及传统业务分部估值或者远期估值折现的方式较为合理”余欢认为，如果采用这样的方式进行估值，很多龙头企业当前估值仍具有合理性，但需要注意的是，引起板块大幅调整的事件可能包括核心机器人企业机器人迭代更新速度不及预期、量产进度不及预期、机器人使用场景落地情况低于预期等。

责编：杨喻程

校对：陶谦