各类基金大举介入港股市场，南向资金规模骤增……

港股已成为近日市场关注的焦点方向。2月27日，恒生科技指数盘中再创阶段新高，为2022年以来的最高水平，当日南向资金合计净买入超百亿元。

中国证券报记者在调研中发现，早在2024年，不少公募基金就逐步将重仓品种切换至港股标的。一些基金经理在接受采访时表示，仓位切换背后更多还是看重港股的性价比，许多标的在港交所挂牌的股票估值大幅低于相应A股，具有较大吸引力。此外，公募看重港股在市场整体回暖时的更大弹性、更快反应，许多港股公司基本面转好也是促使公募调仓的重要驱动因素。

展望后市，基金经理的观点出现一定分歧。一部分基金经理对港股后市行情持乐观态度，认为此轮上涨只是开始，港股仍处于较低估值水平，还有较大上行空间；但也有观点认为，此轮港股快速上涨在某种程度上已经透支了未来的空间，叠加港股的高弹性特点，大涨过后有可能出现调整，整体投资性价比有所降低。若想从港股市场持续获利，可能要更多依赖“翻石头”的个股挖掘策略。

港股主题ETF强势吸金

2月27日，同花顺数据显示，南向资金净买入金额在午盘后快速增加。截至收盘，虽然恒生科技指数、恒生指数均收跌，但南向资金全天净买入金额超过160亿元，已是连续五个交易日单日净买入金额破百亿元。

主投港股市场的ETF（港股投资市值占基金资产净值比重超过50%）在近期强势吸金。2月24日至2月26日，在权益类ETF市场整体呈现资金连续净流出之际，主投港股的ETF却持续获得资金净流入，且流入金额不断增加。截至2月26日，已经有多只主投港股的ETF流通份额创历史新高。

“资金净流入可能与港股ETF投资性价比更高有关。”一位公募基金经理告诉中国证券报记者，从市值来看，很多标的在港交所挂牌的股票估值要远低于相应A股，更便宜的港股品种自然容易获得投资者的青睐。

也有业内人士分析称，截至2月27日，恒生科技指数2025开年以来涨幅已超过30%，不少主投港股的ETF开年以来收益率也位居全市场ETF涨幅榜前列。赚钱效应涌现或是吸引许多资金进场的重要原因。此外，由于普通投资者直接投资港股门槛较高、操作较为复杂，借道港股ETF投资也就成为新入场投资者的重要选择。

据了解，在近期港股ETF交易明显活跃，连续多个交易日大涨的情况下，一些投资者甚至将原本投资于个股的仓位转移至港股ETF上，利用港股ETF的“T+0”交易机制执行日内获利策略，有的投资者通过日内交易，单日获利可能超过5%。

Wind数据显示，2月27日，全市场ETF单日成交额榜单前三位均被港股ETF占据，成交额均超百亿元。多只主投港股的ETF单日成交额创下历史新高。例如，香港消费ETF(513590)当日成交额达18.27亿元，为基金上市以来的历史最高水平，单日换手率超过600%。在2月25日，该基金单日成交额尚不足5000万元。港股金融ETF(513140)2月27日成交额同样创历史新高，达1.75亿元。

主动投资大手笔“转港”

主动权益类公募基金（普通股票型基金、偏股型基金）方面，早在2024年，不少基金的投资组合已涌现出“转港”苗头。中国证券报记者统计发现，2023年末，主动权益类基金投资港股市值占股票总市值的比重尚不足13%，到了2024年末，这一比例已提高到18%以上。

一位公募基金经理分析，港股仓位占股票仓位比例接近两成，这对于原本主投A股的主动权益类基金来说，已经属于不低的水平，显示出港股这个离岸市场近年来“在岸化”不断加速的迹象。

除了仓位比例的提升，不少基金的前十大重仓股中，港股品种甚至已经占据半壁江山。这一现象不仅出现在小规模基金上，也出现在一些百亿规模的产品上。部分基金的第一大重仓股甚至已经切换为港股品种。对此，有基金经理表示，港股估值低、分红比例好，是促使他们将一部分仓位调至港股品种的重要原因。

至于为何2024年调仓幅度有所加大，有基金经理表示，一方面，在2024年下半年，可以陆续看到很多港股公司基本面出现较为明显的转好迹象，公司回购也逐渐增加；另一方面，在“924行情”后，中国资产整体持续回暖，在这一过程中，港股市场回暖幅度往往更大，弹性更强，这也是机构投资者青睐港股的原因。

据统计，获最多主动权益类基金重仓的港股品种为腾讯控股。截至2024年末，超170只基金将该股纳入前十大重仓股，合计持股市值超180亿元；其次为美团，70余只基金重仓该股，合计持股市值超66亿元；小米集团紧随其后，约60只基金重仓该股，合计持股市值超26亿元。

截至2月27日收盘，上述三只公募基金重仓的港股2025开年以来均涨幅不菲，小米集团涨幅更是超过50%。在此影响下，不少大比例调仓至港股品种的基金赚得盆满钵满。

后市看法有分歧

面对资金持续“转港”，有基金经理表示，虽然在新的市场环境下，作为专业投资者，确实有必要掌握投资不同交易所股票的能力。但需要注意的是，港股高弹性背后往往也蕴含着较高的风险，投资难度会更大。

该基金经理分析，相较于A股，由于整体流动性相对较弱，港股往往很难出现普涨，更多可能是在某一段时间内只有个别风格走强。因此，在港股投资上，基金经理还需要拥有应对风格轮转的能力。此外，港股市场资金以外资为主，投资者除了关注经济基本面、行业面和公司面之外，还要特别留意资金面的动态。

展望港股后市，景顺长城ETF与创新投资部基金经理金璜认为，港股科技板块在当前具备多重利好因素，包括宏观流动性改善、企业盈利能力提高、估值安全边际大、市场信心提振等。此轮港股回升的主要推动力是DeepSeek拉动科技产业预期回升，随着算力提升和相关应用加速落地，AI赋能的细分领域值得重点关注。

天弘基金认为，港股投资三要素中的“政策面”“资金面”已得到了大幅改善，而“基本面”也得到了财政和货币政策的支撑，三者有望实现“共振”。近期DeepSeek等人工智能（AI）模型的发布进一步强化了中国的AI产业前景预期，对于恒生科技指数为代表的高弹性资产，或许可以更加乐观。

融通基金认为，DeepSeek的出现，是当前港股科技板块估值修复的最大阿尔法因素，科技成长或引领中国资产新一轮估值持续修复。金信基金认为，近期港股攀升，主要推动力来自于南向资金的持续注入、科技创新带来的估值提升。在国产AI持续崛起、基本面预期改善以及资金不断流入的大环境下，对港股的反转行情持乐观态度。

不过，也有基金人士提示称，港股短期已积累较大涨幅，鉴于港股通常具有高弹性特征和双边交易机制作用，需要留意潜在的市场调整风险。